原本預計一季度的利潤增長會成為年內的增速低點，但招商銀行、寧波銀行等三家銀行“搶先”披露的一季報顯示，利潤增長不僅沒有出現低點，反而出乎意料地走出了高點。

招商銀行、寧波銀行4月25日披露，今年一季度，營業收入同比增長分別超過10%、20%，凈利潤增速則達到15%至18%，平安銀行同期營收、凈利潤增速也在10%、18%以上。

息差明顯回升、資產質量出現拐點、財富管理業務收入大幅增長，成為上述銀行一季度業績超預期增長的三駕“馬車”。如招商銀行，去年全年基金代銷收入94億元，今年一季度就超過40億元。

從今年1月份開始，外資、公募都開始加倉銀行股，招行、寧波銀行等三家銀行的股價都在2月前后屢創新高。一季報顯示，明星基金經理如張坤、謝治宇等，都在一季度加倉了招行、平安銀行，寧波銀行也獲得外資大舉買入。

公募、外資大舉買入之際，險資、證金公司卻在減持。但賣方仍然一致看好上述銀行，并將三家銀行目標價調高為上漲10%至25%左右。不過，一季報發布后，上述三家銀行股價并未拉升。

未來，這些銀行股價還會漲嗎？

息差、財富管理帶動利潤大增

率先披露一季報的三家銀行中，寧波銀行的營收、利潤增長最快。今年一季度，寧波銀行實現營業收入132.26億元，同比增長21.80%；實現凈利潤47.35億元，同比增長18.32%。

招行、平安銀行的營收、凈利潤增速也都在10%以上。其中，招行一季度營業收入847.51億元，同比增長10.64%，凈利潤320.15億元，同比增長15.18%；平安銀行同期營收417.88億元，同比增長10.2%，凈利潤101.32億元，同比增長18.5%。

上述三家銀行的業績，遠超市場此前預期。多家券商此前認為，由于去年一季度盈利增速較高及后續走低，預計今年一季度銀行業盈利增速相對較低，隨后將進一步抬升。

銀保監會主席郭樹清此前表示，因為整個市場利率在回升，估計今年貸款利率也會有回升、調整。招行副行長王良此前也表示，隨著貨幣政策回歸常態，利率中樞也會隨之上升，市場化負債成本企穩回升，加之存款競爭日趨激烈，負債成本整體仍面臨上行壓力。在資產端，去年LPR下調后，今年部分存量貸款集中重定價，資產定價提升難度較大 。

但在今年一季度，銀行的利差、息差都已經出現了拐點，招行、寧波銀行等三家銀行一季度的息差都出現了明顯回升。

招行一季報顯示，今年一季度，該行凈利息收入495.24億元，凈利差2.44%，凈利息收益率（即凈息差）2.52%，同比分別下降2個和4個基點，但環比分別上升13個和11個基點。

同期，寧波銀行凈息差為2.55%，凈利差為2.81%，比去年全年上升了0.27、0.25個百分點；平安銀行2.87%的凈息差，雖與去年同期同比基本持平，但負債平均成本率2.22%，同比下降了32個基點，比去年全年下降了10基點。

除了息差走闊，財富管理業務也為各家銀行一季度業績主要增長點。今年一季度，招行非利息凈收入305.8億元，同比增長13.17%，占公司營業收入的38.85%，其中財富管理手續費及傭金收入114億元，僅代理基金收入就達到41.64億元。平安銀行財富管理手續費收入25.38億元，同比增長 50.2%，代理基金收入12.08 億元，同比增長289.7%。寧波銀行的財富管理相關收入也接近11億元，同比增長65.01%。

與此同時，招行、寧波銀行等銀行的資產質量，也在一季度有所改善。截至3月底，招行、寧波銀行不良率為1.04%、0.79%，分別比上年底下降0.05個百分點、持平；平安銀行同期不良率為1.1%，較上年末下降0.08個百分點。

與去年同期相比，上述銀行一季度資產減值也趨向平穩。去年一季度，招行資產減值損失203億元，今年一季度為205億元。平安銀行計提資產減值損失166.97億元， 同比微增4.8%。寧波銀行計提21.36億元，比去年同期減少約2.1億元。

外資、公募大舉加倉

從今年1月份開始，走勢長期低迷的銀行股開始受到市場關注，外資、公募等大資金都對銀行股表示看好，銀行股隨后走出了一波較為可觀的上漲行情，多家銀行股價還屢創新高。

從一季報持股情況來看，大舉加倉的外資是推動銀行股上漲的主要動力。招行、寧波銀行等三家銀行，都在一季度被外資大量買入。

根據一季報披露，截至3月底，香港中央結算（代理人）公司、香港中央結算公司分別持有招商銀行45.51億股H股、12.75億A股，持股比例為18.05%、5.06%.，分別為第一、第四大股東。

而在2020年年報中，香港中央結算（代理人）公司、香港中央結算公司在招商銀行的持股數量分別為45.5億股、10.73億股，持股比例為18.04%、4.26%，今年一季度，兩者分別增持招行約100萬股、2.72億股。

外資一季度還大量買進了寧波銀行、平安銀行。截至3月底，外資持有寧波銀行約2.54億股，去年底持股數量為2.07億股，今年一季度增持數量約為4559萬股。同期，外資持有平安銀行21.07億股，比去年底19.04億股增持了約2.03億股。

除了北向資金，明星公募基金也在大力增持。截至3月底，張坤管理的易方達藍籌精選混合基金持有平安銀行1.3億股。此外，興全基金謝治宇管理的興全合潤混合型基金，以及同家基金公司的興全商業模式優選混合基金（LOF）則分別持有該行6877萬股、5900萬股。而在2020年平安銀行年報中，上述三只公募基金均未出現。

除了平安銀行，易方達一季度還增持了招商銀行。在2020年年報中，張坤管理的易方達藍籌精選混合持有招商銀行約2700萬股。而在今年一季報中，該基金持有的招商銀行A股已經增加到1.13億股，一季度增持數量約8600萬股。

股價還能漲嗎

銀行股今年一季度的行情，主要是出現在2月中旬以前。部分銀行股創出新高后，隨著抱團股回落，都出現了不同程度的回落。

在上述三家銀行中，股價最早登頂的是平安銀行。2月初，其股價連續多日沖到25元/股的歷史最高點以后，在隨后的抱團股回撤過程中，同樣出現了較大回調，最低時一度跌至19.81元/股，回撤幅度接近30%，此后又反彈到22元/股以上。

招行、寧波銀行的走勢也與之相近。2月18日，招行股價上摸歷史最高點57.6元/股，隨后就開始回落，并在3月初回調至48元/股左右。而寧波銀行在稍晚的3月初，上摸至歷史新高44.47元/股后，也回落到階段低點36元/股左右。

外資、公募加倉的同時，險資、證金公司卻在一季度減持了銀行股。招商銀行2020年年報顯示，證金公司持有招商銀行7.55億股，持股比例為2.99%，位居第十大股東。而在今年一季報中，第十大股東已變成了中遠海運（廣州）有限公司，持有6.96億股，持股比例為2.76%。

按照上述數據測算，證金公司今年一季度至少減持了招商銀行6000萬股左右，減持比例最少為0.23%。而一季度招行的均價在50元/股左右，證金公司套現金額可能在30億元以上。

同時，險資也在減持。截至去年底，和諧健康、大家人壽通過名下產品，分別持有招行12.5億股、10.36億股，位列第四、第八大股東。而在今年一季報中，兩者持股數量已降至11.3億股、9.76億股，減持數量約1.2億股、6000萬股，合計套現金額可能超過90億元。

一季報披露后，超預期的業績并未推動三家銀行股價上漲。4月26日，招行、平安銀行盤中一度分別漲超2%、4%，但最終以下跌2.31%、1.5%收盤，27日平盤報收于52.07元/股、22.94元/股。寧波銀行26日上漲2.46%，27日收盤時則下跌了1.05%，收盤價為41.27元/股。

不過，賣方仍然一致看好上述銀行。一季報披露后，多家券商都對上述三家銀行給出了買入評級，并在現價基礎上調高了目標價。其中，招行最高目標價為65.15元/股，平安銀行、寧波銀行最高目標價則為24.96元/股、49.36元/股，較27日收盤價尚有25%、10%、19%左右的上漲空間。

責任編輯：Rachel