“兩會”期間，政府工作報告指出“穩妥推進金融監管體制改革，有序化解處置突出風險點，整頓規范金融秩序，筑牢金融風險‘防火墻’”。央行行長周小川在記者會上回答央行牽頭統一制定資管業務標準和規則的問題時也指出，“金融監管協調機制還可能提高到更有效的層次”。

　　由此看來，新一輪的金融監管改革，核心目標是化解當前的金融風險。那么，近年來我國金融風險的主要表現是什么？金融監管改革的推進方向又是什么？且看下文分析。

　　國內金融風險的三大表現

　　新一輪金融監管改革，核心目標是化解當前的金融風險。就當前而言，國內金融風險主要表現在以下三個方面。

　　第一，資金“脫媒”現象嚴重，表外業務急劇膨脹。

　　近年來，“影子銀行”膨脹、監管套利、通道業務快速發展使得社會融資“脫媒”現象嚴重，表外業務急劇擴張。根據穆迪評級公司估算，截止2016年6月底中國“影子銀行”規模大約為58萬億元，占GDP比重約為80%，創下歷史新高，也大幅高于國際平均水平。

　　“影子銀行”和表外業務的迅速擴張，從以下幾方面趨勢也可得到佐證：

　　一是銀行表外理財業務加速增長。截止2016年末，銀行業理財業務余額達30萬億元，而2014年末為15萬億元，兩年內翻了一番。

　　二是信托業快速擴張。截止2016年9月末，全國信托資產余額高達18.2萬億元，而2013年9月末為10.1萬億元，三年內增長了80%。

　　三是證券行業資管業務急劇膨脹。截止2016年末，證券行業資管業務總規模達到51.8萬億元，是2014年末的2.6倍（參見下圖）。

　　四是中小保險機構萬能險野蠻生長。近年來，萬能險成為當前資本市場的大鱷，被市場和監管部門稱之為“野蠻人”，截止 2016 年 11 月底，中國萬能險保費規模達1.1萬億元，是2013年的3.5倍。

　　五是P2P等互聯網金融業務高速發展。截止2016年末，全國網貸（P2P）交易規模已突破3萬億元，貸款余額8162億元。不可否認，P2P等互聯網金融業務已經成為小微企業和消費金融重要的融資渠道。然而，互聯網金融“跑路”、自融等違法違規現象頻發，已經成為重要風險點。

　　第二，資金“脫實向虛”和體系內“自循環”問題突出。

　　金融體系內存在資金空轉現象，從信托資金和銀行理財資金投向實體經濟快速下滑趨勢就可窺見一斑。

　　截止2016年6月，銀行理財資金投向實體經濟的比例為60.74%，較2015年末下降了7個百分點。同樣，信托資金投向實體經濟的主體——工商企業的比例也從2013年9月末的前期高點29.5%下降到2016年9月末的23.8%，而信托資金投向股票、債券、基金和金融機構等金融體系內的資金規模占比在同期由20.54%上升到36.82%（參見下圖）。大量資金在金融體系內空轉和自循環的問題十分突出。

　　第三，天量社會融資和信貸資源投入對經濟增長的邊際效應快速遞減。

　　社會融資和信貸資金的大規模投入，最終應以促進經濟增長和實體經濟發展為目標。近年來，在央行“穩健略顯寬松”貨幣政策引導下，金融機構通過自身貨幣創造功能，釋放了天量流動性，2016年全年社會融資總規模為17.8萬億元，同比增長15.5%，其中新增人民幣貸款12.6萬億元，再創歷史新高。

　　然而，雖然有大規模的社會融資和信貸資金投入，GDP增速和實體經濟的起色并不大，2016年GDP增速為6.7%（參見下圖），創下近年來新低。今年1-2月社會融資和信貸資金數據高位增長，表明當前經濟疲弱復蘇，仍然不得不繼續依賴大規模金融資源的投入，實體經濟陷入了“藥不能?！钡膬呻y境地。

　　金融監管框架呼之欲出

　　造成上述三大金融風險集聚的根源之一在于，當前的金融監管體制已經難以適應金融混業化經營的發展趨勢，特別是近年來各類金融控股公司和互聯網金融企業的快速發展，使得各類金融業務的界限日益模糊。

　　當前，我國“一行三會”分業監管的法律框架是1993-2003年通過的《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《證券法》和《保險法》確立的。長期以來，中國人民銀行負責貨幣政策和金融穩定，銀監會、證監會和保監會分別負責銀行業、證券業和保險業監管。

　　針對近年來金融創新泛濫導致的金融風險集聚，各部門收緊監管的傾向日益明顯，如央行將商業銀行表外理財業務納入MPA 廣義考核口徑，銀監會針對票據業務強化了風險管控、對P2P網貸業務進行了清理整頓，證監會加強了對資管業務的監管，保監會針對萬能險資金舉牌上市公司提出了警告和限制，等等。

　　然而，這些仍然只是短期監管政策，決策部門要想清除“病灶”，還應構建金融監管的長效機制，加快建立統一監管框架。

　　一方面，構建以央行MPA為核心的金融監管框架?？梢灶A見，在新的監管框架下，央行的統籌協調能力和監管權限將大幅提升。事實上，2015年底央行啟動的宏觀審慎的監管體系，已經建立了覆蓋 7大方面、14個指標的 MPA 考核體系，對全國性系統重要金融機構、區域性系統重要機構、普通機構三類對象進行評估，制定了相應的評分標準。目前，MPA體系將合意貸款的監管口徑擴展到廣義信貸，強化了監管對于金融體系內信用創造的約束，增加了銀行本身的穩定性，從而制約了銀行表外業務的擴張。

　　MPA 考核體系主要覆蓋七大方面（包含 14個指標）：資本和杠桿情況（資本充足率、杠杄率、總損失吸收能力（暫不納入））、資產負債情況（廣義信貸、委托貸款、同業負債）、流動性（流動性覆蓋率、凈穩定資金比例、遵守準備金制度情況）、定價行為（利率定價）、資產質量（不良貸款率、撥備覆蓋率）、外債風險（外債風險加權余額）、貨幣政策執行（信貸執行情況、央行資產運用情況）。

　　另一方面，“一行三會”的監管原則將從分業競爭性監管轉向協調性監管。當前，我國各部門監管競爭主要表現為“地盤之爭”和“權力之爭”，這必然在金融牌照審批、金融產品發行或審核、業務核準或備案等領域造成各部門間競爭，同時在風險控制、事前事后監管方面降低監管效率和監管水平，許多金融創新業務出現監管真空。

　　最為典型的是我國企業債券發行審核部門相互分割——上市公司債由證監會審核，企業債發行由國家發展改革委審核，中期票據、短期融資券等企業信用工具由央行審核。又如，互聯網金融領域的第三方支付由央行監管，P2P網貸由銀監會監管。與此同時，各種形式的商品交易所、金融資產交易所處于無人監管狀態，導致近年來違法、詐騙事件頻發。這些現象的根源，在于當前競爭性監管造成的監管真空。

　　隨著我國金融體系的復雜程度日益加深、互聯網金融創新層出不窮，金融監管的部門競爭可能將加劇金融風險的暴露，增大金融體系的脆弱性。因此，構建以央行為核心的大統一監管框架迫在眉睫，各部門的金融監管原則也應由競爭性監管向協調性監管轉變。

　　來源：蘇寧財富資訊；作者：黃志龍 蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任

<menuitem id="zjj55"></menuitem>

<menuitem id="zjj55"></menuitem>

<big id="zjj55"></big>

責任編輯：方杰