全國銀行間同業拆借中心9月21日公布數據顯示，新一期1年期貸款市場報價利率（LPR）報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均與上一期保持不變，連續5個月持平。專家認為，9月LPR保持不變符合預期，主要是受銀行資金成本走高等因素影響。四季度制約LPR下行的因素或有所改善，1年期LPR報價存在小幅下行的可能性。

LPR持平符合預期

專家表示，當前利率水平整體適度，9月LPR報價與上期持平符合預期。民生銀行首席研究員溫彬表示，近期，隨著經濟逐漸企穩回升，市場利率經歷了較明顯的上升過程。為維護市場預期穩定，繼續對實體經濟復蘇過程形成支撐，同時防范資金空轉套利或過量流動性進入房地產市場等領域，本期LPR保持不變符合預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月以來，LPR報價已連續5個月保持不動，根本原因在于這段時間宏觀經濟進入較快修復過程，貨幣政策更加注重在穩增長與防風險之間把握平衡。在此過程中，銀行平均邊際資金成本相對走高，對銀行LPR報價形成一定壓力。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，目前利率水平整體適度。8月國內社會零售、固定投資等指標顯示，內需復蘇步伐明顯加快；8月金融數據反映貨幣政策繼續對實體經濟構成有力支持，實體經濟信貸需求持續改善，企業對經濟前景信心樂觀，短期并無調降利率的迫切性。

制約LPR下行因素或改善

中國銀行研究院研究員王有鑫認為，從目前經濟恢復情況、市場融資成本和貨幣政策操作等角度看，四季度LPR大概率將維持不變。一是目前經濟企穩，貨幣政策工具使用比較適宜，沒有下調LPR的急迫動力；二是今年以來市場融資成本已明顯下降；三是目前金融機構資產負債端利率下行幅度存在不對稱性，資產端利率下降幅度超過負債端，利差明顯收窄，銀行要保持商業可持續性。

不過，制約LPR下行因素可能也在改善。王青認為，9月7天期銀行間質押式回購利率（DR007）均值預計保持在央行7天期逆回購利率水平附近，短期流動性收緊過程進入尾聲。同時，中長期限銀行間同業拆放利率（Shibor）連續三個交易日小幅走低，各期限同業存單發行利率整體下行，或意味著9月中長期市場利率接近頂部。在短期及中長期市場利率調整到位、結構性存款“量價齊跌”等因素帶動下，銀行資金成本可能邊際下行。即使未來中期借貸便利（MLF）操作利率保持不動，銀行也可能小幅下調LPR報價加點，促使1年期LPR報價小幅下行。

此外，央行此前表示，LPR改革后，2019年9月和2020年1月央行兩次降準各0.5個百分點，對報價行資金成本等加點因素有明顯影響，降準當月均有部分報價行根據自身情況下調了報價。

溫彬表示，四季度銀行壓降結構性存款的壓力仍然較大，實體經濟恢復還需較大力度的信貸支持。在MLF調節的基礎上，于適當時點結構性降準的可能性仍存。

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