伴隨跨年資金需求的持續升溫，一個月期的同業存單利率不斷上行。自上周開始，同業存單利率出現了一個月期與三個月期倒掛的現象，并且利差逐步擴大。

　　市場人士認為，機構對跨年的短期流動性需求旺盛，出現倒掛現象很正常。目前大行的同業存單利率倒掛現象已有所緩解，后期流動性將逐步傳導至中小銀行。

　　跨年資金需求推升價格

　　同業存單是很多中小金融機構融入資金的主要方式。市場人士普遍認為，一個月期同業存單利率呈現上行趨勢，是跨年資金需求旺盛推升所致。

　　“一個月與三個月同業存單利率出現倒掛并不罕見。由于商業銀行跨季、跨年時點資金需求旺盛，這時往往會出現利率倒掛的現象?！迸d業研究宏觀分析師郭于瑋表示，今年12月稅期資金面出現了超預期的波動，使得市場情緒更為謹慎，跨年資金可得性下降。

　　早在10月份，市場就已經關注到機構在籌備跨年資金，3個月期同業存單利率出現了較為明顯的上行。

　　在資金價格上行的同時，目前同業存單市場并未形成量價齊升的現象。據Wind資訊，目前12月同業存單發行總額達18087.50億元，較上月發行總額尚有近1000億元的差距。

　　“如果只是價格上行但發行量沒有明顯上升，說明短期流動性的需求僅限于部分金融機構，整個宏觀的流動性還是比較穩健的?！?a href="http://www.steamlinelogistics.com/search/result.shtml?siteID=123&query=交通銀行" target="_blank" title="交通銀行" class="hotLink" >交通銀行發展研究部高級研究員陳冀表示，目前的現象并不能代表流動性十分緊張，只是機構間短期調劑需求推升了資金價格。

　　此前市場預期，本周將有大量的財政撥付資金，資金面相對寬裕，但多位業內人士認為，目前財政撥付資金很可能不及預期?！吧现苎胄泄餐斗?000億元流動性，可能表明財政存款下放的進度暫時低于市場預期?！标惣奖硎?。

　　大行資金面已先行松動

　　上周以來，在央行對市場流動性的呵護下，目前大行的同業存單利率倒掛現象已經有所緩解。本周一，AAA及以上評級同業存單利率已經結束一個月期與三個月期倒掛的現象，但AAA以下評級同業存單倒掛現象仍然存在。

　　在銀行業的資金鏈條中，大行作為央行投放流動性的交易對手方，是銀行資金的一級批發商。業內人士認為，規模較大的商業銀行資金面已經先行松動，后期預計將傳導至中小銀行。

　　通常而言，年末中小銀行短期資金需求更多，大行的跨年資金壓力相對緩和。而作為資金鏈底層的農商行，流動性需求最為旺盛。上周五，六個月期和一年期的農商行同業存單利率出現時點性的倒掛，而國有行和股份行并未出現相應的情況。

　　“部分金融機構通過發行同業存單吸收資金加杠桿配置利率債，杠桿去化的時點就可能出現流動性壓力，這可能使得這些金融機構最先出現存單發行利率倒掛的現象?！标惣浇榻B稱，在同業存單利率比較穩定的時候，很多銀行會通過發同業存單加杠桿買債。

　　他表示，現在同業存單利率上行導致銀行資金成本上升，同時銀行年末要鎖定債券交易收益率，可能要減持一部分固定收益資產。

責任編輯：方杰