3月28日，備受期待的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱“資管新規”）獲中央全面深化改革委員會（深改委）審議通過。

　　會議指出，規范金融機構資產管理業務要立足整個資產管理行業，堅持宏觀審慎管理和微觀審慎監管相結合、機構監管和功能監管相結合，按照資產管理產品的類型統一監管標準，實行公平的市場準入和監管，最大程度消除監管套利空間，促進資產管理業務規范發展。

　　據接近監管人士及機構人士對21世紀經濟報道記者表示，新規擬補充說明，部分非標可以用成本法估值，但有一定的限制條件；新規還擬加強對資管產品的審計要求，或進一步明確審計周期。

　　另外，過渡期可能是發布之日開始算，有可能比征求意見稿的過渡期時間長。2月份，21世紀經濟報道從多名接近監管人士處獲悉，經過多輪調研，資管新規過渡期可能延長半年至2019年底（1.5年+0.5年），不過最新的信息顯示過渡期有可能改為從發布之日算起，并且設定了比較長的期限，以使得市場平穩過渡。

　　“目前資管新規已經充分醞釀，市場參與者已經充分預期，從去年到現在很多機構已經在積極整改，同時大家也對征求意見稿提了一些意見，相信監管會有所吸收，因此未來市場沖擊沒那么大?！比A東地區股份行金融市場部人士稱。

　　估值方法或明確，加強審計要求

　　對于銀行資管而言，去年11月17日資管新規公開征求意見時，最關心的問題就包括銀行理財凈值化管理后，必須采用什么估值方法。這決定了銀行理財凈值波動情況及其產生的后續影響。

　　有銀行資管人士分析指出，銀行理財收益率之所以和債券型基金的差距較大，主要就是和資產估值方式有關。前者多采用成本估值法，后者采用市價法。估值方法正是銀行理財轉型過程中面臨的極大不確定性和挑戰。

　　據接近監管人士及機構人士透露，新規擬補充說明，部分非標可以用成本法估值，但有一定限制條件。

　　若按此規定，銀行挑戰不小?！捌鋵嵅还苡檬裁垂乐捣椒?，在凈值化轉型過程中，預計銀行理財一定會面臨規模收縮的一個過程?！蹦彻煞菪匈Y管部高管表示，銀行理財短期內可能在負債、資產兩端同時面臨“回表”。

　　銀行承壓程度可能存在較大分化。以招行為例， 招行副行長兼董秘王良在2017年業績發布會上表示，招行表外資產規模2.1萬億元，其中非標資產規模只有2000億，“即使回表，壓力不大”。

　　此外，接近監管人士還透露，新規還擬加強對資管產品的審計要求，或進一步明確審計周期。

　　據銀行資管業內人士介紹，當前銀行理財產品審計，一般都不是以理財產品為對象，而多在總行層面按照整個部門的投資運作一起審計；且審計頻度也較低，若按照一年一審，則很多產品到期結束也未經審計。

　　平安銀行資管部副總經理郭新忠在2017年年中接受21世紀經濟報道記者專訪時就指出：“比如在理財產品估值方面，按照會計準則精神，如果攤余成本法和盯市法的估值偏離達到一定程度，就應轉為盯市；在資產分類方面，持有至到期的資產實際賣出達一定比例，就應全部重新歸類；在剛性兌付產品管理方面，若能夠證明其占比超過一定比例，就不能在表內終止確認等。如果這些會計準則的要求能夠嚴格執行，相信會重塑資管業態，當然這需要金融機構和中介機構的共同努力?！?/P>

　　市場沖擊有限

　　去年11月，央行協同三會和外匯局聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務指導意見(意見征求稿)》(下稱《指導意見》)，公開征求意見。

　　文件圍繞推動大資管行業回歸“代客理財”本源，打破剛性兌付，避免資管業務淪為變相的信貸業務，減少影子銀行風險等方面進行規范，社會反響較大，諸多金融機構都提出了反饋意見。國家金融與發展實驗室理事長李揚2018年1月時稱，已經征求到1300多條意見。

　　同時，部分市場波動也被指向與資管新規有關，2月初閃崩個股進一步擴大便為其中一例。有分析認為這與資管新規中的杠桿約束有關?！百Y管新規對通道業務、證券投資類信托計劃杠桿的影響比較大?！辟Y深信托研究員袁吉偉稱。

　　不過他同時認為，2017年底銀監會下發文件對通道類業務予以規范，多家信托公司已經開始主動壓縮通道業務，另外杠桿方面，部分地方監管已經開始規范證券投資類信托計劃的杠桿率，由于已經出臺不少相應規范，預計未來資管新規落地對市場沖擊有限。

　　農業銀行資管部副總經理彭向東稱，去年征求意見稿出來后，大家提了很多意見，已經有了預期，各家也在比照新規從嚴的要求謀劃轉型方案?！百Y管新規是框架性的要求，最終還有行為監管，現在銀保會剛剛設立，機構設置、人事安排、細則等還會有一系列影響，所以后續還要進一步觀察?！?/P>

　　“在考慮這個規則（資管新規）的時候，我們會考慮到怎么化解在資產管理業務方面所存在的問題、所隱藏的風險，以及對這個政策出臺對金融市場的影響，我們會在這之間尋找一個很好的平衡?！毖胄懈毙虚L潘功勝3月9日時稱。

　　當前上市銀行進入年報密集披露期，多位銀行高管在業績說明會上表示資管新規總體而言對自身業務沖擊不大。工行行長谷澍表示，工行不會受到大沖擊，且有信心實現資管業務更規范更好發展。

　　中信銀行行長孫德順稱，堅信資管業務在中國屬于初期發展階段，只不過目前應該建章建制?！皬慕Y構來看，我們目前凈值型產品比例較低，正是下一步發展的空間，這也是將來的增長點?！?/P>

　　“從全行角度來看，資管業務占比只是一部分，所謂‘東方不亮西方亮’，即便資管新規對資管業務短期形成壓力，但是從全行的角度而言，還是可以消化吸收。將來銀行理財轉型之后，可能也會形成新的增長點?！?彭向東稱。

責任編輯：曉麗