10月28日，中國人民銀行公告顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，人民銀行決定從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。

這是央行今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣后，再次推出的新工具。業內人士指出，央行此時推出新工具能夠完善貨幣政策工具箱，弱化MLF價格型工具定位，同時有助于進一步強化收益率曲線控制。

具體來看，買斷式逆回購工具的操作對象為公開市場業務一級交易商，期限、頻次原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。招標方式采用固定數量、利率招標、多重價位中標的方式進行操作，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作結果將通過央行官網相關欄目對外披露。

公告一出，多家機構及業內分析人士火速“解密”這一新工具。

如何理解這一新工具？其與其他工具的區別是什么？

華創固收周冠南研究團隊表示，買斷式逆回購與逆回購、MLF除了期限、價格等要素的不同，買斷式逆回購的核心差異在于標的債券所有權發生轉移，票息歸屬央行，并且對于銀行的流動性考核相對有利；從廣度角度考慮，買斷式逆回購所針對的券種標的與MLF或更類似，范圍大于逆回購操作；買斷式逆回購多重價位中標（或針對不同券種有不同招標利率），且考慮標的券利率歸屬央行的角度，成本或較MLF更低。

為何此時推出這一工具？有何用意？

華西證券宏觀固收團隊表示，此時推出可能是對沖11-12月MLF1.45萬億的到期高峰。當前2.0%的MLF資金成本并不低，同期限存單發行成本在1.95%左右，買斷式回購這一工具期限更短、成本更低。通過這一工具替代MLF，可以更好地平滑流動性缺口，尤其是當前MLF投放和到期存在時間上的錯位（15日MLF到期，25日才進行續作），同時也起到降低金融機構負債成本的作用。

從買斷式逆回購推出的用意來說，華泰證券固收團隊認為，一是完善貨幣政策工具箱，增加中短期流動性投放工具。二是逐步替代MLF，弱化其價格型工具定位。今年6月陸家嘴論壇上，央行行長潘功勝首次提出弱化MLF中期政策利率的定位，更強化7天逆回購政策利率。

三是買斷式回購可以將質押品賣出，再配合央行國債買賣等操作，有助于進一步強化收益率曲線控制。

對股市、債市影響如何？

業內人士表示，對股市而言，買斷式逆回購增加了央行持有的債券規模，使得其未來有更多國債通過互換便利工具換給非銀金融機構，使得SFISF規模擴容在操作上的可行性提升，有利于股市增量資金的流入；對債市而言，央行的工具箱越豐富，單一工具彈性越足，央行在給投放的時候顧慮可能就會越小。未來面對極端政府債供給，央行投放流動性的靈活度會更高、調控也會更加精準， 有利于熨平資金面波動。

責任編輯：方杰