消費金融公司融資潮來襲。

2月22日，中國債券信息網發布的《興業消費金融股份公司2024年第一期金融債券發行文件》顯示，興業消費金融將計劃發行20億元金融債券。

2月21日，中國債券信息網發布《招聯消費金融股份有限公司2024年第一期金融債券發行文件》，其中顯示，招聯消費金融將于2月26日至27日發行2024年首期金融債券，債券額度18億元，期限3年，主體信用與債券信用等級均為AAA級，簿記區間為2.30%至3.30%。

兩家公司均在發行文件中表示，募集資金將主要用于補充公司中長期資金，優化公司資產負債期限結構，進一步促進主營業務發展，提升普惠金融服務能力。

大成律師事務所高級合伙人肖颯認為，近年監管部門鼓勵消費金融公司通過多種渠道補充資本、優化資金結構，這兩家公司金融債券發行不僅將為自身注入新的資本動力，更將為消費金融市場的持續發展注入強大動力。

在資產證券化方面，2024年1月末，廈門金美信消費金融公司申請將在獲準注冊日起兩年內發行12億元ABS（資產支持證券）；2023年，已有興業消費金融（110億元）、馬上消費金融（100億元）及海爾消費金融（36.5億元）等公司申請發行ABS。

興業消費金融：已發行6期金融債

興業消費金融目前的融資來源主要包括拆入資金（含同業借款、線上拆借及銀團貸款）、股東存款、資產證券化和金融債等。截至2023年6月末，興業消費金融已獲得230余家同業機構超過2200億元的同業授信額度，拆入資金（含同業借款、線上拆借、銀團貸款及其應付利息）和應付債券（含應付利息）分別占總債務的89.61%和7.04%。

為促進資金來源多元化，持續優化負債結構，興業消費金融積極推動資產證券化、金融債券等直接融資工具的常態化發行，拓寬中長期資金來源。

興業消費金融于2018年5月獲批資產證券化業務資格，目前已累計發行8單ABS，合計發行規模159.11億元；2018年7月，其獲批加入全國銀行間拆借市場，線上拆借交易限額達53.20億元，進一步拓寬短期資金融通渠道；2018年8月，其成功募集首單銀團貸款，截至2023年6月末已落地5單、合計規模63.33億元的銀團貸款，其中4單期限為2年期，有效補充了該公司中長期資金來源；2019年7月，其獲批首期金融債券額度，截至目前已累計發行6單金融債，期限3年期，合計發行規模95億元，豐富了其中長期資金來源。

與招聯消費金融、馬上消費金融等頭部公司相比，興業消費金融依賴于其控股股東興業銀行的網絡、品牌與客戶資源協同優勢，目前展業區域覆蓋東部沿海經濟較發達地區和中西部省會等近50座城市，基本完成全國化布局。

隨著業務規模的擴大，興業消費金融收入穩步增長。2020年、2021年、2022年及2023年1月至6月，興業消費金融營業利潤為17.58億元、29.27億元、32.84億元和16.52億元，近三年年復合增長率為36.68%；2020年、2021年、2022年及2023年1月至6月的凈利潤分別為13.50億元、22.30億元、24.93億元和12.64億元，近三年年復合增長率為35.89%。

風險指標方面，2020年、2021年、2022年及2023年6月末，興業消費金融資本充足率分別為12.64%、12.59%、13.39%和14.08%，均符合監管要求；不良貸款率分別為2.34%、1.90%、2.14%和2.18%（均為按照逾期60天以上計入不良口徑統計），資產質量保持穩定；撥備覆蓋率分別為225.46%、264.76%、260.05%和231.68%（均為按照逾期60天以上計入不良口徑統計），風險抵御能力較強。

招聯消費金融：累計發行155億元金融債

招聯消費金融是自2013年9月底原銀保監會宣布擴大消費金融公司試點范圍后，首家獲批開業的消費金融公司。

截至2023年6月末，招聯消費金融已經獲得261家金融機構授信，授信總額度為3192.11億元，其中招商銀行給予招聯消費金融270億元的同業授信。銀行拆入資金是招聯消費金融最主要的負債來源，2023年6月末占比達到93.57%。

招聯消費金融于2019年12月獲準在全國銀行間債券市場公開發行不超過70億元人民幣金融債券，也是國內第4家獲準發行金融債券的消費金融公司。2020年至2021年，招聯消費金融累計發行8期金融債券，共計155億元，發行規模居行業榜首，最高近5倍超購，廣受投資者青睞。2023年11月，招聯消費金融再獲中國人民銀行批復在全國銀行間市場公開發行150億元的金融債，繼續刷新消金公司債券獲批發行的額度記錄，后續將根據市場情況分期發行。

截至2023年6月末，招聯消費金融資產總額為1732.40億元，股東權益為186.28億元，貸款余額為1781.58億元，貸款規模在消費金融公司中位居前列。2023年1月至6月，該公司實現營業收入93.66億元，凈利潤18.62億元。截至2023年6月末，該公司資本充足率12.40%，不良貸款率2.31%，撥備覆蓋率359.73%，各項指標均符合監管要求。

在資產質量方面，2020年末、2021年末、2022年末和2023年6月末，招聯消費金融關注類貸款比率分別為0.43%、1.69%、2.34%及1.46%，不良貸款率分別為1.78%、1.83%、2.22%及2.31%；分別核銷不良貸款75.41億元、54.00億元、103.52億元和56.43 億元。

面臨問題：融資渠道較為單一

隨著中國經濟結構調整進程加快，近年消費金融行業競爭日趨激烈；同時，商業銀行不斷下沉服務重心，大力發展消費貸款業務，相關經營主體亦以多樣化的形式參與到消費金融行業中，消費金融公司服務客群存在較大的共債風險。

當前，我國持牌消費金融公司共有31家，客群主要定位于銀行等傳統金融機構覆蓋不到的人群，通過一定程度上客戶信用下沉和提高風險識別能力與銀行等傳統金融機構形成錯位競爭，滿足更廣泛的消費金融需求。

隨著行業利差收窄，消費金融公司資金成本問題凸顯。2020年8月20日，最高人民法院發布新修訂的《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》，將民間借貸利率的司法保護上限由24%下降至4倍LPR（以最新LPR計算，為13.8%）。民間借貸利率司法保護上限降低，消費金融公司在考慮到法律風險的前提下會主動下調利率。當成本利率不斷上漲，但貸款利率上限受控，消費金融公司行業利差收窄。

我國消費金融公司雖然資金來源渠道較多，包括接收股東境內子公司及境內股東的存款、向境內金融機構借款、發行金融債券、資產證券化、境內同業拆借等，但是依然存在資金可得性受限與成本高的問題。

招聯消費金融2024年第一期金融債券發行文件顯示，從消費金融公司實際選擇的融資渠道可以發現，消費金融公司行業的債券以及資產證券化發行量遠不及其他行業。2021年至今僅有4家公司發行金融債券，占消費金融公司數量的近十分之一；10家公司發行ABS，占消費金融公司數量的三分之一，資金可得性受限。

上述文件顯示，除同業拆借和同業借款外，未來消費金融公司或將提升債券融資比重，通過發行資產證券化產品降低資金成本，同時通過發行二級資本債或上市補充外源資本，保證資本充足率滿足監管要求。

責任編輯：王超