這是最好的時代，也是最壞的時代。

　　回顧互聯網金融的2017年，這句話似乎頗為貼切。 監管層頻頻使出雷霆手段，“一刀切”成為行業監管套利者最擔憂的詞匯，“校園貸”、“ICO”、“現金貸”皆在本年度掀起波浪并最終在高壓下偃旗息鼓。

　　在行業大環境層面，強監管的主旋律貫穿全年。

　　然而，強監管卻沒有阻擋住互聯網金融行業的上市熱潮。2017年，拍拍貸、和信貸、信而富、趣店、樂信等7家公司陸續完成海外上市，也有其他平臺在年內正通過控股、收購、并購等方式曲線上市。早期布局的資本也終于迎來收獲期。

　　不僅僅是資本的增值，登陸資本市場意味著這批互金企業們將不得不面對一套標準化的信息披露制度，倒逼行業規范化發展，這對于擁有大量“黑歷史”的互金行業的增信顯然大有裨益。

　　監管風暴與上市潮相輔相成，構成了互金行業的2017年度。展望2018年，監管套利的裂縫正在不斷彌合，互金行業的造富風口逐漸關閉。

　　監管風暴與上市潮

　　監管

　　據鈦媒體的不完全統計，今年全年銀監會、央行、中國互金協會等監管機構共發布了超過20份監管文件。以下摘要5條相對更值得注意的監管文件：

　　3月，北京金融局下發《網絡借貸信息中介機構事實認定及整改要求》，為P2P平臺劃出了三條紅線，第一不能自我增信，任何形式都不行;第二，不能證券化和打包債權，第三，不能賣理財產品。

　　6月，銀監會、教育部、人力資源社會保障部聯合發布《關于進一步加強校園貸規范管理工作的通知》，網貸機構被嚴禁進入校園貸市場。

　　8月，銀監會印發《網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引》，規定6個月內未完成信息披露將影響備案。

　　9月，央行等7部委發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，認定ICO本質是一種非法融資行為，應立即停止。

　　12月，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室等機構聯合印發了《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》，劃出了行業的三大門檻：綜合利率36%以下、牌照經營和場景依托。

　　從這一道接一道的文件來看，監管層的態度可以歸納出以下幾個特點：

　　嚴厲：這一特點在針對校園貸、ICO和現金貸的監管中體現的尤為明顯。

　　2017年初，校園貸引發的跳樓、裸條頻發，監管選擇徹底禁止網貸平臺開展校園貸業務。年中，在比特幣、首次代幣發行(ICO)大肆炒作，亂象頻出，央行將此定性為非法集資，選擇一刀切關閉。年末，伴隨著上市潮，現金貸利率畸高，多頭借貸、暴力催收等問題受到輿論抨擊。最終，監管從停批網絡小貸牌照入手，明確從事現金貸業務活動要有放貸資質，同時限制綜合費率在36%以下，禁止發放無場景現金貸。

　　細致：這一點對于P2P的逐步監管升級中體現的尤為明顯，從一開始方向性的規定逐步給出了細致的排查重點和具體整治時間表。而從年末對于現金貸的監管來看，監管層在對于前兩年的P2P亂象的整治中已經累計的相當的經驗，政策的落地速度和可操作性提升明顯。

　　牌照監管：這一點體現在對于現金貸的監管思路中，擁有牌照成為放貸的前提條件。

　　央行行長周小川在今年年末的一段公開講話值得注意：

　　一些科技公司在沒有任何牌照的情況下卻依然提供信貸和支付服務、出售保險產品。在目前的監管框架下，從事什么業務就需要具備哪方面的牌照。如果是提供綜合金融服務，就需要向不同監管機構申請不同的牌照。

　　上市

　　2017年度的互金上市始自信而富，4月28日，網絡借貸信息中介平臺信而富正式在紐交所掛牌交易。

　　進入下半年，互金企業上市速度突然加快：

　　9月28日，眾安在線登陸香港證交所主板，成為香港資本市場上首只主打金融科技概念的保險股。

　　10月18日，趣店集團紐交所上市，融資9億美元。

　　11月3日，和信貸納斯達克上市，融資5000萬美元。

　　11月10日，拍拍貸紐交所上市，融資2.7億美元。

　　11月16日，融360旗下簡普科技在紐交所掛牌，融資1.8億美元。

　　12月21日，樂信集團在納斯達克掛牌上市，融資1.2億美元。

　　2017年是網貸在中國落地發展的第十年，與其說這一輪互金上市潮，更不如說是網貸行業的集體“成人禮”。上市的7家公司中有5家平臺的主要業務是網貸，而融360的主營業務是貸款導流，僅眾安在線一家與網貸無直接關聯。

　　目前來看，很多網貸頭部平臺經過多輪融資，風投機構均有套現退出的需求，創始人則需要借助資本市場解決融資問題。此外，在目前P2P、現金貸等為代表的互金領域備受負面新聞困擾、甚至被污名化的大環境下，赴美上市對于提升行業聲譽有著明顯意義。

　　然而，上市潮表面花團錦簇的背后，監管風暴的影響同樣明顯。

　　趣店的一場輿論風波以及緊接著的監管高壓，使這家公司股價在短暫抬升之后一路狂瀉，目前趣店的市值已經不足上市高點時的40%。相應其他上市互金公司股價也大幅跳水。

　　甚至本年度最后一家上市的樂信也因此遭遇延期和審查，不得不重新提交招股書，擬融資規模從5億美元縮水至最多1.52億美元。

　　互金或許再無“風口”

　　展望2018年，互金上市熱潮仍將持續一段時間，互金企業尤其是在線借貸行業將開啟一波出海東南亞的熱潮。行業馬太效應將愈發明顯，對于缺少流量面向C端的創業公司來說，其生存空間將持續收窄。

　　上市出海熱潮將持續

　　就目前的市場情況看，互金行業的這場上市大潮遠未落幕，年末已有數家企業的招股書披露。除了赴美上市外，國內也有不少P2P公司嘗試通過借殼登陸港交所。

　　尤其值得注意的是螞蟻金服，2017年末，港交所推出被稱為20年來的最大變革——同股不同權，若政策落地，螞蟻金服若欲以同股不同權的架構赴港上市，將成為可能。

　　此外，在線借貸企業出海東南也已成為2017年末的行業風向標。在國內的監管高壓之下，人口眾多，市場廣闊的東南亞成為現金貸企業的突圍首選地。但在東南亞等國家，地緣政治、宗教等風險應該大于業務運營的風險，且東南亞國家信用問題之前也較為嚴重，應該予以考慮。

　　誰能存活?

　　這里或許可以參考目前行業頭部公司的發展狀況，畢馬威近日發布了2017年度的《中國領先金融科技企業50》報告，評選出了今年國內金融科技行業領先的50家企業。

　　以上統計直觀的反映了目前互金行業的發展狀況：

　　大數據與數據分析成為目前的行業標配;

　　借貸、消費與場景金融類的企業數量眾多，持續監管篩除了大量不合規平臺，流量、場景和牌照缺一不可;

　　綜合金融科技類企業背后幾乎全部站著巨頭公司(阿里巴巴、百度、京東、騰訊、平安)，他們無疑掌握著巨大的場景和流量優勢，創業公司難以加入這一領域的爭奪。

　　技術創新對于金融的真正意義在這一節點已需要重新審視，提升效率和降低風險才是互金的初心所在。而此前一輪輪的互金行業風波顯然只是一類通過貼標簽而非技術創新進行套利的行為，而并非是領先信息科技應用帶來的模式變化和效率提升，而監管正在一輪又一輪的收窄那些監管套利的裂縫。

　　展望2018年，智能營銷、智能客服等一些看起來似乎并不“性感”的細分行業將獲得發展良機，互聯網公司與傳統金融機構的融合與發展將更加明顯，面向C端的創業公司的生存空間將持續收窄。

　　從這個意義上看，互金行業的風口正在逐漸關閉，那些互金圈的造富故事即將告一段落。

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責任編輯：韓希宇