對商業銀行及理財公司而言，理財業務收入來自兩部分，一部分為固定收入，例如固定管理費、銷售服務費、申購費、贖回費等；另一部分為浮動收入，例如浮動管理費，也稱超額業績報酬，該部分收入與投資組合收益密切相關。在資管新規出臺前，商業銀行理財產品的浮動管理費率通常高達100%。資管新規出臺后，隨著理財產品信息披露的透明與完善，浮動管理費率才逐步降低。

長期以來，投資者普遍反映銀行理財收費“霧里看花”，理財產品存在各項費率收取標準不統一的情況，且不同銀行理財子公司收費標準差異過大。

目前銀行理財產品收取的費用主要包括固定管理費、托管費、銷售服務費、浮動投資管理費、交易費用（包括但不限于交易傭金、撮合費用等）、理財計劃驗資費、審計費、律師費、信息披露費、清算費等。

據南財理財通數據，截至2021年6月1日，理財子公司發行的理財產品全行業平均固定管理費率為0.37%，平均托管費率0.03%，平均超額業績報酬提取比例為49.32%。從各機構收費來看，農銀理財平均固定管理費率最高，為2.51%；在托管費率“歸零”趨勢下，渝農商理財平均托管費率仍達0.26%；青銀理財平均超額業績報酬提取比例近95%。

南財理財通課題組注意到，在理財產品收費花式報價的亂象中，有部分理財子公司開啟了新的嘗試，針對部分費用采取優惠讓利措施。課題組對招銀理財、寧銀理財的創新收費理財產品進行樣本研究，據課題組統計，這兩家理財子公司的產品收費創新主要為兩類，一類為費率優惠，另一類為對超額業績報酬按照浮動比例收取。

寧銀理財成本助力搶灘理財市場

近一年來，城商行及農商行系理財公司頻頻發力。作為全國首家開業的城商行理財公司，寧銀理財交出了不俗的“成績單”。據寧波銀行2020年年報顯示，截至2020年末，寧銀理財實現凈利潤2.97億元，寧銀理財管理的理財產品余額為2882億元。

從另外幾家披露業績的城農商行系理財公司來看，徽銀理財、渝農商理財和青銀理財均為2020年開業，經營時間較短，2020年分別實現凈利潤1.09億元、0.06億元和0.03億元。

此外，南財理財通課題組關注到，南銀理財現金管理類產品近期七日年化收益率表現不俗，青銀理財成為所有理財公司中首家推出APP的機構。城農商行理財公司發展動能持續增強，其與國有大行、股份行系理財公司的競爭也將步入新階段。

課題組選取招銀理財、寧銀理財發行的43只創新收費理財產品作為樣本進行調研。其中，R3（中風險）產品占比9.30%，R2（中低風險）產品占比90.70%；公募產品占比88.37%，私募產品占比11.63%；固定收益類42只，混合類1只。

本次樣本中，寧銀理財費率創新產品均為固定收益類，其中R2中低風險等級產品占比88.89%，R3中風險等級產品占比11.11%。

特別的是，寧銀理財“皎月掛鉤型封閉式凈值型理財6號”除固定管理費率為0.3%外，不收取申購贖回費、銷售管理費、客戶服務費，其內部風險評級為R3，也是樣本中寧銀理財唯一一款中風險等級產品。該產品投資策略為“固收＋期權”，掛鉤標的為滬深300指數，期權結構采用DNT（雙邊不觸碰）結構。

據某理財公司人士透露，寧波銀行對寧銀理財不設績效考核，寧銀理財大幅度費用讓利，也是出于“薄利多銷”快速搶占市場的考慮。

記者梳理發現，寧銀理財有多只產品不收取托管費率，如“寧欣固定收益類封閉式理財13號”“寧欣固定收益類封閉式理財23號”“寧欣固定收益類封閉式理財30號”等，這也是理財公司中較為少見的。

在收費優惠的背后，也有寧波銀行支行客戶經理對記者“叫苦”稱，目前有多款理財產品在銷售時拿不到相應的提成。

從綜合成本的角度來考慮（不包含浮動管理費），有多位理財公司人士在接受課題組采訪時表示，綜合成本在0.5%左右的公司并不少。并且，現在理財子公司的綜合成本（不含浮動管理費）整體已經低于公募基金。

不過，寧銀理財“寧欣”系列固定收益類封閉式理財產品雖然在申購贖回等費用上有優惠，但產品的浮動管理費仍比較高。以“寧欣固定收益類封閉式理財71號理財產品”為例，該產品固定管理費率為年化0.30%，申購費、贖回費、銷售管理費、客戶服務費都為0，但是浮動管理費率達45%。

截至2021年一季度末，寧波銀行等城商行手續費及傭金凈收入增幅較大。寧波銀行一季報顯示，截至2021年3月末，寧波銀行實現手續費及傭金凈收入17.92億元，其中財富管理手續費及傭金收入10.95億元，同比增長65.01%。

業績比較基準面臨整改 浮動管理費率創新試點

在本次測評樣本中，43只產品中有19只申購和贖回費率為0。招銀理財對課題組表示，不收取申購和贖回費率較為常見，均是出于讓利客戶的考慮，簡單產品也不太適合收取認/申購費，如果后續有費率調整會專門公告。

銀行理財固定管理費率、托管費率和銷售費率一般為固定費率，通常按照每個規定估值日理財產品凈資產的一定比例（年化）進行每日計提、定期支付。從銷售費率來看，課題組選取的樣本中有14只產品銷售費率為0%，占比32.56%，包括招銀理財“招?！弊窟h系列和“招?！鳖U養系列部分新產品都作出了不收銷售費率的創新。此外，有9只產品不收取申購和贖回費，如“招銀理財招睿卓遠穩進兩年定開4號增強型固定收益類理財計劃”、招睿頤養系列和招睿全球資產系列部分產品。

銷售費率方面，以寧銀理財“寧欣固定收益類封閉式理財71號”為例，該產品屬于寧欣系列，風險評級為二級，該產品收取的銷售費率為0%。申購贖回方面，寧銀理財“皎月”、“寧欣”、“晶耀”等產品都不收申購和贖回費率。

值得注意的是，招銀理財招睿卓遠系列、招睿頤養系列、招睿金葵系列、招睿全球資產系列、招睿金鼎系列都有部分產品采取就超額業績報酬按照浮動比例收費的策略。

以招銀理財“招睿金鼎九個月定開12號固定收益類理財計劃”為例，該產品在超額業績報酬的的收取上采取浮動收費，即根據實際收益表現的不同計提浮動的管理費率。

具體而言，該產品根據每個計提評價日對應投資周期的名義份額凈值的大小將浮動管理率劃分為三種不同的適用費率：年化后的名義份額凈值收益率若小于該計提日對應的業績比較基準，則浮動管理費為0%；年化后的名義份額凈值收益率若在業績比較基準到業績比較基準上調0.15%這個區間內，則取0.05%和年化名義份額凈值減去該區間的業績比較基準這二者的較小值為浮動管理費率，這就意味著在這個區間內，浮動管理費不會超過0.05%；年化后的名義份額凈值收益率若大于業績比較基準上調0.15%，則取0.15%和0.05%加上年化名義份額減去業績比較基準再減去0.15%的最小值，即在這個區間內，浮動管理費率不會超過0.15%。

招銀理財相關人士回應稱，浮動管理費率的設置計提一定程度是希望激勵投資經理，但也不想投資經理太追高，畢竟產品本身還是定位低波動，所以設置了這樣的計提。

實際上，計提浮動管理費率在資管產品中已不算“創新”，公募基金的浮動管理費率試點開始地更早，國內首只浮動費率基金于2013年首發。2019年11月21日，浮動管理費型基金重啟試點，首批6家基金公司的產品獲得批文。據Wind數據顯示，截至2021年6月9日，浮動管理費型基金有131只。

從浮動管理費型基金的收費方式來看，債券型基金普遍為“支點式”上下浮動管理費基金，權益類基金則以“業績報酬”浮動管理費為主，少量“支點式”上下浮動管理費方式。通俗來講，“支點式”上下浮動管理費基金的管理費與基金的業績表現直接掛鉤，管理費在基金業績比較基準上下浮動；“業績報酬”浮動管理費基金在收取固定管理費的基礎上，當基金的業績超越預先設定的基準時，還要按照超額收益的一定比例收取附加管理費。

目前市場上采用浮動管理費的基金的管理費設置方式主要有4種：新高法原則、分檔收取基金管理費、按照超過業績比較基準提取相應的浮動管理費、根據投資者持有期間的年化收益率提取相應的浮動管理費。

2021年5月27日，《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》正式落地，與征求意見稿相比，理財銷售新規明確不得“單獨或突出使用絕對數值、區間數值展示業績比較基準”，這也意味著，未來商業銀行理財公司發行理財產品在設置業績比較基準上或將與公募基金“看齊”，對業績基準的宣傳可能收緊。

若整改后業績基準不再使用絕對數值、區間數值展示，與之對應的超額業績報酬收費也需要創新。階梯型浮動管理費率的設置增強了能動性，鼓勵投資經理更好地運營產品，取得更好收益。相比以往的一刀切模式的管理費收取方法，這樣鼓勵機構創造更高的收益，同時消費者也能獲得超過收益部分的分成。

“固收+”理財產品收費低于同類公募基金

課題組統計的43只銀行理財產品樣本中有6只“固收+”產品，其中“固收+權益”策略3只，“固收+期權”策略3只，包括招銀理財的3只“固收＋權益”產品”、2只“固收+期權”產品和寧銀理財的1只“固收+期權”產品。

從產品收費來看，這六只產品平均客戶服務費率為0.225%，平均托管費率為0.225%，平均銷售服務費率為0.15%。其中，收費最高的為招銀理財“招睿全球資產動量兩年定開3號固定收益類”理財產品，總費率為0.63%；收費最低的為寧銀理財“皎月掛鉤型封閉式凈值型理財6號”理財產品，總費率為0.3%，這兩只產品投資策略均為“固收+期權”。

“固收+”公募基金中，“固收+權益”策略依然占據主流。國金證券研報顯示，根據策略的不同，“固收+權益”基金進一步細分為兩大類：一類是以股債混合策略為主的產品，包括二級債基及偏債混合基金；二是以打新策略為主的產品，目前債券型基金不能參與網下打新，混合型產品與股票型產品是參與打新的主力。

以股債混合策略為主的基金收費為例，據Wind數據顯示，二級債基平均管理費率為0.63%，平均托管費率為0.16%，平均銷售服務費率為0.36%；偏債混合基金平均管理費率為0.78%，平均托管費率為0.17%，平均銷售服務費率為0.39%。

對比前文六只“固收+”理財產品收費來看，不難發現，“固收+”理財產品的平均托管費率較二級債基和偏債混合基金的費率稍高，平均銷售費率則明顯要低。從總費率來看，“固收+”理財產品收費低于同類公募基金。

不過，南財理財通課題組梳理發現，就樣本收費情況而言，雖然部分產品采取了優惠費率的措施，但整體費用并沒有顯著減少，甚至略有上升。課題組也提醒投資者仔細閱讀產品說明書，了解產品投資收益究竟是如何計算的。并且，在單項或多項費率優惠背后，總費率的數額以及超額業績報酬的計提比例更值得關注。

設計：張佳俊

欄目主編：湯懿蘭

（作者：薛茹云,實習生徐雨清 ）

責任編輯：王超