經歷了網貸備案延期與國家持續加強對于互聯網金融的整治，6月份以來P2P網貸行業可謂是風險事件不斷，正處于行業發展的“關鍵時期”。市場上籠罩著不看好網貸行業前景的悲觀情緒，而近期多個網貸平臺高管紛紛指出，不合規的P2P平臺在大批退出后，將有助于我國形成一個更加穩健、健康的運營環境，未來網貸行業仍將成為發展數字普惠金融的重要支撐點。
一、雷潮不斷：假標、資金池等問題凸顯，都是不合規惹的禍
國內P2P平臺一直處于缺乏監管的階段，由此出現了大量打著網貸的幌子進行斂財的違規機構，表面風光的背后潛藏著自融、期限錯配以及資金池等重大風險問題。因此，在2018年6月網貸備案延期、國家加強互聯網金融行業整治力度的強監管舉措，就成為了“爆雷”導火索。
2018年6月以來，P2P網貸行業爆發了一系列風險事件，被業界形象地比喻為“雷聲滾滾”，幾乎每天都有多家網貸平臺被爆出逾期、清盤或跑路的新聞，一時間全國范圍內蔓延起投資者維權的聲音。在市場恐慌情緒下，網貸行業的發展前景也在備受質疑。通過分析發現，近期頻繁爆雷的平臺大多數都存在涉嫌假標、設立資金池等不合規問題，真正發展穩健的平臺在客戶篩選、信貸風控方面仍然運作規范。
1.頻繁爆雷的背后是虛假標、非法集資問題
2018年的6、7月份，是集中出現爆雷的重要時間點。2018年6月，問題平臺數量達到98家，為近14個月以來的最大值?？吹骄W貸行業的潛在風險后，眾多投資者紛紛擠兌，導致7月份P2P行業的流動性風險劇增，加速了問題平臺的數量激增。據零壹數據統計，7月1-20日，至少有98家平臺出問題，涉及待還本金至少在439億元以上。其中，立案、投案或經偵介入的平臺占到20家，清盤46家，跑路或失聯7家。與此同時，27家平臺出現部分項目逾期，或暫停發標，兌付壓力較大。
圖表1：問題及逾期/暫停發標平臺數量走勢（7/1-7/20）
資料來源：零壹財經整理
從上百家問題平臺的成因來看，主要原因在于存在嚴重的不合規問題，包括集合標（理財計劃）、活期理財產品涉及期限錯配等。因此，當投資者集中提現的時候，平臺自有資金無法兌付，造成資金鏈斷鏈。7月1-20日期限出問題的平臺中，至少有25家存在集合標或活期理財。
2.不合規網貸機構通過期限錯配，加劇流動性壓力
《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》第十條第六項規定：網貸平臺不得將融資項目的期限進行拆分。目前，部分P2P平臺仍存在不同程度的期限錯配。為了滿足投資人偏愛短期投資理財的需求，平臺將長期融資拆分成期限為1月、3月、6月、12月等短期理財產品來吸引這一類投資者。
在國家加速整治P2P行業的政策指引下，P2P機構的期限錯配問題逐漸暴露，因此引發了投資者的恐慌情緒，形成了擠兌現象。這一現象也在逐步蔓延到正規的網貸平臺，引發投資者降低對于P2P行業的投資信心，對于行業的健康發展造成了一定的沖擊。近期，一些頭部平臺紛紛表示對于標的真實性、借貸風控審核的實際舉措，相信真正合規經營、推動數字普惠金融業務的網貸平臺。
二、真正的P2P，敢于直面市場危機
按照監管部門對于互聯網金融的整治思路，真正合規經營的P2P平臺不得涉嫌違規經營活動，也就是2016年8月份銀監會出臺《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》中規定的“十三條紅線”。結合2018年6月份以來出現“爆雷”的問題平臺情況，目前投資者可以通過驗證P2P機構是否滿足以下幾項要求，判斷網貸平臺是否經營穩?。?/p>
1.信息披露真實完整
平臺借貸項目的信息披露真實完整，不能涉嫌虛假標的、自融或惡意非法集資，除了公布借款人和平臺信息，要著重強化“第二還款來源”的信息披露，比如：風險緩釋金的規模及其與逾期率、壞賬率之間的對比，第三方保障機構與平臺和借款人之間的關系、保障條款和保障方式、杠桿率和償付能力等。
2.未開展期限、資金錯配
早在2017年12月中旬，金融監管部門在《關于做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》中明確指出，P2P機構提供活期理財產品將被認定為違規。資金池和期限錯配是P2P平臺的兩個重大安全隱患，將造成整個行業的流動性危機，因此合規的網貸平臺已經開始轉型，不再觸碰此類業務。
3.上線銀行存管系統
合規經營的P2P平臺必須上線銀行存管系統，主要目的是將平臺和出借人、借款人的資金進行隔離，避免平臺擅自挪用出借人資金，防止平臺的非法集資或違規經營活動。優質的網貸平臺除了擁有銀行存管系統之外，還要加強企業自律，審核每筆標的真實性，不偏離信貸業務的本質。
4.嚴格限制標的額度，堅持小額分散發展理念
優質的P2P機構要嚴格執行監管層對于借款標的限額要求，圍繞我國建設數字普惠金融的發展進程，真正實現通過互聯網金融金融，提振實體經濟發展。真正的P2P機構，必須做到投資標的真實優質，資金流向清晰明了，切實滿足借款人有關汽車金融、消費金融、融資租賃等擁有真實交易場景的流動資金貸款需求。
5.擁有一套完整的風控體系，提升逾期催收專業性
網貸機構要結合大數據、人工智能等技術，制定出一套網絡借貸風控模型，加強自身的風控能力，在客戶準入標準、風險定價、逾期催收合規操作等方面更加規范。同時，P2P平臺不得以高息吸引投資者，對于逾期項目有一套完善的風控體系，降低平臺擠兌風險。
相信本次集中爆雷事件，將加速整個行業的“扶優限劣”，使不合規平臺在風險全面暴露之后快速退出。同時，真正的優質P2P平臺將重新審視市場，使行業重新回歸理性，營造出一個良性發展環境，在風險可控的前提下，加速我國金融科技的國際化發展。
三、11年7.2萬億規模：網貸“普惠金融”作用不容忽視
P2P網貸行業在中國已發展11年，它作為傳統金融業的有效補充，借助互聯網技術手段，推動了我國普惠金融業務的快速發展，幫助眾多的中小微企業、個人與“三農”客群及時獲得融資。盡管面臨信用體系不健全、網絡借貸合規內控有待提升等問題，我國的金融科技創新在效率和發展規模上，都處在國際前沿地位，擁有廣泛的影響力。
1.互聯網金融有助于我國構建普惠金融體系
P2P網貸機構通過發揮網絡借貸信息中介的作用，幫助眾多的企業和個人客戶及時獲得融資，改變以往由于無抵押、無擔保等問題，而被以商業銀行為主的傳統金融機構拒之門外的情況再度上演。經過11年的發展，我國網貸行業形成了強大的業務規模。零壹數據統計，截至2018年7月20日，P2P網貸累計滿足了2500萬左右借款人需求，累計借款金額在7.2萬億元左右（不包含線下理財平臺）?？鄢齼糁禈?、可確認的假標和自融標，累計借款金額依然在5萬億-6萬億元之間。P2P網貸累計為4000多萬投資人（按各家平臺投資人累計，很多投資人同時投資多家平臺，此處未剔除重復計算，實際人數應遠低于4000萬）賺取投資收益4000多億元（不包括待收利息、活動獎勵、返利所得）。
盡管發生平臺跑路、借款人逾期不還款等風險事件，但整體來看，我國網貸行業積累了眾多的優質客戶群體，促進了我國的征信體系建設，推動由普惠金融創新發展為數字普惠金融，體現出“人人可獲得金融服務”的普惠性發展理念。
2.中國金融科技創新在全球擁有廣泛影響力
我國P2P行業的發展，在短短的十余年時間內，業務規模呈現的“爆發式增長”態勢引發了國際上的廣泛關注，已經在國際上擁有較為廣泛的影響力，從簡單的網貸信息中介發展為金融科技公司，并形成了眾多的獨角獸巨頭。
尤其是2018年初以來，多家P2P機構先后在香港與海外市場上市，并與海外一流金融機構開展了多次業務交流與戰略合作。與此同時，在大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等技術運用上，P2P機構也與互聯網公司、傳統金融機構開展了多層次的業務合作，它們的商業模式和戰略布局得到了業界認可，代表了全球金融創新的發展趨勢。
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