央行副行長陳雨露周四表示，在總量框架下運用結構性貨幣政策工具，會根據經濟發展不同時期、不同階段的重點需要“有進有退”。
他進一步指出，要把結構性貨幣政策工具的數量和投放規?？刂圃谝粋€合意的水平，與總量型的政策工具形成一個良好的配合。同時，結構性貨幣政策工具的利率水平同市場利率水平之間相差通常不是很大，所以不會對市場化的利率體系造成太大的影響。
結構性貨幣政策工具兼具總量調節和結構性調節雙重功能
市場人士表示，結構性貨幣政策工具是指再貸款再貼現類工具，主要包括已存在的再貼現、支小支農再貸款、碳減排支持工具及正在創設過程中的科技創新再貸款、普惠養老專項再貸款、物流業再貸款及民航專項再貸款等。
每個工具其優惠利率、發放對象、使用額度均不相同，央行會根據各行業特點設置相關細節，均采用“先貸后借”的機制安排。結構性貨幣政策工具的原理是商業銀行按照央行的要求對特定行業進行信貸投放并獲得低成本的準備金“報銷”，這對于小型銀行來說極具吸引。
他們并指出，結構性貨幣政策工具主要作用是意圖引導金融資源流向國民經濟發展的重點領域和薄弱環節。國內疫情發生后，結構性貨幣政策工具又部分的擔當了紓困的作用，即使用結構性工具可以對受疫情影響嚴重的行業及企業提供定向支持。
信達證券宏觀分析師解運亮認為，我國仍在堅持正常貨幣政策，央行對于總量工具的使用有度。結構工具輔助投放流動性，有助于維持政策穩健性。
陳雨露表示，結構性貨幣政策工具是兼具總量調節和結構性調節雙重功能的。通過結構性工具既能夠實現精準滴灌的政策效果，又能夠對總量調控作出貢獻。央行在設計結構性政策工具時，堅持順勢而為，按照目標一致性的原則，來建立激勵相容的機制。
他認為，把央行資金和金融機構對特定領域和行業信貸投放掛鉤，調動金融機構的積極性，可以更加有效地促進信貸結構優化。另一方面，結構性貨幣政策工具也是具有基礎貨幣投放功能的，有助于保持銀行體系的流動性合理充裕，支持信貸的平穩增長。
下一階段貨幣政策將以結構性發力為主
市場人士指出，在國內通脹上行和海外加息壓力下，總量工具明顯受到制約，下一階段貨幣政策將以結構性發力為主。
解運亮指出，結構性貨幣政策工具對信貸增長的撬動作用可以達到“四兩撥千斤”的效果。2022年，預計增量、存量工具分別可支持信貸投放5,733億、7,400億，考慮貨幣乘數，可撬動新增信貸超10萬億，貢獻社融增長3.2個百分點。結構工具通過設計激勵相容機制，能夠有效提高資金使用效率。
招商證券首席宏觀分析師張靜靜認為，若把可能新增的再貸款工具都包含在內，結構性貨幣政策工具有望帶動金融機構貸款投放接近1.5萬億元，這對于今年信貸的平穩增長有重要幫助。疫情降溫后，結構性貨幣政策工具將快速、有效助力穩增長。
責任編輯：方杰
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