隨著監管對“影子銀行”體系消費信貸的打擊和非銀貸款機構的嚴格監管，消費信貸的資產證券化產品規模持續下降。

　　根據評級公司惠譽1月23日發布的報告，由于監管政策的變化，2018年無抵押消費信貸ABS發行量較2017年出現30%的下滑。此類ABS由2017年的162只產品、總金額4470億元，下降至2018年的113只產品、總金額2980億元，企業、非銀貸款公司及小額信貸公司貢獻了大部分跌幅。

　　其中，消費貸款類ABS發行集中在螞蟻花唄、京東白條等互聯網巨頭身上，現金貸類ABS發行主要是螞蟻借唄，增速明顯回落。此外，小微企業貸款、委托貸款類ABS發行規模在上半年幾乎為零。2018年，ABS發行總額約3.7萬億元，同比增長40%。但是，交易所市場中，以委托貸款、小額貸款、信托貸款為基礎資產的ABS分別發行11.06億元、1723.12億元、585.18億元，分別減少81%、38.6%、29.7%。

　　究其原因，一是流動性充裕，二是監管政策趨嚴。

　　一位華南銀行業內人士表示，該行發行信用類貸款ABS，主要是由于總行的資金轉移定價比較高，導致資金成本還不如從公開市場募集便宜。特別是信用卡類資產，因為資產端定價較高，遠高于一般的銀行貸款，如果交易規模、代償余額快速增長，負債端壓力比較大，需要從總行拆借資金，“成本有時在5個點以上”。

　　“銀行當前主要的難題是資產荒，去年流動性比較充裕，信貸額度其實也不緊張，企業貸款ABS發行實際上和貸款發放呈現正相關，貸款需求下降，相應的ABS也就增速放緩?！绷硪粯I內人士表示。

　　此外，與現金貸、小貸等監管趨緊有關。2017年以來，ABS監管更為嚴格，私募ABS、信托受益權ABS和委托貸款類ABS，以及小貸公司ABS，影響范圍主要集中在交易所發行規模。

　　根據惠譽數據，2015年末至2018年上半年，非銀消費貸款額翻了一番，達到3萬億元，占家庭債務總額的6%。但是，大部分增長發生在收緊監管環境之前。監管機構還提高了對小額貸款機構的資本金要求。由于大部分ABS交易的貸款機構也充當交易的服務商，資本金要求提高將降低服務商因資本壓力導致的服務質量下降或資產回收中斷風險。

　　惠譽認為，對貸款機構設置的高準入門檻及防范違規行為的監管措施趨嚴，有助于培育健康的無抵押消費貸款市場。許多非正規貸款機構已退出市場，實力較為強大的貸款機構則對業務做出調整，以確保符合新規要求，并降低合規要求嚴格的現金貸業務比重。例如，螞蟻金服已為其兩家小額貸款子公司大額增資，并縮減了現金貸產品“借唄”的規模。其資產證券化發行量也自2017年的2660億元下降至2018年的1660億元。

　　對于現有的證券化資產池而言，零售客戶信貸減少將對資產質量形成壓力，原因是部分信用狀況較弱的借款人以前可能會依賴互聯網信貸工具來償還其他債務。

　　惠譽認為，2018年，伴隨著對無抵押貸款提供商的監管收緊，入池的汽車抵押貸款的表現出現輕微惡化。同樣，中國銀行間市場交易數據顯示，該年度消費者信貸資產證券化產品的逾期率也略有上浮。與擁有較強承保能力及風控措施的汽車金融公司相比，無抵押消費貸款公司更容易受到市場條件變化的影響，并且通常會產生更高的違約率，因此，它們會收取更高的利率以對沖這些風險。

　　惠譽預計，長期而言，監管趨嚴可支持消費信貸資產證券化交易的表現，2019年非銀消費信貸將恢復增長。盡管如此，由于政府不會放棄加強監管及遏制行業風險的總體目標，其強勁反彈的可能性很小。

責任編輯：曉麗