中國電子銀行網訊 2017年12月7日，由中國金融認證中心(CFCA)舉辦的2017“科技賦能金融，智慧引領未來”高峰論壇暨第13屆中國電子銀行年會在京舉行。近四百位商業銀行電子銀行、網絡金融部的負責人蒞臨此次年會，就科技創新為銀行業發展帶來的新紅利，以及直銷銀行、移動金融、智能投顧等熱點進行了深入探討與交流。深圳市今日投資數據科技有限公司副總經理陳智出席并發言。

深圳市今日投資數據科技有限公司副總經理陳智

　　在當日下午舉辦的主題論壇：直銷銀行與移動金融的前景與展望上，陳智對當前國內銀行業關注的智能投顧市場的發展與應用，分享了今日投資的實踐和觀點。陳智認為，以余額寶為代表的貨幣基金成為了當前理財市場的主力軍，但其收益率顯然不能滿足投資者的理財需求。智能投顧作為一種適應移動互聯時代趨勢的先進工具，一方面能夠低成本的覆蓋個人投資者，提供7*24小時的貼身服務，另一方面則能降低整體投資風險，精準匹配投資者的風險承受能力，有望撬動數億人群的理財升級需求，獲得越來越多的投資者認可。

　　陳智還指出，國內投資理財場景中一個值得玩味的現象是，長期來看基金總體賺錢而基民不賺錢，造成此種尷尬局面的原因在于，普通投資者不具備足夠的知識和能力去判斷和挑選適合自己的“好基金”，且難以把握市場的波動變化容易陷入“短炒”的漩渦。在基金整體賺錢和基民個體虧損的困頓之間，轉向專業投顧尋求推薦成為不少理財客戶的選擇。

　　陳智進一步指出，對于以銀行為代表的財富管理機構而言，配置智能投顧作為服務投資理財客戶的工具有諸多益處:一是激活沉睡基金，應對同質化競爭，增加營銷收入；二是一部機器人可干 N個投顧的活，實現高效投入產出；三是通過資產配置分解單品種投資風險，更適當精準的營銷服務，降低用戶投資風險和機構投訴風險。

　　以下為陳智在年會上的演講實錄：

　　陳智：大家下午好！我是深圳市今日投資數據科技有限公司的陳智，今天給大家匯報的題目是“智能投顧的發展與應用”。

　　首先，看一看智能投顧的發展和優勢。智能投顧是金融科技的典型應用，發端于美國，2008年初見雛形，起初以Betterment、WealthFront為代表的金融科技公司開始做，而后傳像高盛、嘉信理財等統金融界大佬在美國的發展已經有一定規模，今年智能投顧管理資產達到1000億美金，而國內銀行業中，招商銀行去年底摩羯智投的上市，拉開了銀行業智能投顧的序幕。

　　我們再來看一看一些大的咨詢機構對于智能投顧的發展所做的預測。2015年的預測是全球管理規模達到1000億美金，預測2020年到8萬億美金，80倍增長。此外，對國內市場也有一個預測，在2020年智能投顧管理規模將達到8萬億，這個規模能否達到目前不知道，至少說明專業機構對這一塊的潛力非?？春?。正因為有巨大潛力，銀行業業內紛紛在行動，首先招行最先推出，我們跟江蘇銀行也開展了相關的合作。很多銀行，像浦發、興業、平安、廣發等股份制銀行都已經推出了，國有大行也在陸續推出，大家紛紛在搶占市場。另外，光大證券和中泰證券，這兩個券商也跟我們合作推出了大類資產配置類智能投顧，就是說不僅僅銀行在推大類資產配置智能投顧，券商也在跟銀行就這部分財富人群做競爭。

　　為什么大家如此看好智能投顧的發展潛力呢？可以簡要歸結為一點，就是理財需求得升級。因為廣大的投資者理財的需求不可能僅停留在以余額寶為代表的貨幣基金的水平，需要進行升級的發展趨勢是肯定的。之所以面臨升級的趨勢，在于以人工為主的傳統服務模式中，金融機構的理財經理能覆蓋的客戶量是比較少的，意味著有數億人群沒有被覆蓋到。此外，存在的另一個問題是理財經理整體的專業水平和職業素養不均，給出的一些投資建議可能不是非常適合客戶的風險屬性，相應會令金融機構面臨一些投訴風險。智能投顧正好可以克服這些問題，放在APP里，一方面沒有什么服務門檻，可以7×24小時服務、低成本覆蓋，另一方面，智能投顧提倡的理念的做多類資產組合，可以降低風險、減少機構投訴。

　　具體到理財需求升級的話，很多人還不知道怎么去做，還有一部分人已經先行了，比如廣大的基民也是嘗試者。從整體購買量來說，銀行基金銷售占整個基金銷售的40%-50%左右。過去我們統計各種基金，成立一年、兩年、五年、十年的都有，年化收益率基本上都是正的，但與此對應的一個現象是70%的基民不賺錢。這個原因是什么呢?因為單只基金可能波動很大，投資者往往在大幅波動下承受不了，出現高買低賣的情況，此外有些投資者對自己的風險偏好并不是很清楚，買的基金可能不符合他的風險偏好，這都是普通投資者拿不住的原因之一。

　　智能投顧在這方面能很好的解決客戶的產品選擇和持有問題，因為首先做的是對用戶進行客戶畫像，給客戶配置與之風險承受能力相匹配的產品；此外，因為是組合投資，所以能夠把投資波動率降低，整體風險更低，讓投資者更能夠長期持有獲取穩健收益。資產配置究竟有多重要呢?美國基金管理市場做過統計，發現對基金經理做業績歸因，賺得收益的90%是因為做資產配置而來的，大家普遍認為比較重要的擇時、選股，這些歸因分析加起來還不占到10%。而智能投顧則凸顯了資產配置理念，可以給財富管理機構帶來的好處是增加收入、降低成本、以及控制風險。

　　接下來看一下智能投顧的運作框架。智能投顧應用的是統計學、數學這些基本的原理，和我們現在比較熟悉的大數據、云計算、人工智能技術相結合以后，為投資者提供投資理財服務的過程，從用戶畫像到資產配置建議以及后續的跟蹤管理，給投資者提供一個閉環的投顧服務。其中在用戶畫像方面，銀行的用戶畫像目前主要采用問卷的形式去對用戶進行測評，來評價他的風險偏好和風險承受能力。券商因為交易數據會更多一些，可以以用戶交易行為通過大數據分析來做用戶畫像。資產配置方面，目前我們給出的建議主要是圍繞五大類資產：股基、另類、黃金、固收和貨幣；給了資產配置之后并不是一勞永逸，還要動態跟蹤這個市場的風險，隨時為客戶提出調優的建議，這是大類資產配置類智能投顧的基本服務架構。

　　智能投顧背后用到的數據和模型非常多，基礎數據不用說了，在模型方面，我們做資產配置一般用的是BL模型，此外還有基金挑選、評估的模型、產品匹配模型，以及風險控制模型等。事實上，智能投顧的運作里面風險控制是非常重要的。Betterment、WealthFront，他們會說我們會有各種風險控制的程序在里面，但似乎沒有發現完整的模型在里面。一個重要的原因是美國市場這些年來，特別是股市方面，基本上是單邊上揚，中間波動不是太大，而中國市場，如果配權益資產而不注意風險控制，比如2015年的大幅回撤，承受不了劇烈波動的客戶容易被嚇跑，所以風險管理如何強調都不過分，我們在風險控制方面做了相應的模型，能夠在市場大幅波動時把回撤控制好。這是滬深300走勢圖，可以看到當2015年發生市場巨幅波動時，我們的回撤控制在10%以內，同類智投服務回撤基本都超過20%。

　　以上介紹了一下運作框架和模型、數據，那么在目前服務框架的基礎上可以改進的地方有：一是用戶畫像，銀行內的用戶畫像目前主要用的都是問卷調查，如果用大數據分析去做的話，可能會更加精準一些，但具體銀行數據如何使用，還需要進一步去研究；另外是股基挑選，現在也有模型，但可以深化一下，根據不同的市場狀況去挑不同的基金，這方面可以重點做研究；再一個方面是資產池，我們在跟銀行客戶接觸時，大家經常會提到這個配置可不可以不只配公募基金，還想把自己的產品配置進去，行不行？當然是可以的，至于如何執行我們在這方面可以做進一步的定制和研究。

　　最后跟大家介紹一下今日投資。我們在智能投顧業內算是比較領先的企業，銀行和券商兩個市場加起來大概能占70%的市場份額，我們的定位是旨在幫助銀行構建獨有+專業的財富管理體系，主要優勢是更重視風險控制，以及更注重風險可控下實現更優的收益。公司已經存續了十五年，我們有很多的數據、模型得到了頂級金融機構的檢驗?，F在做智能投顧服務的機構很多都是初創型的公司，服務的穩定性是待考證的，另外還有如何認識這個公司能力的問題，畢竟不太可能完全把它的模型打開給你看，還是要通過它的很多業務來驗證。

　　此外，公司整體發展的歷程也能夠說明一些問題，我們2002年設立時是國內第一家做證券分析師數據的機構，我們主要做的是基礎數據，提供給這些做量化投資的投資者使用，然后在此基礎數據上做了很多自己的一些延伸應用，用分析師數據做了很多模型、做了各種特色因子，給這些機構投資者使用。使用我們的模型也包括貝萊德，大家知道它是全球最大的資產管理公司，國內的華夏、嘉實、易方達基金等也在用我們的模型，正因為我們服務于專業投資者的能力，為向大眾投資者提供投資服務提供了比較堅實的基礎。

　　希望今后在座的各位能夠成為我們的合作伙伴，謝謝大家！

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責任編輯：松崎