3月12日晚間，申萬宏源研究所發布研報多領域聯合解讀硅谷銀行事件影響，該機構認為，硅谷銀行破產的根源是資產負債兩端嚴重的期限錯配，由美聯儲加息最終引發的流動性擠兌是造成落幕的核心。海外資產潛在波動率仍處于高位，需要耐心等待市場的出清，繼續對美股保持謹慎。

申萬宏源研究所強調，硅谷銀行對我國商業銀行而言更多是“教材式事件”的啟示，申萬宏源研究所判斷不會造成實質性的直接影響，待海外風險偏好穩定、美股企穩后，外資再次流入A股可期。

海外資產潛在波動率仍處于高位

申萬宏源研究所表示，硅谷銀行破產的根源是資產負債兩端嚴重的期限錯配，讓單一聚焦高科技創投客群的硅谷銀行在加息周期中謝幕。2020年至2021年流動性寬松促使資產負債兩端極度擴張，低息攬存后，卻過于集中在長久期的資產上。極致期限錯配下，由美聯儲加息最終引發的流動性擠兌是造成落幕的原因。

申萬宏源研究所指出，和雷曼危機不同，目前美國銀行信用風險可控，但如果高利率環境持續沖擊導致組合風險敞口擴大，仍需密切觀察其流動性風險。除硅谷銀行外，當前美國中小型銀行普遍面臨流動性緊張問題，部分銀行存在潛在的資不抵債的脆弱性問題，盡管全球系統性重要銀行經營狀況和流動性指標相對健康，但邊際惡化值得關注。

此外，金融機構普遍面臨利率上行導致的資產負債結構錯配風險。申萬宏源研究所表示，高利率內在壓力和金融潛在風險博弈之下，海外資產潛在波動率仍處于高位，需要耐心等待市場的出清，繼續對美股保持謹慎，看好黃金和美債的中期配置機會。

硅谷銀行事件如何影響美聯儲操作？“這降低了短期內加速加息概率，3月或放緩至25bp，中期操作將取決于美國基本面。短期來看，目前美國中小銀行仍面臨潛在壓力，而市場緊張情緒也尚未平息，為穩定市場情緒，我們預計美聯儲3月25BP加息概率較大，緊縮步伐較前期預期（50BP）或放緩?！鄙耆f宏源研究所表示，當市場情緒穩定之后，美國經濟基本面仍是美聯儲貨幣政策操作的風向標。當然市場情緒天然具備不確定性，若市場情緒短期失控導致演化為更多銀行的非理性流動性擠兌壓力，那么的確可能迫使美聯儲轉向寬松，建議密切關注美聯儲流動性工具的使用情況。

外資再次流入A股可期

針對對國內銀行業的影響，申萬宏源研究所表示，美聯儲加息周期讓聚焦高科技創投客群的硅谷銀行隕落，資產負債兩端嚴重的期限錯配是風險暴露核心原因。反觀國內，2017年金融去杠桿后監管對流動性、資本等從嚴管理，硅谷銀行對我國商業銀行而言更多是“教材式事件”的啟示，申萬宏源研究所判斷不會造成實質性的直接影響。

“短期情緒沖擊，美聯儲緊縮預期中斷不是壞事，靜待經濟復蘇預期逐步驗證。美聯儲緊縮加碼預期中斷，對A股肯定不是壞事，待海外風險偏好穩定、美股企穩后，外資再次流入A股可期?！鄙耆f宏源研究所如此表示。

責任編輯：陳愛