在避險需求推動下，黃金成為2020年表現最佳的主要資產之一，并由此受到市場格外關注。事實上，除金價走勢外，在過去一年中，國內黃金生產消費是否已逐漸恢復，何種黃金投資工具最受投資者青睞，未來國內黃金市場表現又將會如何，均備受矚目。

中國黃金協會（以下簡稱“中金協”）日前公布的數據顯示，2020年，國內黃金產量和消費量在最初經歷了新冠肺炎疫情沖擊出現的下降后，隨著國內經濟穩步恢復，出現明顯改善。同時，國內黃金投資、交易量持續提升。

展望未來，世界黃金協會在此前發布的《2021年黃金市場展望》中表示，在中國經濟增長勢頭向好的背景下，對2021年中國黃金需求持續回暖的趨勢充滿信心。分析人士表示，新冠肺炎疫情對實體經濟和金融市場的影響余波仍存，全球低利率、高債務問題和低實際利率將在2021年繼續為金價提供支撐。但金價在短期內極有可能承壓盤整，在多方力量博弈下整體漲勢或將有所放緩。

黃金生產消費量環比逐步回升

中金協最新公布的數據顯示，2020年，全國共生產黃金479.5噸，同比下降4.18%。其中，國內原料黃金產量為365.34噸，與2019年同期相比減產14.88噸，同比下降3.91%；另有進口原料產金114.16噸，同比下降5.02%。

中金協表示，2020年一季度，受新冠肺炎疫情影響，國內黃金產量同比大幅下降10.93%，各重點產金省均受到較大沖擊。但自二季度開始，隨著國內疫情逐漸得到有效控制以及黃金價格的波動上升，黃金行業生產經營情況逐步好轉，黃金產量環比逐步提高，到四季度環比增長達10.29%。

同樣受到疫情影響，去年國內黃金消費需求也整體出現下降。數據顯示，2020年，全國黃金實際消費量820.98噸，同比下降18.13%。其中，黃金首飾消費量490.58噸，同比大幅下降27.45%，成為2009年以來國內最低的年度金飾需求。與此同時，全球金飾需求也創下歷史新低，2020年全年消費量不足1500噸。

值得一提的是，2020年下半年，國內金條及金幣需求復蘇強勁，在四季度達到104.07噸的高點，進而扭轉了全年金條及金幣消費趨勢。數據顯示，2020年，金條及金幣消費量246.59噸，同比增長9.21%。

分析人士表示，國內經濟持續改善是金條及金幣需求的關鍵驅動力。此外，步入2020年12月份，得益于傳統季節性消費旺季，消費者傾向于在春節前大量購買生肖金幣推動金幣消費明顯增長。

黃金ETF市場持續擴張

國際金價的強勢上漲和國內經濟的穩步恢復也帶動了黃金投資需求逐漸回暖。中金協公布的數據顯示，2020年，上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊5.87萬噸，同比下降14.44%，成交額雙邊22.55萬億元，同比增長4.91%；上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊10.95萬噸，同比增長18.39%，成交額雙邊41.47萬億元，同比增長38.26%。

其中，Au(T+D)作為上金所流動性最強且以保證金交易的黃金合約，在去年金價大幅上漲的背景下，吸引了眾多趨勢交易者。世界黃金協會數據顯示，2020年，Au(T+D)的月均交易量超過1600噸，創下2004年該合約掛牌以來的最高點。

與此同時，黃金ETF成為2020年黃金投資需求的最大亮點。數據顯示，截至2020年末，國內黃金ETF總持倉量達60.9噸，同比增加38%。世界黃金協會中國董事總經理王立新表示，疫情造成的經濟金融不確定性以及金價的強勁上漲勢頭，均推動了中國黃金ETF規模的增長，這也與全球范圍內黃金ETF的強勁凈流入趨勢相似。

在市場對黃金ETF情緒持續高漲的背景下，2020年，7只新的黃金ETF產品陸續上市，國內黃金ETF基金增加至11只。其中，3只新基金主要投資于上金所的實物黃金合約Au9999，其余4只則主要投資于上金所的上海金基準合約，進一步促進了中國黃金ETF市場的發展。

截至2020年底，我國央行黃金儲備仍為1948.32噸，自2019年9月以來，已連續15個月保持黃金儲備不變。

世界黃金協會表示，各國央行有充分的理由繼續青睞黃金，并將其作為外匯儲備的一部分，加之低利率環境，黃金的吸引力將得以繼續保持，預計2021年央行購金需求變化不會太大。

未來黃金表現受多重因素作用

展望2021年，面對充滿不確定性的市場環境，黃金表現究竟如何備受各方關注。世界黃金協會表示，預計有效對沖風險的需求和低利率環境將為黃金的投資需求提供良好的支持，但可能會受到與經濟復蘇速度及穩健性相關的風險偏好的嚴重影響。而黃金消費則更多受益于經濟復蘇，這在中國等新興市場表現將更為顯著。

對于未來的金價表現，東北證券分析師陳康表示，長期來看，黃金具有不斷上行的基礎。一方面，在名義利率不斷下降的背景下，實際利率受到壓制，為國際金價在高位提供價格的支撐；另一方面，國家債務的擴張則會損傷主權貨幣信用，彰顯出黃金的儲備價值。

東海期貨研究員劉洋洋表示，中期來看，金價有可能重拾漲勢，突破前期所創歷史高點；但長期來看，名義利率有上揚的動力，整體對國際金價會產生較強的下行壓力。

責任編輯：王煊