從6月的22036.4億下降到7月的11689.6億，7月份的同業存單市場稍顯“冷清”。據了解，單月到期量較小、中小銀行主動壓縮和外部流動性寬裕是同業存單發行量環比“腰斬”的主因。

　　多位大行金融市場部人士告訴記者，最近幾個月的定向降準、置換降準和MLF放量操作為銀行提供了充裕的流動性，使大行負債端壓力明顯緩解。而線下同業存款轉為線上的同業存單，是此前幾個月大行同業存單發行放量的原因之一。

　　城商行和股份行人士則告訴記者，一方面，去年以來金融監管對同業存單監管趨嚴的背景下，部分同業存單被納入宏觀審慎評估體系（MPA）考核，迫使銀行降低對同業存單的依賴；另一方面，資金面的寬松為股份行、城商行和農商行創造了壓縮同業存單發行的流動性環境。

　　發行量“腰斬”背后

　　Wind資訊顯示，截至7月30日，銀行發行同業存單11689.6億元，較6月份下跌11748.2億元，降幅超五成。

　　上海一位固定收益分析師告訴記者，到期量低是7月單月發行量較低的直接原因?！叭绻磧羧谫Y的話，6月同業存單凈融資為負，而7月同業存單凈融資則是正的2030.7億?！?/P>

　　一位國有大行金融市場部人士告訴記者，銀行流動性充裕是發行量下降的主要原因。除了資金面寬松外，一位股份行資管人士稱，備案方面的嚴格限制在一定程度上也影響了同業存單的發行，部分同業存單被納入宏觀審慎評估體系（MPA）考核，銀行不得不克制發行的沖動。

　　而一位城商行人士稱，同業存單對接資產規模的下降也是導致同業存單發行量驟減的原因之一。相比于表內負債，該行表外的負債更是在資管新規出臺后進行了大幅的壓縮。

　　記者還注意到，2018年上半年，國有大行的同業存單發行量同比出現了明顯的增長，上半年國有大行同業存單發行量為8718億元，環比增長超過3倍。盡管同比增速較高，但橫向比較而言，大行同業存單的存量規模仍顯著低于股份行和城商行。以6月份為例，國有大行的同業存單發行總量占商業銀行同業存單發行總量的比例僅為7%。

　　對此，一位國有大行人士告訴記者，上半年國有大行同業存單發行放量，主要是由于大量的線下同業存款轉化成了線上的同業存單。而另一位固收分析師則認為，國有大行發行同業存單，也是為了配置利率債和地方債囤積“糧草”。

　　根據國海證券固收團隊測算，下半年國債發行量將達到21160.87億元，凈融資12016.61億元，比上半年高出近萬億。政金債全年凈融資預計為12000億元左右，則下半年凈融資將為6700億元左右，與上半年比較接近，發行量17400億元，略低于上半年。

　　“國常會提出加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行推動早見成效，預計下半年地方政府專項債券將加快發行?！眹ＷC券固收團隊靳毅、張亮稱。

　　負債端壓力略有緩解

　　在發行量環比腰斬的同時，7月同業存單的收益率也有不同程度的回落。

　　Wind資訊顯示，國有銀行一個月期的同業存單由6月下旬的4.3%左右下跌至2.2%左右；股份制銀行則由4.35%左右下跌至2.65%左右；城商行由4.76%左右下跌至2.85%左右。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員周昆平稱，近期流動性相對寬松，銀行負債端壓力得到緩解，是同業存單量價齊跌的一個主要原因。記者注意到，盡管正值月末，銀行間資金面卻顯得非常寬松，7月30日，3個月期SHIBOR報3.2330%，創下2017年1月以來新低。

　　他進一步解釋，短期貨幣政策轉向邊際略偏寬松，央行加強了對貨幣政策的預調微調，對流動性的表述由“維護流動性合理穩定”修改成“保持流動性合理充?！?，并先后通過兩次降準（降準置換和定向降準）和三次MLF增量操作，向市場新增投放了兩萬億元左右長期資金。

　　據了解，7月5日，央行實施年內第三次定向降準，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約7000億元。

　　“另外，公開市場操作等貨幣政策工具投放不同期限資金，也使得銀行間流動性緊張現象明顯緩解，銀行負債端的壓力也得到降低?！敝芾テ窖a充道。

　　關于同業存單未來發行趨勢，周昆平認為，貨幣政策基調并未有根本性的改變，“非標轉標”的壓力猶存，商業銀行仍有發行同業存單的需求。中信證券明明研究團隊也在此前報告中分析道，由于銀行需要將非標資產承接回表，大幅壓縮的表外理財和遞減的存款增速壓迫銀行發行同業存單，負債融資承接表外非標資產，完成非標轉標。

責任編輯：方杰