清華大學五道口金融學院中國金融案例中心于2013年6月成立，是從事金融案例研究、案例開發、案例庫建設的專業研究和教學服務機構，致力于打造最具學術影響力和業界影響力的中國金融案例庫。中心學術指導委員會成員由學院享有國際聲望的知名教授以及有著豐富金融實踐經驗的業界導師組成，致力于以案例為載體的知識傳播。

【中國金融案例中心 文：葉子  編輯：謝彬彬 】

導讀

Orum成立于2019年，是一家致力于打造無摩擦資金流動平臺的金融科技初創企業。該公司正在構建一個新的金融基礎設施，允許資金在賬戶、產品和金融機構之間立即自動轉移。通過使用機器學習技術評估交易風險，Orum幫助企業能夠以更低的風險在短時間內轉移資金，為消費者帶來更好的體驗。其官網如此闡述公司愿景：“我們生活在Netflix、Uber、Instacart和Amazon Prime的世界里，消費者在幾小時甚至幾秒內便能獲得產品和服務——資金也該如此。是時候讓資金快速無摩擦地流動起來了?！?/p>

Part 1 公司簡介

1.1 公司概況

在數字技術飛速發展的今天，人們可以在幾秒鐘內加載一部電影，在幾分鐘內打到車，但是資金轉移并非如此。在美國，員工的工資支票、銀行轉賬和賬單支付很多時候仍需5天才能結清。

創立于2019年的Orum專注打造嵌入式金融基礎設施產品，旨在實現“24/7/365”的實時資金流動，致力于將資金轉移時間縮短至24小時以內。Orum的目標是通過使用機器學習來評估交易風險，使金融科技公司和銀行能夠在安全的環境下更快地向客戶支付資金，使企業能夠以更低的風險在短時間內轉移資金，為消費者帶來更好的體驗。

目前，Orum已為15位機構客戶提供服務，包括數字銀行SoFi、有157年歷史的First Horizon Bank等，Orum將這些客戶的存款轉賬速度提高了85%，使其可以把轉賬業務從原先的三到四天壓縮到一天內完成。

1.2 創始人介紹

圖1 Orum創始人兼首席執行官Stephany Kirkpatrick（資料來源：Forbes）

Orum的創始人兼首席執行官Stephany Kirkpatrick在大學畢業后成為了一名注冊財務策劃師，這段經歷在她看來非常關鍵：“作為一名注冊財務策劃師，我發現了我們金融基礎設施的缺陷——資金從一家銀行流向另一家銀行需要幾天時間，這對許多人來說是不方便且不必要的?！蓖瑫r，她意識到了數字時代的機會：“其他服務領域不斷發展來滿足我們日新月異的需求——從當日套餐到近乎即時的食品配送——由于未解決的停滯問題，接近62萬億美元的支付市場沒有跟上更新的步伐。在一個金融可能性極大的時代，消費者和企業仍需等待三到五天才能獲得已經賺取的資金?！边@種延遲意味著企業和消費者可能會錯過關鍵的投資機會或產生NSF費用，即“Non Sufficient Fund”。該費用是指賬戶中沒有足夠資金進行付款時產生的費用，對于消費者而言通常為35美元，金融機構為5美元。如果NSF經常發生，會導致自動票據交換協會（National Automated Clearing House Association，Nacha）切斷該銀行或金融科技企業對自動清算所（ACH）網絡的訪問。

因此，Stephany思考道：“是否能為財務生活摁下‘簡單’按鈕？”當時市面上有很多服務可以幫助人們進行資金管理，如Betterment和Wealthfront，但是其服務僅限于它們所面向的平臺。而Stephany希望改善整個生態系統——面向所有客戶，她認為已有50年歷史的ACH工作方式落后，需進行現代化改造?！拔蚁肟朔L期存在的制度障礙，在基礎設施層面解決這些問題，改變金融為每個人服務的方式?！睉汛е@個初衷，2019年Stephany在紐約創立了Orum。

1.3 發展歷程

自2019年9月公司創立以來，Orum呈指數級增長。在2020年8月種子輪融資中籌集520萬美元后，Orum團隊推出了首款預測性ACH智能產品Foresight。這是一個自動化編程接口，它使金融機構能夠實時轉移資金，并能使用機器學習和數據科學來預測資金何時可用并識別潛在風險。

2021年4月，Orum宣布完成2100萬美元的A輪融資，并推出智能資金流動產品Momentum。Momentum類似于控制中心，根據金融機構對速度和成本的偏好，指導交易應使用哪個支付軌道。當消費者發起轉賬時，Momentum會智能地指引交易，無論是通過ACH、信用卡網絡，或是基于區塊鏈結算系統。

在2021年6月完成了5600萬美元的B輪融資后，Orum在機器學習和數據科學領域招聘人才，前Facebook高管Gaurav Tandon加入Orum，擔任數據、機器學習和數據科學高級副總裁。

2021年10月，Orum入選2021年CB Insights Fintech 250；11月，Orum被列為Fast Company評選的Next Big Things In Tech行業領導者之一。

1.4 融資概況

目前，Orum已完成了3輪融資，共籌集資金8220萬美元。

2020年8月，Orum完成了種子輪融資，由Homebrew領投，籌集資金520萬美元。利用這筆資金，Orum建立了專門團隊，發布了首款產品Foresight。同時，Orum不斷擴大團隊規模，引進首席技術官Ryan Cooke、數據科學副總裁Christine Hurtubise和Alexa von Tobel，其中Von Tobel為個人理財軟件LearnVest的創始人。

2021年4月，Orum在A輪融資中籌集了2100萬美元，由貝恩資本風險投資公司（Bain Capital Ventures）領投。Orum表示，計劃利用這筆資金加速招聘數據工程、機器學習和數據科學領域的人才，并擴大其合作團隊。

Orum最近一次融資發生在2021年6月，籌集了5600萬美元，由Accel和Canapi Ventures領投。Orum表示，公司將繼續投資于技術基礎設施。此外，受Cap Table Coalition的啟發，Orum將本輪融資中超10%的比例分配給非白人和女性投資者。

表1 Orum融資概況

數據來源：Crunchbase.com

Part 2 商業模式

2.1 市場定位：無摩擦、實時支付

美國大多數資金是通過自動清算所（ACH）軌道轉移的，包括常見的電子轉賬，如直接存款、自動賬單支付和退休繳款。截至2020年，ACH網絡處理了近300億筆交易，在銀行賬戶之間轉移了近62萬億美元，其交易量平均每年增加10億筆。僅2021年第二季度，ACH就轉移了73億筆資金（總計18.4萬億美元），比前一年增長了25%。雖然ACH是主要支付軌道且已發展了50年，但其基礎設施并沒有跟上大眾對實時體驗的需求。并且從過往經驗看，ACH網絡缺乏實時驗證賬戶余額的能力，它需要在幾個利益相關者之間傳遞數據來降低風險，同時這一過程還強制保留資金，這些延遲意味著通常需要約三到五天才能完成資金轉移。

Orum定位于一個無摩擦的資金流動平臺。首席執行官Stephany Kirkpatrick表示：“作為Orum的創始人兼首席執行官，我親身體驗了企業領導者在實現公司使命時每天面臨的挑戰——充滿摩擦的金融體系，復雜、緩慢的資金流動。Orum正在解決這些棘手的問題。我們希望能真正建立一個資金流動通暢并且全天即時可用的系統，為合作伙伴提供創新動力?！睌祿砻?，四分之一的消費者會為實現實時轉賬更換常用金融機構，幾乎90%的零工工作者會選擇在每個班次結束時使用實時支付的平臺。Orum的服務恰能滿足這部分市場的需求。

2.2 主營業務

目前，Orum共推出了兩款產品，提供的均是由機器學習技術支持的API。首款產品Foresight是一種可嵌入的API解決方案，使用專有智能技術在交易發生之前評估風險，使客戶能夠做出更明智、更快的轉賬決策。第二個產品Momentum在流動性方面的作用與亞馬遜在快遞包裹當日寄送的作用相似，重在速度。該產品支持24/7/365的資金流動，優化了ACH、RTP等支付軌道的速度、成本和風險。

2.2.1 Foresight

Foresight提供了ACH網絡此前無法獲得的前期實時風險情報。Foresight采取API集成，利用預測機器學習功能和Orum專有數據網絡，在交易發生之前評估交易風險?？蛻艨梢愿鶕到y反饋的數據確定轉賬方式。如果交易被確定為低風險，客戶可以授權當天付款；對于風險較高的交易，客戶可以選擇增加更大的摩擦，延長資金轉移時間來降低回報風險。

Foresight使用機器學習來預測資金可用性并標記潛在的欺詐行為。Foresight的機器學習模型經過了大量培訓，能了解企業客戶獨特屬性和風險，并不斷更新。在確認資金轉移之前，集成了Foresight兩個API的客戶端會收到資金轉移的風險概率和其他信息（如最大轉移金額和建議的保留時間），有助于客戶在風險發生之前識別風險。

據Stephany Kirkpatrick在采訪中透露，Foresight每月對超過100萬筆交易進行評估，這個數字每周增長90%。2021年一季度，Foresight的交易金額超過1.5億美元。

2.2.2 Momentum

Momentum是跨多個支付軌道的智能決策引擎。它通過優化跨常見軌道（包括ACH、RTP、Wires、crypto和FedNow）的速度、成本和風險，通過智能路由最佳支付軌道進行支付，從而實現實時資金流動。

作為可嵌入的多合一API，Momentum將現有的鐵路基礎設施、銀行網絡與專有的智能層相結合。解決了企業常見的幾個支付痛點：

1. 零額外成本的集成：作為資金流動的一站式API，Momentum提供從監管合規、風險管理到賬戶服務、支付的所有內容，消除了客戶對多個第三方服務的需求。

2. 內置冗余（Built-in redundancy）：Momentum與廣泛的銀行網絡合作，使系統冗余（system redundancy）及可靠性成為其核心競爭力，這還使其保持價格上的優勢。

3. 智能支付路由：通過使用參數化平臺，Momentum根據企業設定的風險和速度標準，沿著最佳支付軌道自動進行交易。

4. 前期風險情報：Momentum使用預測機器學習模型在轉賬之前識別欺詐并預測風險，允許客戶選擇立即釋放低風險付款，或對被確定為高風險的轉賬設置更長的資金保留時間。

5. 專業支持：Orum的專家團隊能隨時為客戶回答問題，解釋資金流動的復雜性。

Momentum提供的服務主要包括以下特點：

1. 內置風險管理

Momentum使用專有數據網絡、機器學習模型和數據分析工具來識別欺詐并在提交付款之前預測風險。通過預估這些風險，平臺可以在風險和速度之間進行權衡，并沿著最佳支付軌道路由交易。被視為低風險的付款可以被立即執行，而高風險交易可選擇保留或暫停。由于不同的企業有不同的風險承受水平、優先級和客戶檔案，因此Momentum允許客戶自定義轉賬的速度和金額。

2. 輕松遵守法規

企業在處理付款交易時必須遵守相應法律法規，包括：“了解你的客戶”（KYC）和“了解你的業務”（KYB）驗證、反洗錢（AML）計劃（包括可疑活動監控）、1099-K應稅報告、海外資產控制辦公室（OFAC）和國際清算銀行（BIS）的監管要求。Momentum 會幫助客戶完成所有這些環節，并且這已成為平臺的一部分，可以自動應用于每筆交易。

3. 智能、全自動支付

一旦轉賬申請獲得批準，Momentum就會沿著最符合客戶標準的支付軌道路由交易。一般情況下，大多數企業沒有多軌計劃；如果需要多軌計劃，就要針對每個支付網絡的風險、成本和速度進行權衡。而借助Momentum，客戶可以獲得智能路由，分析所有可用的支付軌道并自動為每筆交易選擇最佳路徑。Momentum提供覆蓋美國主要支付軌道的路由，包括：RTP、ACH、Push to Card、FedNow (2023推出)、Wire、Crypto。

圖3 Momentum多支付軌道合一的優勢（資料來源：Orum官網）

2.3 使用案例

2.3.1 RTP軌道

美國清算所于2017年推出了實時傳輸協議（Real-time Transport Protocol，RTP），這一支付基礎設施使“24/7/365”支付在美國成為現實。2020年一項研究顯示，使用RTP的消費者中有70%“非?？赡堋被颉翱赡堋睍俅问褂肦TP，30%的人認為RTP是選擇金融機構的關鍵因素，25%的人愿意為訪問RTP而更換常用銀行。自2017年以來，RTP軌道采用量逐漸增加，但覆蓋范圍仍然有限。因此以零工經濟主要參與者為代表的一些公司開始在內部構建替代解決方案以實現實時支付。

而早在RTP網絡問世之前，Uber、Instacart和DoorDash等零工平臺就意識到，在完成輪班后，需要快速支付員工工資，以便在競爭日益激烈的零工經濟中保持競爭力。這些行業領導者已為實時支付創建了自己的解決方案，例如將員工的收入直接轉移至品牌借記卡中。一項調查顯示，超過70%的零工工作者傾向在工作當天獲得工資。但對于大多數公司來說，像品牌借記卡這樣的解決方法并不是一條可行的途徑，許多團隊沒有時間或資源來從頭開始投資構建專有支付系統。這也不是一個完美的解決方案，因為它們限制了消費者在何處以及如何控制自己的資金。而Orum的產品Momentum可以讓所有公司通過簡單的方式利用RTP軌道，從實時資金流動中受益。

通過使用RTP支付軌道，Momentum可以隨時隨地即時結算。財務團隊可以查看每筆交易的詳細信息，以便輕松對賬和報告?？蛇m用于以下幾種場景：

1. 實時投資流動性：實時轉移資金能夠帶給消費者信心，當他們需要快速獲得流動性或面臨意外成本，他們可以輕松地從經紀或加密賬戶中獲取資金。由于需要在市場內出售資產并等待ACH轉賬，通常需要花費五到七天才能從經紀賬戶中提取資金。而從ACH軌道轉移到RTP軌道將減少該過程的寶貴時間。

2. 零工工資結算：超過一半（58%）的零工從業者表示，Uber、Lyft和DoorDash等平臺的收入對于其滿足日常需求至關重要，為此他們會優先考慮即時支付。一項研究表明，70%的零工從業者表示，他們更有可能為提供即時工資的平臺工作。這種偏好在美國普通勞動力市場中表現也很強烈（接近64%），這意味著零工平臺可以通過提供RTP軌道來吸引優質員工。

3. 向供應商快速付款：商城賣家必須在現金流和向供應商付款之間進行權衡。通常情況下，為了庫存正常運轉，供應商會在收到結算款后才裝運貨物。一些賣家會尋求一些短期融資方案來彌合現金流缺口，但往往被迫支付額外費用或高額利率。通過RTP，賣家幾乎可以立即、自動地結算發票，在幾個小時內完成貨物裝運。

4. 保險理賠：保險索賠一般是圍繞意外事件而產生的，這些事件影響消費者的重要資產和資源，例如汽車、房屋、醫療保健和就業，給相關人員帶來巨大的財務壓力。這種情況下，大多數消費者等不起ACH轉賬。一項研究發現，69%的保單持有人在評估理賠體驗時重視當日賠付，53%（包括80%的千禧一代和Z世代）愿意將現有保險公司換成能實時賠付的保險公司。

2.3.2 了解你的客戶（KYC）

KYC措施是聯邦法律規定的內容，對企業來說也是至關重要的。在與客戶進行交易之前，KYC是管理風險、避免欺詐、建立穩固的品牌聲譽以及了解客戶目標的關鍵部分。作為一個關鍵且強制性的步驟，KYC通常使用過時的系統進行，且流程繁瑣，給用戶帶來了不必要的麻煩，甚至導致一些客戶流失。

Orum通過Momentum幫助客戶進行KYC和監視列表篩選。當企業與Orum合作時，其客戶將在信息登記時進行驗證，Momentum將持續監控多個制裁和欺詐監視列表。企業的KYC數據可以通過Momentum API直接共享。同時，Momentum可以代表企業進行驗證，簡化驗證流程，使客戶能夠立即在平臺上發起或接收付款。

2.3.3 CreativelyPay

從設計師、攝影師到作家、電影制作人，創意人員在美國勞動力市場所占比例越來越高。2021年秋季，創意工作平臺Creatively推出專門針對創意人員的支付功能CreativelyPay，由Orum產品Momentum提供支持，使符合條件的當日支付成為可能。

創意人員通過Creatively接受工作后，他們會與招聘公司商談合同細節。但是，由于公司可能需要30天或更長時間來處理供應商付款，而ACH轉賬需要三到五天才能結清，因此創意人員最多需要等待50天才能獲得工作報酬。低效且不可預測的支付系統是創意人員及公司長期以來的痛點。

通過與Orum合作，在CreativelyPay中，招聘公司提交并批準符合條件的發票后，創意人員就能在銀行賬戶中收到當天的付款。一方面，創意人員可以安全、快速地獲得工資，從而有更多時間專注于藝術作品；另一方面，招聘公司能通過Creatively平臺實現發票自動化處理。

2.4 盈利來源

由于Orum成立時間較短且尚未上市，目前沒有公布其營收情況。不過，從Orum首席執行官Stephany Kirkpatrick接受的采訪中可以得知，Orum尚未形成固定、成熟的定價方式。他們認為按單位或按每筆交易收費盡管能在一段時間內保證公司的經濟增長，但是客戶會因為成本問題而放棄這項服務。因此，Orum正在探索訂閱收費，客戶支付一定數量訂閱費用，Orum提供的服務便可以無限使用。

Part 3 競爭與挑戰

3.1 核心競爭力

機器學習技術

Orum的主要競爭對手Ripple同樣致力于即時資金轉移技術，但二者不同點在于Ripple采用的是全球支付區塊鏈技術，而Orum采用的是機器學習技術，兩種不同的技術路線各有利弊。不過Orum機器學習技術除了有利于資金轉移速度的提升，還在風險管理、欺詐識別、法規遵守等方面為Orum提供了更豐富的功能。此外，由于機器學習技術需要較長時間的測試和訓練，這對Orum所在市場而言是較高的進入壁壘。

價格相對較低

盡管Orum沒有透露其兩款產品的具體價格，但從Stephany Kirkpatrick的采訪中可知，Orum非常注重和客戶的長期合作，因此在成本和收益之間的權衡取舍中Orum傾向于提供相對低價來吸引更多的合作伙伴。另外，在資金轉移方面，速度越快的渠道價格越昂貴，即時電匯和RTP的成本始終高于ACH轉賬。Orum官網的信息顯示，在即時支付渠道方面，借記卡、信用卡、RTP等方式價格偏高，ACH存在轉賬速度缺陷，而Momentum綜合了幾種渠道的優勢，以低價獲得即時支付服務體驗。

注重人員管理

Orum在創立之初就非常重視人事部門發展。在公司僅有約20名員工時，Stephany Kirkpatrick就聘請了一名人事主管。Orum內部有DEI（多元化、公平和包容）計劃和豐富的員工福利，每個人都享有帶薪育兒假。同時，Orum倡導多元化。公司擁有一個由50%女性組成的董事會和一個由44%的女性組成的團隊，Orum團隊中46%的人認為自己是非白人。Stephany Kirkpatrick在采訪中表示：“如果想打造創新的產品，首先需建立一個多維的團隊，這可以幫助我們從許多不同的角度解決問題。許多研究表明，在關鍵業務指標上，有不同身份和觀點的團隊的表現往往優于非多元化的同行?！睗B透多元化的理念不僅存在于員工隊伍中，在董事會和公司目標中，多元化都是Stephany的首要任務。

目前，Orum的團隊中有前Facebook高管Gaurav Tandon、前Stash副總裁Christine Hurtubise等多位領域內從業經驗豐富的領導和員工，這也為Orum提供了強有力的支持。

3.2 面臨挑戰

市場競爭日益激烈

落后的ACH網絡每年仍處理接近62萬億美元的交易，實時支付服務存在大量需求。目前，美國實時支付領域已存在一定數量的參與者，包括前文所述的Ripple和The Clearing House。The Clearing House于2017年推出了RTP計劃，目前有32家銀行和19家技術提供商成為它的客戶。與此同時，美聯儲也參與到這場競爭中。2019年，美聯儲宣布了自己的RTP計劃FedNow。盡管自宣布以來，金融科技行業內部一直存在諸多關于政府能否通過實時支付與私營部門有效競爭的爭論，但是美聯儲仍然推進了FedNow項目，預計在2023年上半年正式推向市場。

數字美元的潛在威脅

在數字化逐漸深入的當下，數字美元成為熱門話題。如果美國當局推出中央金融機構數字外匯或數字美元，這就會大大加快美國資金流動從而降低Orum的必要性。這對Orum而言是未來潛在的一大威脅。

Part 4 未來發展

作為金融科技初創企業，Orum仍在迅速發展，無論是在工程師、數據科學團隊方面，還是在客戶群方面。未來，Orum將進一步探索實時支付的新的應用場景。Stephany Kirkpatrick談到：“作為小企業主或消費者，99%的財務生活應該完全優化。你的大部分資金流動與管理不是每月一次，也不是每季度一次，而應該每天完成?！?Orum將在現有數據庫基礎上進一步構建新的數字方法，幫助企業和個人優化資金流動。

責任編輯：方杰