今日，國務院正式發布《關于實施金融控股公司準入管理的決定》，隨后央行對外公布《金融控股公司監督管理試行辦法》（下稱《金控辦法》），中國金融領域監管邁出歷史性的一步。這一政策將對國有大型企業、地方金控集團、央企金控集團、民營金控集團以及互聯網公司等眾多企業帶來深刻影響。

央行官網解讀稱，《金控辦法》對金融機構、非金融企業和金融市場的影響正面?！皬拈L期看，《金控辦法》的出臺有利于促進各類機構有序競爭、良性發展，防范系統性金融風險?！?/p>

截至目前，多家企業集團還尚未對外公布金控方案。作為為數不多公布金控方案的企業，螞蟻集團格外受到關注。正在尋求“A+H”同步上市的螞蟻集團在招股文件中披露，擬將以全資子公司浙江融信為主體申請設立金融控股公司并接受監管。

多位專家分析認為，比照新的規定，螞蟻“小金控”模式符合監管精神。此外，由于新規的包容性，預計對螞蟻集團現有的業務模式及財務報表不會有實質影響。在IPO前迎來監管辦法的靴子落地，對螞蟻集團而言不是壞事。

金融資產占比低于85%無需整體納入金控

今日，國務院發布《關于實施金融控股公司準入管理的決定》，明確非金融企業、自然人以及經認可的法人控股或者實際控制兩個或者兩個以上不同類型金融機構，具有本決定規定情形的，應當向中國人民銀行提出申請，經批準設立金融控股公司。同時明確對于已具備設立情形且擬申請設立金融控股公司的，應當在《金控辦法》實施之日起12個月內，向人民銀行提出申請。

記者發現，今天出臺的《金控辦法》與此前的征求意見稿變化不大，其中第六條詳細規定了“非金融企業設立金融控股公司”的三種情形，并明確規定：企業集團整體被認定為金融控股集團，金融資產占集團并表總資產的比重應當持續達到或超過85%。

這意味著，金融資產占比是否達到或者超過85%，將成為各家公司確定金控方案的關鍵指標。

目前，非金融企業投資控股兩種或兩種以上類型金融機構形成的金融控股公司，主要分為5類：國有大型企業集團如中信集團；地方金控集團如天津泰達集團；央企金控集團如招商局金融集團；民營金控集團如復星國際；以及互聯網企業，如螞蟻集團。

記者了解到，除了正在沖刺IPO的螞蟻集團，多數企業還未披露金控方案。在8月25日公布的招股文件中，螞蟻集團披露擬以全資子公司浙江融信為主體申請設立金融控股公司并接受監管，并由浙江融信持有相關從事金融活動的牌照子公司的股權。螞蟻集團目前擁有第三方支付、小貸、保險、基金等牌照，并采用輕資產、平臺化、科技化的互聯網業務模式。

多位專家認為，比照《金控辦法》第六條的規定，螞蟻集團通過浙江融信接受監管的“小金控”模式可行，其招股書方案大概率將成為現實。

中央財經大學教授、中國互聯網經濟研究學院副院長歐陽日輝表示，金融服務實體經濟，金融風險與實體經濟要設立防火墻。金融控股監管的一個目標是對于實業和金融業務合在一起的集團公司，要求二者分開，以實現風險隔離；規定金融資產達到85%或以上的公司，才可以通過整體改造為金控集團接受監管，是審慎合理的。

人民大學法學院教授楊東表示，大產業小金控的模式是目前國內產業金控的通行模式。將產業和金融業務分開，以實現風險隔離，有利于螞蟻、蘇寧等相關企業自身進行風險管理，同時也有利于金融業務合規。

上海金融與法律研究院院長傅蔚岡認為，金控新規具有很強的前瞻性。螞蟻有大量的科技業務，不符合整體改造為金控集團的條件。螞蟻小金控模式的現實選擇，適應當前我國金融市場創新發展的特點，具有前瞻性的意義。將科技與金融板塊分離，也有利于風險隔離和金融監管。

螞蟻集團尚未披露金融資產占比，但是據其在招股書中公布的持牌業務的收入可以推測出其金融資產占比要低于85%。目前，螞蟻集團持有金融牌照的控股子公司直接提供了部分數字化的信貸、資產管理及保險等服務。在2020年1-6月，由此產生的收入僅占其營業收入的7.04%。

“螞蟻并不滿足整體納入金控監管的要求，沒有必要整體改造為金控集團。實際上，通過浙江融信接受金控監管是合規的，”歐陽日輝表示。

新規對金融市場影響正面 利好金融科技企業

盡管《金控辦法》覆蓋廣泛，但最受關注的還是金融科技企業，核心在于姓金融還是姓科技，在資本市場的估值差異巨大。多位專家表示，納入金控不代表金融屬性壓過科技屬性，關鍵還是得看相關企業的業務模式。

人民大學法學院教授楊東認為，螞蟻集團和蘇寧控股等早在2年前已經成為央行的金控公司的試點機構，已經積累了很多監管和合規經驗。正式出臺的《金控辦法》在核心條款上與此前的征求意見稿基本一致，由此分析，新規不會對這類公司的等相關業務模式產生大影響。

上海金融與法律研究院院長傅蔚岡表示，金控新規具有很強的包容性，在業務層面沒有新增太多監管條件，也沒有對具體業務進行干涉。對金融科技企業的業務模式的影響主要看是否對資本、杠桿率有無額外要求，以及對聯營模式是否有影響。

記者了解到，新規在資本管理上的核心要求是下屬各持牌主體出資到位、合法自有資金無額外杠桿、且股權清晰；若企業符合上述標準，則并沒有增加對資本的要求。因此，互聯網公司的輕資產模式也不受新規定的影響。

此外，新規也沒有額外增加對杠桿率要求，因此不會對螞蟻平臺化、輕資產的業務模式產生影響；由于金控新規也沒有對具體業務增加新的監管要求，因此螞蟻的“聯營模式”也未受影響。

由于螞蟻集團正在尋求“A+H”同步上市，其持牌子公司的股權被納入浙江融信后，對螞蟻集團財務報表的影響也備受市場關注。業內人士認為，按照招股文件披露的信息，浙江融信是螞蟻集團100%持股的子公司，因此“金控”新規對螞蟻集團的合并財務報表不會產生影響。

歐陽日輝表示，新規符合國際通行的監管理念，也適應當前我國金融市場創新發展的特點，具有較強的前瞻性。對螞蟻而言，納入“金控”監管實際上消除了許多監管上的不確定性，在金融科技領域打造一個政府監管和市場創新的雙贏局面，對其長遠發展是利好。

責任編輯：陳愛