多位專家日前在北大國發院“第132次朗潤格政論壇”上表示，要使金融有效服務實體經濟，在加大減稅降費和穩定外貿環境之外，還需疏通貨幣政策傳導機制。疏通傳導機制的核心在于，一方面，不應讓表外資金脫離監管，進行無序擴張；另一方面，要理解“看不到”“摸不著”的金融業態補充了傳統金融滿足實體經濟需求的缺口，不能完全“掐死”影子銀行。

　　厘清金融與實體關系

　　當前中國經濟面臨一定下行壓力，小微企業融資難、融資貴問題仍待解決。日前為《政府工作報告》征求意見的座談會提出，進一步優化營商環境、激發市場活力，著力幫助企業特別是民營、小微企業解決難題。

　　“很多創新都是從中小微企業開始，這對于未來用什么樣的金融體系支持小微企業發展和創新提出了很高的要求?！北本┐髮W國家發展研究院副院長黃益平表示，當前經濟發展進入新階段，未來要發展在高成本基礎上，具有高技術、高附加值、高質量的制造業或服務業。其中的關鍵就是創新，它對金融提供融資的功能提出了新要求。過去主要是通過以銀行為主的金融體系支持中國經濟增長，但今天所需要的是創新產業升級，通過銀行大規模提供資金變得不再合適。

　　在中國人民大學副校長吳曉求看來，很多人將金融與實體經濟的關系更多地理解成了一種貸款服務關系，這種理解是非常初級和有重大誤差的。有時部分資金的“脫實向虛”正是為了流向代表未來產業方向的“實”。我國很多高科技企業需要多種資本業態孵化。除銀行以外，要有各種風險資本，才能進行產業升級和經濟模式轉型。

　　吳曉求認為，當前要解決金融更好地服務實體經濟的問題，最重要的政策應是減稅降費，中國企業總體而言面臨的稅負仍然較高。其次是疏通貨幣傳導機制，現在有些貨幣傳導途徑堵住了、變窄了，需要加快疏通。三是外貿環境很重要。四是貨幣政策應保持相對寬松。

　　對于中國金融的未來，吳曉求認為，一是必須推動市場化。在金融脫媒的大趨勢下，要讓融資脫媒和去中間化。二是注意科技力量對金融的顛覆性影響，前者注定會讓金融業態和工具更為多元，拉長服務鏈條，同時對監管提出更高要求。

　　疏通貨幣政策傳導路徑

　　去年以來，央行采取了多項措施疏通貨幣政策傳導機制。

　　中國人民銀行副行長朱鶴新日前表示，這些措施具體包括調整宏觀審慎評估（MPA）政策參數、擴大金融機構廣義信貸增長空間、增設考察支持民營和小微企業融資和債轉股工作的專項指標等。

　　光大證券資產管理公司首席經濟學家徐高表示，貨幣政策傳導路徑分成兩個環節，一是央行投放基礎貨幣，二是通過社會融資派生廣義貨幣?，F在實體經濟社會融資不暢，流動性欠佳，而銀行間市場流動性相對充裕，說明央行在投放基礎貨幣上是到位的，但央行只是金融體系中的一環，政策傳導到實體經濟需要商業銀行體系加以配合。當前去杠桿政策很大程度上限制住了商業銀行的派生機制，因此基礎貨幣投放并未同時帶來廣義貨幣擴張?；A貨幣投放之后社融被阻塞，才是流動性傳導不到實體經濟中的主要原因。

　　“央行就像一個不停造血的心臟，但毛細血管被‘掐死’了?！北本┐髮W國家發展研究院院長姚洋認為，應當采取必要的救濟措施。比如，財政方面，可以提前發放1.39萬億元專項債限額，或提前發放中央轉移支付1萬多億元，給地方政府“補血”，以增強經濟整體流動性。

　　從民營企業角度看，黃益平表示，在經濟下行壓力客觀存在的情況下，融資出現困難很正常。目前，一些民營企業其實是因前期擴張過度、借貸過度才陷入困境，所以在“救”的時候要特別注意防范形成新風險?！俺霈F問題后，毫無原則地救國企是不對的，不顧原則地救民企同樣是問題?！?/P>

　　此外，姚洋表示，資管新規要求表外業務回歸表內，使得很多業務重新受到資本充足率影響。對于大銀行而言，資本不夠就削弱了銀行的信貸投放能力。對于中小銀行而言，存款量較小，就擰緊了信貸“水龍頭”。

　　著力加強監管協調

　　中國人民銀行行長易綱此前表示，影子銀行實際上是金融市場的必要補充，影子銀行不是完全負面的詞，只要依法合規經營，便能成為金融市場的有效部分。

　　吳曉求表示，銀行的表外業務是金融發展基本趨勢的體現之一。影子銀行成本較高，但非國有企業可以獲得資金。如果不能獲得資金，這些企業存活就會比較困難。

　　“影子銀行實際上滿足了實體經濟需求?！痹邳S益平看來，非正規金融部門實際上也支持了小微和民營企業。在加強監管全覆蓋的同時要考慮對實體經濟的支持問題，不能為了處置和控制金融風險而造成更大的金融風險。

　　“影子銀行仍然是融資的重要管道。有時候我們對看不見、摸不著的新金融業態沒有‘數’，但一定程度上這些‘看不清楚的東西’才是金融的未來?！眳菚郧笳f。

　　黃益平認為，在改革金融監管體系的同時，要特別加強政策協調，守住不發生系統性金融風險。但不要“四面出擊”，很多政策需要協調，避免處置風險導致監管共振。當前金融委在監管力度和各項政策之間做了很好的協調，預計今年金融政策實施效果有所改善。

　　吳曉求認為，新的金融業態有不一樣的風險來源，對監管提出新要求。比如，部分金融風險已經變異，雖然新的金融業態風險有點像感冒的狀態一樣，都是流鼻涕、咳嗽、發燒，但引起感冒的“病毒”發生了變化。傳統金融風險主要來源于資本不足，因此監管要把資本放到核心位置。但對于新的金融業態，應該加強對資金使用透明度的監管。

責任編輯：松崎