人民銀行16日晚間發布第三季度貨幣政策執行報告（以下簡稱“報告”）提出，下一階段，將保持貨幣信貸平穩適度增長，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，為鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的流動性環境。

業內人士表示，從總量上來看，央行堅持不搞“大水漫灌”，繼續保持流動性合理充裕，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持；未來一段時間，在穩增長目標下，貨幣政策將會繼續為實體經濟的恢復發展提供相對充足的流動性支持。

穩健貨幣政策保持定力 兼顧內外平衡

對于報告對貨幣政策的整體定調，英大證券研究所所長鄭后成對財聯社記者表示，與二季度相比，三季度報告總體而言較為平穩，在“加大穩健貨幣政策實施力度”后，刪去了“主動應對”的表述，預示四季度貨幣政策將在三季度的基礎上平穩運行，預計“穩中偏松”仍是貨幣政策的主基調。

從信貸情況來看，數據顯示，9月新發放企業貸款加權平均利率為4.0%，環比6月下行0.16個百分點，同比下降0.59個百分點，創有歷史記錄以來最低，延續了年初以來的較快下行勢頭。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，8月央行下調政策利率（MLF利率）0.1個百分點，分別帶動當月1年期和5年期LPR報價下調0.05和0.15個百分點，而伴隨銀行貸款利率參考基礎下調，實際發放貸款利率必然隨之下行。這是三季度企業信貸融資成本較快下行的主要原因，也是三季度穩住經濟大盤一攬子政策及接續政策持續發力顯效的一個集中體現。

在結構性貨幣政策工具方面，報告顯示，加快推動科技創新、普惠養老、交通物流專項再貸款落地。第三季度，人民銀行通過上述三個工具分別向相關金融機構發放再貸款資金800億元、4億元、103億元。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，自10月以來，央行平穩置換MLF、增量逆回購操作、增加SLF操作等向金融體系持續釋放流動性，推動寬信用，有效滿足了實體經濟發展的資金需求。后續貨幣政策的實施，央行可能會更加謹慎，未來或將通過總量工具增量操作或調整存款利率以穩定銀行負債成本，推動其降低企業融資和個人消費信貸成本。

“著眼于穩匯市、以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準的可能性較小。下一步財政政策有望成為穩住經濟大盤的主要發力點，這包括推動基建投資提速、進一步實施稅費減免、以及加大促消費力度等?！蓖跚嘀赋?，而貨幣政策將通過保持市場流動性處于合理充裕水平、以及支持銀行加大信貸投放力度等方式予以協調配合。

注重需求側通脹變化 保供穩價措施力度或加大

展望未來宏觀經濟形勢，財聯社記者注意到，對于物價水平的判斷在本次報告中又有新提法。

具體來看，報告首次提出，“物價漲幅總體溫和，高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側的變化”。與此前相比，第二季度報告在專欄中寫道，“全年物價仍可實現預期目標，但應警惕結構性通脹壓力”

對于上述新表述，多位業內人士表示，這對貨幣政策穩定物價提出新的要求，未來將時刻關注需求側對物價上漲的影響，做好預期管理與極限管理，兼顧好經濟增長與物價穩定。

“雖然未來國內物價面臨著結構性與輸入性并存的通脹壓力，可能出現階段性漲幅較大，但演變為全面通脹的可能性較低?！敝残磐顿Y研究院研究員丁宇佳認為，首先，年內至2023年，PPI預計將維持低位運行，對CPI的驅動作用偏弱。其次，我國擁有較為完整的產業鏈供應鏈，且高度重視產業鏈供應鏈穩定安全問題，糧食、豬肉和能源等影響居民生活和物價水平的關鍵性商品的保供穩價政策效果較好，有利于物價漲幅在中長期內運行在合理可控區間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也對財聯社記者表示，本次報告提及高度重視未來通脹升溫可能性等方面，意味著保供穩價措施力度可能有所加大，預示央行短期對價格工具使用偏謹慎，目前海外面臨棘手通脹，國內貨幣政策有必要對潛在通脹風險保持警惕。

人民幣匯率加強預期管理

今年以來，人民幣匯率彈性明顯增強，在有漲有跌的雙向波動之中，更加凸顯出韌性，整體在合理均衡水平上保持基本穩定。報告指出，2005年人民幣匯率形成機制改革以來至今年9月末，人民幣對美元匯率累計升值16.6%，對歐元匯率累計升值43.3%，對日元匯率累計升值48.3%。

下一階段，報告提出，堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，堅持底線思維，加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

“近期受美元指數高位回落、國內疫情防控措施優化調整等因素影響，匯市單邊貶值壓力明顯減輕，人民幣匯率脫離美元走勢快速貶值的風險下降，但穩匯市在宏觀政策議程中仍占有重要位置?！蓖跚啾硎?，當前國內保持政策利率穩定，有助于遏制中美利差擴大勢頭，穩定匯市預期，在全球匯市劇烈動蕩過程中增強人民幣匯率韌性。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，11月以來人民幣對美元匯率升值3.7%，由7.3調整至7.04附近，逐漸向中長期均衡價值水平回歸，匯率市場預期趨于平穩，推動跨境資金流動更加合理有序。

建設銀行金融市場部相關人士亦指出，10月經常賬戶相關跨境資金凈流入規模同比增長43%，由于年末通常為出口企業集中收款和外資企業投資布局密集期，預計對人民幣匯率的支撐作用會進一步增強。

10月新發個人房貸利率環比下降4基點

今年9月29日，人民銀行、銀保監會發布通知，決定階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限。符合相關條件的城市，可自主決定在今年底前階段性維持、下調或取消當地新發放首套住房貸款利率下限。

對于上述政策出臺后的落地效果，報告在“專欄3”中指出，一些城市政府積極響應，作出了相應調整。山東濟寧、湖北黃岡、廣東清遠和陽江、浙江溫州和舟山等城市，已將當地新發放首套住房個人住房貸款利率下限調整為LPR（貸款市場報價利率）減35個基點至LPR減60個基點，降幅在15個至40個基點之間；湖北、廣東部分城市階段性取消了當地新發放首套住房個人住房貸款利率下限。

從實際發放的商業性個人住房貸款利率來看，報告顯示，2022年10月新發放個人住房貸款利率為4.3%，較上月下降4個基點，較上年末下降133個基點。

“進入10月，數十座城市宣布下調首套房房貸利率15個基點，個人房貸利率延續下行趨勢。10月新增個人按揭貸款1753億元，新增規模超過當月個人中長期信貸1400多億，表明銀行對個人住房貸款支持力度較為顯著?！敝残磐顿Y研究院資深研究員馬泓對財聯社記者表示。

報告同時強調，上述政策針對首套住房商業性個人住房貸款，而且是階段性的，2022年底到期后原有政策將自動恢復，這種安排既有利于符合條件的城市政府按照“因城施策”原則，用足用好政策工具箱，更好支持剛性住房需求，也體現了堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，維護房地產市場平穩健康發展。

鄭后成表示，3季度貨幣政策執行報告新增“推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度，引導商業銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權益”的表述，但是依舊堅持“房住不炒”，預示“平穩健康發展”還是房地產市場調控的主要目的。

責任編輯：王煊