2017年以來，金融科技發展呈現出了諸多新特點。一方面，金融科技從最初的流量入口優勢逐步深入到風險定價、智能風控等，另一方面，金融科技與傳統金融從博弈走向融合，但仍有諸多疑惑待解，比如到底什么是金融科技公司，并未有明確的官方定義。因此，《21世紀經濟報道》課題組組織撰寫了《科技賦能 規范融合－2018中國金融科技發展地圖》，報告基于大量訪談調研基礎上，對定義 、金融科技生態、獨角獸估值邏輯以及發展趨勢等做了梳理與研究分析，以此記錄并寄希望推動這個行業的健康發展。

　　定義金融科技

　　什么是金融科技？

　　“通過技術手段推動金融創新，形成對金融市場、機構及金融服務產生重大影響的業務模式、技術應用以及流程和產品?！薄@是金融穩定理事會對金融科技下的定義。

　　金融穩定理事會是全球金融治理的牽頭機構——是包括中國在內的G20成員國為促進金融體系穩定而成立的合作組織。這也是第一次在國際組織層面對金融科技做的初步定義。

　　但在中國，目前市場上仍無明確的官方定義，被列入這一梯隊的，既有螞蟻金服、京東金融、百度金融（分拆后更名“度小滿”金融）等互聯網巨頭的金融板塊布局，亦有銀行系成立的金融科技公司，如建信金融科技公司、民生科技有限公司等，還有許多P2P網貸機構言必稱“金融科技”，將自身列席為“金融科技公司”。

　　由于概念門檻太低，市場上“金融科技公司”魚龍混雜，如何定義“金融科技公司”？“金融科技公司”又有何典型特征？

　　市場上對這一概念的界定主要有兩大流派，且各有擁躉：一大流派認為，金融科技公司必須對機構輸出科技能力，營收也應當主要來自向機構服務收費，而非金融業務；另一大流派認為，只要是新型金融科技驅動的企業都可以列入金融科技公司的行列，這一標準更為寬泛。亦有學者博采眾長，提出金融科技公司的七大參考指標和四大類型，其中四種類型包括：一是銀行、保險等主流金融機構，大規模應用新技術，加上技術輸出；二是互聯網巨頭利用自身優勢，在金融業務與技術輸出方面同時布局；三是純粹提供新技術服務與外包的機構；四是利用新技術，自己從事類金融業務的組織。

　　金融科技地圖

　　目前總體的金融科技生態地圖可以大體上分為：互聯網金融巨頭、銀行系金融科技公司、支付、征信、大數據和風控服務商、P2P網貸、網絡貸款公司、消費金融機構、互聯網銀行、互聯網保險、在線理財、眾籌、助貸以及其它。

　　《21世紀經濟報道》記者統計了全國120家主要金融科技公司，大致可以看出，北京、上海、深圳、杭州等四個城市的金融科技業態領先全國。

　　從數量來看，北京最多，37家；上海次之，33家；深圳、杭州為23家和11家。

　　從結構來看，北京、上海、深圳、杭州主要金融科技業態均有涉及。北京多互聯網金融巨頭、大數據和風控服務商；上海多銀行系金融科技公司、網絡理財公司；深圳比較均衡；杭州金融科技業態比較復雜，譬如挖財、銅板街、51信用卡等，并非嚴格意義上的P2P平臺，也非信貸機構，更類似理財平臺。此外，廣州、南京、重慶的金融科技也有一定發展。

　　據不完全統計，2017年發生股權融資的金融科技公司484家，同比減少247家；融資額350億元，同比下降382億元。

　　2017年，中國金融科技企業密集上市，其中，紐交所4家，納斯達克2家，港交所1家。除宜人貸、和信貸、樂信、點牛金融外，其他金融科技企業股價呈現下降趨勢，甚至接近腰斬，如信而富、拍拍貸，趣店股價更是從開盤價34.35美元跌至不足10美元，市值從百億美元縮水至不足30億美元。

　　獨角獸估值邏輯

　　在金融強監管下，螞蟻金服、騰訊金融、京東金融、陸金所等金融科技獨角獸投資估值不僅沒有下調，反而繼續創下新高。

　　自2016年以來，互聯網金融類機構和業務監管明顯加強，給互聯網金融機構從事金融類業務套上了緊箍咒。但是，2018年以來，PE/VC市場不斷傳出消息：螞蟻金服估值1500億美元、騰訊金融估值1440億美元、京東金融估值1000-1500億元人民幣，陸金所估值約為600億美元，互聯網金融/金融科技巨頭估值不斷傳出新高，逼近甚至超過部分傳統股份制銀行估值。

　　獨角獸如何估值？

　　估值邏輯一：市盈率。巴克萊預測螞蟻金服2019年盈利將達到55.3億美元，乘以相對保守的28倍市盈率，估值結果為1550億美元。

　　這一PE水平與國際支付巨頭大致相當。對標來看，支付巨頭在資本市場往往能取得較高的估值，并超過國際大型銀行市值水平。截至2018年6月11日，第三方支付鼻祖Paypal市值約1000億美元，PE約52倍。國際信用卡組織中，Visa市值約2700億余美元，PE約29.5倍。MasterCard市值約2080億美元，PE約48倍。

　　相比之下，大型商業銀行和投行如高盛、摩根等反倒不如這些巨頭。高盛市值約886億美元，PE約20.8倍。摩根士丹利市值919億美元，PE約14.5倍。

　　估值邏輯二：用戶價值，比如單用戶價值推算。有的券商將PayPal和騰訊每用戶市值分別平均值乘以70%得到螞蟻每用戶市值約307美元，乘以用戶數5.2億，得出螞蟻金服估值為1597億美元。

　　新F4聯盟

　　沒有永遠的敵人，只有永遠的利益。

　　數年前，沒人能想象傳統銀行會和互聯網巨頭聯手。然而從2017 年年初開始的三個月之內，工農中建四大行齊齊牽手BATJ（百度阿里騰訊京東），組成了強強聯手的新型F4 聯盟。2017 年3 月28 日，阿里巴巴、螞蟻金服就和建行簽署了三方戰略合作協議；6 月16 日，京東宣布和工行簽署金融業務合作框架協議；6 月20日，百度和農行宣布牽手；6 月22 日，“中國銀行——騰訊金融科技聯合實驗室”宣布掛牌成立。

　　2018 年這種“合縱連橫”的趨勢更明顯，全國性股份制銀行紛紛加入戰局。

　　顯而易見，互聯網和金融，這兩個一度處于“顛覆”與“被顛覆”對立面的兩個行業從水火不容走向了攜手共贏。

　　改變首先源于銀行自身轉型的需要，未來銀行的出路在零售，零售業務正逐漸成為銀行收入增長的重要引擎。過去銀行主要收入來源的公司業務日益受到金融脫媒影響，面臨利差收窄、不良率攀升等經營壓力。

　　但發展零售業務時亦面臨成本高、投入大、見效慢、風控分散帶來巨大操作風險等挑戰，因此，互聯網體系沉淀的龐大數據和大數據智能風控經驗，就成為許多銀行與互聯網巨頭結盟的首選，比如百度的搜索數據、騰訊的社交數據、阿里的電商交易數據等。

　　六大趨勢

　　報告課題組采用實地調研、面對面一對一地訪談等方式，訪談了眾多銀行業和金融科技公司的高管，在了解各機構在開展金融科技面臨的挑戰與困難、實踐與成果的基礎上，總結了金融科技行業發展的六大趨勢。

　　趨勢一：移動化成大勢所趨

　　在全世界都有這樣的一種趨勢，無論是大型跨國金融機構，還是中國三四線城市的小城商行、農商行，無一例外都將移動戰略放在未來三五年里重要的戰略目標。

　　手機成為第一渠道，中國有8億智能手機用戶，平均每天查看150次移動設備，中國人均移動支付是美國的70倍。一部手機就是一家銀行，一部手機就是一個保險公司的時代也許很快就將來臨。

　　趨勢二：零售業務成為銀行轉型大方向，數據又將成為驅動引擎

　　數據將成為強大的驅動引擎。越來越多的銀行意識到，未來的利潤增長引擎是零售業務。其中，又以信用卡業務最為典型。信用卡業務實際上也是消費金融業務的一種。

　　趨勢三：銀行與金融科技公司進一步競生融合

　　在嚴監管的態勢下，讓金融的歸金融，科技的歸科技，雙方的邊界進一步厘清，也為雙方進一步融合合作創造了條件。

　　趨勢四：人工智能多維度提升金融業

　　比如說AI增強客戶體驗，人工智能技術將帶來全新的用戶體驗革命，人臉支付、語音識別和人機交互將會使客戶體驗到前所未有的安全和便捷。智能客服也能提升客戶體驗，并減輕公司的成本。

　　未來的風控也應該是以人工智能算法驅動的風控，深度學習、無監督、異常檢測、圖算法這些新型的科技將不斷為銀行業務創新發展帶來新的引擎。

　　趨勢五：非核心系統“上云率”越來越高

　　根據監管要求，到“十三五”末期，銀行業面向互聯網場景的重要信息系統全部遷移至云計算架構平臺，其他系統遷移比例不低于60%。

　　雖然大部分大中型銀行，出于對系統的安全度考慮，核心系統都并不考慮上公有云，但是非核心系統，比如說虛擬銀行、直播平臺、電子渠道前端等與客戶直連的非核心業務系統，則開始陸續上了公有云。

　　盡管目前監管、銀行業界、云廠商對于“云”究竟該承載多少的認識還有所差異，但在合規的前提下，銀行上云場景日漸豐富，不僅為其前端獲客及客戶經營起到實質性的提升作用，也降低了成本。

　　趨勢六：區塊鏈將成為金融領域合作的統一技術標準

　　未來區塊鏈將會在金融業成為建立信任連接的基礎設施，在多方機構多組織、跨組織、跨機構的環境下，區塊鏈能夠打造一系列的可信。

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責任編輯：曉麗