5月10日，央行公告，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，繼續暫停逆回購操作。

　　央行公開市場業務操作室關于公開市場業務的措辭近期已經悄然變化。4月26日及以前，為“銀行體系流動性合理充?！?、“銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”。自5月5日開始，央行表態“銀行體系流動性總量處于較高水平”。

　　從貨幣市場利率看，資金面總體仍保持較為寬松狀態。銀行間市場質押式回購DR001近期跌破2%。5月10日上午，DR001利率1.8500%，當日上漲0.33BP，漲幅21.71%，仍低于2%。

　　資金面整體寬松邊際收緊

　　5月10日上午，資金面總體仍較為寬松，但已經邊際趨近。

　　其中，DR001利率1.8500%，當日上漲0.33BP，漲幅21.71%，仍低于2%。業內預計資金面寬松或將持續到本月中旬。資金面寬松的原因在于即將“并檔降準”且MLF等到期資金量較少。

　　5月6日，央行公告，決定從5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小于100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發放民營和小微企業貸款。

　　此次“并檔降準”，將于5月15日、6月17日和7月15日分三次實施到位。雖然此次降準資金尚未到位，但貨幣市場對此即刻反應，資金面維持寬松態勢。

　　另外，5月繳準壓力和MLF到期壓力均較小。根據華創債券統計，5月僅有一筆MLF于月中到期，為一筆5月14日到期的金額1560億元的MLF，同時4月TMLF和MLF投放中長期流動性，減去MLF到期，總計投放999億元基礎貨幣。5月中旬，尤其是14日到15日，可能是本月資金壓力較為集中的時間窗口，但總體壓力不大。

　　值得注意的是，4月25日，央行副行長劉國強指出，市場可以用“松緊適度”四個字來判斷貨幣政策，判斷標準就是流動性，而看流動性最簡單的指標就是DR007。

　　在DR001進入“1%”區間的同時，DR007仍較為穩定。5月10日，DR007利率2.5372%，當日上漲0.05BP。

　　銀行理財收益率繼續下行

　　作為最大規模的“大資管”類別，資金面越寬松，銀行理財收益率也往往越低。

　　根據普益標準數據，今年4月，共有389家銀行共發行了9285款銀行理財產品（包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、凈值型產品），發行銀行減少4家，產品發行量增加59款。

　　在收益率方面，銀行發行的封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.17%，較上期下降0.05百分點。這是兩年來銀行理財收益率的新低。

　　從整體來看，根據《中國銀行業理財市場報告（2018年）》，由于2017年市場利率上行幅度較大，而其中部分產品于2018年到期，導致2018年上半年封閉式非保本理財產品兌付客戶收益率上升。2018年8月以來，封閉式非保本理財產品兌付客戶收益率持續下降，其中月度加權平均兌付客戶收益率連續5個月環比下降。

　　銀行理財收益率降低，既與去年中以來市場利率下行，銀行資金面寬松有關。另外，銀行理財一般需要“非標”產品增厚收益，而在資管新規之后，存量非標陸續到期后不再續作，也給銀行理財收益率帶來下行壓力。

　　與之同時，4月信托理財“量價齊升”，金融領域3年期產品收益9.8%為最高。

　　根據普益標準數據，4月共有62家信托公司發行了1580款集合信托產品，發行數量環比增加13款，增幅為0.83%。

　　從資金運用領域看，主要投向房地產領域、基礎設施領域，占比分別為28.35%、27.85%；投向金融領域的占比21.65%。

　　其中，投資于房地產、基礎設施、工商企業領域的信托產品收益率略有上升，投資于金融機構領域的產品收益率略有下降。甚至部分產品期限利率有所倒掛。

　　具體來看，房地產領域1至2（不含）年期產品平均最高預期收益率8.66%，環比上升0.10個百分點；2至3（不含）年期為8.85%，環比回落0.11個百分點；3年期及以上8.75%，環比上升0.03個百分點。

　　工商企業領域1至2（不含）年期產品平均最高預期收益率8.68%，環比上升0.24個百分點；2至3（不含）年期產品9.22%，環比上升0.32個百分點；3年期及以上產品8.30%，環比上升1.12個百分點。

　　基礎設施領域1至2（不含）年期產品平均最高預期收益率8.72%，環比上升0.32個百分點；2至3（不含）年期產品8.93%，環比回落0.07個百分點；3年期及以上產品7.48%，環比回落0.74個百分點。

　　從今年來看，信托近四成投向房地產領域。根據用益信托數據，今年以來集合信托市場共成立6463只信托產品，募集資金規模為7637億元，年化平均收益率為8.24%。就投資領域來看，房地產信托共成立1940只產品，募集資金最多，為2850.9億元，占比為37.3%。

責任編輯：方杰