多位分析師告訴21世紀經濟報道記者，去年12月的信貸增量和貨幣供應情況都超出預期，表明經濟的動能仍在持續，結合從2016年8月份開始的固定資產投資回升，表明企業有錢不投資的局面正發生變化。

　　中國人民銀行1月12日發布的金融統計數據顯示，2016年全年新增人民幣貸款12.65萬億元，同比多增9257億元，再度刷新歷史紀錄。

　　央行公布的數據顯示，2016年新增12.65萬億元人民幣貸款主要來源于居民中長期貸款（按揭貸款占比較高）猛增。而根據21世紀經濟報道記者梳理，從分項數據來看，住戶部門貸款中長期貸款同比多增了5.68萬億元，較2015年同一指標的數據增長了2.63萬億元。

　　而央行的數據顯示，2016年企業的新增貸款規模則同比減少了1.28萬億。

　　值得注意的是，宏觀經濟大勢在下行，而貸款規模則在擴大。根據國家發改委主任徐紹史1月10日在國新辦舉辦的發布會上的預測，2016年中國GDP增速大約為6.7%左右，較2015年有所下跌。顯然，宏觀經濟大勢與企業的新增貸款規模減少相吻合。

　　“新增貸款增速與經濟增速背離主要原因是房地產信貸的增長，但是房地產信貸本身不產生GDP，一定程度上表明經濟正在脫實向虛?！鄙缈圃航鹑谒y行研究室主任曾剛對21世紀經濟報道記者分析。

　　數據還顯示，去年12月末，廣義貨幣M2余額155.01萬億元，同比增長11.3%，增速與上月末持平，但低于年初政府工作報告確定的13%的增速目標，M1與M2的剪刀差持續縮小。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，雖然從全年來看，企業部門貸款減少，但去年12月的企業中長期貸款卻遠超預期，結合M1-M2剪刀差縮小與固定投資回升的因素，驗證中國經濟L型的下半場已經從去年年底開始。

　　住房部門貸款占比最大

　　對比2015年和2016年的新增貸款數據，新增居民中長期貸款是推高今年貸款規模的主要因素。21世紀經濟報道記者根據央行公布的數據統計，2016年新增居民中長期貸款5.68萬億元，占新增貸款總量的45%，較2015年增長2.63萬億元。但因為房地產信貸本身不產生GDP，這也引發了不少人士對經濟脫實向虛的擔憂。

　　“居民中長期貸款一般對應于購房及購車需求，以按揭貸款為主?！币晃坏胤絿写笮蜕虡I銀行工作人員向21世紀經濟報道記者介紹，“雖然第三季度購房需求最大，但在國家出臺調控政策后，年末住房貸款需求有所降低，而企業貸款需求開始增加?！?/P>

　　曾剛認為，全年企業貸款下降除了結構調整、有效需求不足外，還因為2016年債務置換較多?！斑@大約形成4萬億的貸款凈扣減，所以2016年的企業借款可能是被低估的?！痹鴦傉f。

　　企業貸款12月新增近7000億

　　如果只從2016年12月數據來看，新增貸款1.04萬億元，同比多增4466億元，遠超出市場預測。其中，企業中長期貸款新增6954億元，為2010年以來第二高值，而新增住房貸款當月則有小幅回落。

　　“雖然從全年來看，企業貸款有所減少，但四季度的企業貸款則呈增長趨勢。從（2016年）12月數據來看，在地方債替換較少的背景下，企業部門新增中長期貸款6954億元，遠超市場預期?！闭猩套C券宏觀分析師閆玲分析認為，“企業貸款在當月大幅度上升，可能與PPP項目的加速落地有關，也表明中國經濟的動能在延續?！?/P>

　　央行統計數據顯示，截至2016年12月末，M2同比增長11.3%，低于年初13%的增長目標。民生銀行首席研究員溫彬告訴21世紀經濟報道記者，M2增長不及預期的主要原因是外匯占款減少。

　　“雖然M2增速低于目標，但一季度央行進行了降準操作，二季度、三季度也加大了以MLF（“中期借貸便利”，央行的一種貨幣政策工具）為主的公開市場操作，所以全年的貨幣流動性較好?！泵裆y行首席研究員溫彬告訴21世紀經濟報道記者，“從2016年數據來看，2017年的M2增速目標可能定在12%，這也符合穩健中性的貨幣政策原則?！?/P>

　　另外值得關注的是，去年12月末M1同比增速回落至21.4%，M1、M2的剪刀差去年6個月持續縮小。

　　鄧海清認為，M1、M2剪刀差的繼續縮小，表明企業層面的流動性陷阱進一步減弱，與企業投資回暖相匹配。

　　也有多位分析師告訴21世紀經濟報道記者，去年12月的信貸增量和貨幣供應情況都超出預期，表明經濟的動能仍在持續，結合從2016年8月份開始的固定資產投資回升，表明企業有錢不投資的局面正發生變化。

責任編輯：曉麗