過去一周，Reddit的交易論壇攪亂了全球股市，并引起監管機構對相關帖子的審查。在Reddit平臺上，數十萬散戶投資者在平臺上交流交易技巧。Reddit的平臺上總共有約500萬會員交流投資想法，他們通過購買游戲驛站（GameStop）和其他被大型對沖基金做空的公司股票，獲得了可觀的利潤。

這給全球的監管者帶來了新的挑戰。過去的法規僅對社交平臺在涉及仇恨言論、武器販賣或者毒品交易等非法活動方面進行限制，但技術的快速發展使得監管的滯后效應更加顯現出來，金融交易正在成為社交平臺監管的“盲區”。

事實上，投資者利用社交平臺交流投資經驗并不是新生事物，在加密貨幣的炒作中，這些社交平臺就助長了大量的買賣交易。但此前，監管機構對這一晦澀的市場介入的審查較少。而隨著監管者開始越來越多地要求社交平臺對其發布的內容負責，未來股票交易論壇也面臨更加嚴格的監管風險。

目前適用于美國互聯網社交平臺監管的是1996年頒布的《通訊規范法》“第230條法規”，這項法律賦予了社交媒體企業豁免權，使它們不會因出現在其平臺上的內容、或刪除部分內容而遭到起訴，也給了平臺廣泛的自由度來清理不當內容。

美國司法部在去年9月下旬曾向美國國會提交了一項議案，要求改革“第230條法規”，意在限制Facebook、谷歌和Twitter等互聯網公司享有的豁免權保護，迫使它們承擔更多管理平臺上內容的責任。三家公司高管已經于去年10月參加了有關法律修改的聽證會。

根據現行的“第230條法規”，盡管社交媒體公司通常不對用戶的活動負責，但是仍然被規定禁止非法行為，比如助長槍支和毒品交易或散布仇恨言論等。針對社交媒體用戶大量買入被做空的薄弱企業股票是否涉及非法操縱市場目前該法律并沒有明確的規定。

從理論上講，“第230節法規”也有一些例外，可能會導致科技公司因用戶生成的不當內容而受到懲罰，包括違反聯邦刑法的行為。美國網絡安全法學者杰夫·科塞夫（Jeff Kosseff）表示，企業受到懲罰的門檻仍然很高，一個前提是社交言論本身是明確違反法律的。此外，根據第一修正案的先例，公司必須意識到在其平臺上發布犯罪言論，才能對此承擔責任。

基于科塞夫的觀點，要判定社交媒體平臺上關于金融交易的言論違法，并不容易，需要投入大量的專業知識和人力。首先，大多數法律人士認為，網友在股票論壇上討論交易是合法行為，盡管這種行為導致了一些業余投資者非理性的過度購買，也存在一定程度上網絡欺詐的可能性，但要起訴網絡用戶欺詐其他用戶是相當困難的。

另一方面，對于作為互聯網企業的社交平臺而言，要求它們具備與券商同等的專業能力，以干預阻止涉嫌非法操縱市場的行為，從客觀上來講也很難實現。除了目前已經擁有金融產品和服務能力的巨頭公司，比如Facebook等，大多數互聯網平臺并不具備大量的金融專業資源。

面向投資者的社交平臺Stocktwits的首席執行官Rishi Khanna表示，該平臺上的絕大多數流量似乎都是來自于普通的散戶投資人，并沒有證據顯示它們操縱市場。因此平臺對于這些討論活動從未采取任何額外的審核措施。

目前包括Reddit在內的社交平臺的交易服務很大程度上都依賴于基于網絡社區的審核，充當“主持人”的用戶制定并執行有關細則，規定哪些內容可以發布，并將非法操縱市場以及涉嫌內幕交易的信息刪除。但是過去當出現審核的灰色區域時，他們很難將界限明確劃定，大多數時候會采取放任的策略。

但這樣的“灰色地帶”可能無法長久持續。Reddit發言人本周早些時候已經表示，未來將“根據需要審查和配合有效的執法調查和行動”。

Facebook也擁有類似的金融交易論壇。在Reddit平臺發生“金融暴亂”后，Facebook已經開始加強審查，并移除了一個受歡迎的華爾街討論組羅賓漢（Robinhood）股票交易員，從而抵制市場操縱的行為。

除了Facebook，Instagram和Snapchat等平臺也都曾拓展了金融服務。筆者認為，作為新興科技的社交平臺，要滿足符合金融交易服務導向的監管要求，科技企業就必須放慢腳步，投入更多資源，應對合規性的挑戰；同時法律監管者也應與金融以及科技行業配合，共同制定和完善相關的法律法規。

責任編輯：Rachel