從傳統的以銀行主導的線下模式，到初步實現在線化，再到逐漸去中心化，供應鏈金融在科技加持之下，正發生新一輪的迭代變革。日前，在第一財經研究院和雪松國際信托舉辦的“韌性與重構——全球變革中的金融方法論”高峰論壇上，多位業內人士討論了供應鏈金融發展的現狀、面臨的挑戰以及相應的監管規范等。

現階段，業內的共識是，隨著區塊鏈、5G等新技術的成熟，供應鏈金融將成為基于產業鏈金融市場，提供融資企業、金融機構、資金提供方的全場景交易撮合市場，未來供應鏈將成為一個覆蓋消費、批發、生產、一級供應商、二級供應商等的全場景生態圈；與此同時，在供應鏈金融開展的過程中，需要注意信息流風險、管理風險和市場風險。

此次高峰論壇由第一財經研究院院長、《第一財經日報》副編輯楊燕青主持，其中《中國經濟新動能：供應鏈如何賦能金融新生態》圓桌論壇由第一財經研究院副院長林純潔主持。

金融科技賦能供應鏈金融

作為破解中小企業融資難題的重要工具之一，近來，供應鏈金融得到了政策層面的支持。11月，國家發改委等15部門聯合發布《關于推動先進制造業和現代服務業深度融合發展的實施意見》，其中明確提到，要積極支持開展供應鏈金融服務，優化供應鏈管理，依托產業鏈龍頭企業資金、客戶、數據、信用等優勢，發展基于真實交易背景的票據、應收賬款、存貨、預付款項融資等供應鏈金融服務。

政策帶動之下，我國供應鏈金融市場迎來大幅增長，金融機構、科技公司、核心企業、電商平臺等紛紛參與其中。根據普華永道數據及億歐智庫統計，2018年我國供應鏈金融市場規模約為13.70萬億元，預計到2020年將達到近15萬億元，到2025年達到近20萬億元，2019~2025年復合增長率為5.2%。

市場擴張的同時，供應鏈金融的模式也在發生變化。清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織前副總裁朱民在論壇上稱，供應鏈金融正在從2.0階段走向3.0階段。在他看來，傳統的以銀行主導為客戶做貿易融資、保理、代理、應收賬款等服務的方式是1.0階段；以核心企業為中心、銀行和核心企業合作、線上與線下結合、初步實現“商流、信息流、資金流、物流”四流合一的模式是2.0階段。

“所謂3.0階段，就是多級N+1+N，其中，‘1’不是銀行，也不是核心企業，是指平臺，同時平臺是去中心化的，結合了N個產業鏈和供應鏈，結合了N個金融供應商和服務商，彼此之間達到高度融合?！敝烀裾f道，“而當供應鏈金融本身變成平臺的時候，這一平臺可以不斷延伸和擴展形成聯盟，涵蓋資產端、服務端、資金端和跨境業務端等成千上萬家企業，這就成為了生態圈?！?/p>

上海市政府參事、中歐國際工商學院教授盛松成亦表示，供應鏈金融在中國有非常大的發展前景，一方面，在我國，供應鏈金融未來可以是跨行業的；另一方面，它要求征信系統十分發達?！肮溄鹑谝源笃髽I為基礎，使信貸資源流向小微企業，從而改變現有的金融體系?！彼f。

值得一提的是，金融科技在其中扮演著重要角色。過去多年間，供應鏈金融受新技術的影響相對較小，一方面，企業相關數據量規模較小，難以實現基于數據的一些應用；另一方面，企業相關模型體系建立更為復雜，但隨著企業數字化轉型，以5G、區塊鏈技術、人工智能和大數據為代表的金融科技正發揮著巨大作用。

“因為有5G、物聯網、區塊鏈，包括智慧交易、智慧平臺等一系列新科技的出現，使得未來分布式產業鏈的金融鏈數字網絡成為可能?！敝烀裉岬?，“這對于整個產業和行業而言，是最根本的顛覆，實際上，區塊鏈加供應鏈就是資產和資金的驅動，從這一意義上來講，未來供應鏈金融將會出現供應鏈金融和金融科技的雙中心并存的局面?！?/p>

換言之，在金融科技的支持下，供應鏈金融未來將發展成為全場景的生態圈，從消費者到最終生產者，以及當中的產業鏈和金融工程均被納入其中。此外，朱民還提到，天秤幣的誕生將再次重構金融生態?！霸谔斐訋诺目蚣芟?，我們今天所有的微觀金融科技，包括產業鏈和供應鏈，都變成了宏觀問題。如果天秤幣得以實施或者央行的數字貨幣得以實現，未來將是一個產業鏈金融共融的完全嶄新的金融生態?！彼f。

供應鏈金融發展仍有難題

目前來看，供應鏈金融發展已初具規模，每個環節之間的融合正發生著新的變化，與之對應，市場中也存在眾多風險和挑戰。國家金融與發展實驗室副主任楊濤稱，這些風險主要體現在信息流風險、管理風險和市場風險上。

信息流是供應鏈金融業務發展的基礎，對于民營企業而言，要解決信息不對稱所帶來的融資困境，比如供應鏈一體化將強化供應鏈在銀行中的授信，降低銀行的放貸風險，進而增強供應鏈金融服務的優勢；再如，加強財務電子化，提高供應鏈金融中信息收集的效能。

但在收集數據過程中，“如果參與主體主觀上推動信用欺詐，那么一個技術能否有效防范其中的風險？對于區塊鏈技術在其中的應用，能否實現鏈上鏈下信息的一致性？理論上來講，從鏈上到鏈下的信息都離不開第三方中介所做的真實性保障?！睏顫峒?。

除了信息風險外，楊濤還稱，管理風險和市場風險同樣需要注意。一方面，由于供應鏈金融業務所面對的對象并非是單一某一個主體，風險來源較為復雜，管理風險主要突出在供應鏈中資金流的管理方面；另一方面，由于市場環境存在著不確定性、多元化，供應鏈金融業務所面臨的市場風險更為復雜，供應鏈一體化的程度也不統一，下游企業的定價變化會影響整條供應鏈的融資需求。

雪松國際信托董事長林偉龍則從金融機構的角度提到，盡管供應鏈金融頻被提及，但一些投資人、機構等說到供應鏈金融，還是會覺得“看不懂”，主要是看不懂供應鏈金融對接的供應鏈資產。

“這是一直以來供應鏈金融規模未能做大的一個原因，但現在隨著數字技術的發展和區塊鏈的應用，金融資產的流轉情況、現狀，包括企業真實的應收賬款的余額，還有對接倉儲的情況、數量等可以被準確記錄，這一痛點也有望解決?！?林偉龍稱。

也有業內人士認為，在區塊鏈等新技術推廣應用中，目前最大的障礙并不是技術，而是各個組織、企業和機構的思維方式、組織行為不同。對此，楊濤表示，在參與交易過程中，不同的參與者在其中要有主要和次要的定位，更好的實現資源優化配置。另外，他還稱，“雖然技術、算法非常重要，但是供應鏈金融的發展始終繞不開對于人、商業模式和業務邏輯的把握。未來還是需要多元化地共同推動這些改革?！?/p>

而在未來供應鏈的發展中，有觀點分析，不管是在哪一個發展階段，最為重要的是軟硬基礎設施，比如信用體系、業務與技術的標準化、包括文化、業務邏輯等在內的行業共識，因為無論外部風險如何變化，其本質并沒有發生變化。

責任編輯：王超