作者：摩根大通中國首席經濟學家 朱海斌

10月份，新房價格繼續上行，但漲幅小幅回落。大城市和小城市之間仍存在顯著分化。建設活動形勢前景仍非常嚴峻。

國家統計局發布了10月份70座城市住房價格指數。與上月相比，33座城市新房價格下跌（9月份為21座城市），10座城市持平，27座城市上漲?；趪医y計局數據，10月份全國住房價格平均環比上漲0.1%，實現連續第七個月上漲。同比來看，10月全國住房價格平均同比下滑1.2%，低于9月2.1%的同比跌幅。

大城市和小城市之間仍存在顯著分化。一線城市情況繼續好于其他城市，上海領漲（非季調環比上漲2.1%），深圳（非季調環比上漲1.2%）、北京（非季調環比上漲0.8%）和廣州（非季調環比上漲0.8%）緊隨其后。深圳仍然是過去12個月內漲幅最高的市場，新房價格同比上漲40.5%。整體上看，10月，一、二線城市新房價格繼續上漲，但漲幅有所放緩，三線城市新房價格略有下降。國家統計局數據與私營房地產數據提供商搜房網公布的房價數據一致。搜房網數據顯示，10月份全國住房價格非季調環比上漲0.3%，在9月份非季調環比上漲0.3%的基礎上進一步上漲。與去年同期相比，10月全國住房價格同比上漲2.1%（略高于9月份1.4%的同比漲幅），連續第三個月保持漲勢。在搜房網調查覆蓋的100座城市中，10月份有51座城市房價環比下跌（9月份是41座城市）。

國家統計局數據顯示，10月份房地產市場活動繼續走強。10月份住房銷售面積同比增長5.9%，而9月同比上漲8.8%。10月份住房銷售額同比增長16.1%， 而9月同比上漲15.7%。此外，10月份土地銷售收入達到2,606億元（同比下降3.1%），而9月份為2,838億元（同比上升3.5%）。但是，10月份房地產投資繼續連續第三個月錄得負增長，同比下降2.8%。10月份新房開工面積也同比下降，降幅達到24.4%（9月份同比上漲16.7%），雖然上述降幅在很大程度上是受到了不利的基數效應影響（2014年10月新屋開工同比上漲38.6%）。

最主要的問題是房地產投資活動是否會在未來幾個季度內跟隨交易/價格走勢，實現反彈。我們對此持謹慎態度，并預期房地產投資將小幅減速，從今年較低的一位數增長回調到2016年較低的一位數下降。首先，盡管庫存情況有所改善，開發商仍然對未來市場展望保持謹慎，認為當前市場環境提供了去庫存的好機會，而非新投資開展的機會。其次，大城市和小城市之間的分化以及三、四線城市實際上是房地產市場主體的現實均將限制房地產市場的進一步復蘇。第三，商業地產（寫字樓、百貨商店、商場）仍然存在很大變數，未來1到2年內很有可能面臨重大調整，特別是在二、三線城市。

資料來源：國家統計局

資料來源：國家統計局

注：一線城市包括北京、上海、廣州、深圳。

二線城市包括未包含在一線城市內的31座省會城市及直轄市。

三線城市包括搜房網調查中的另外65座城市。

資料來源：國家統計局；搜房網；摩根大通

責任編輯：王超