從2007年第一家網絡借貸平臺成立以來，P2P行業經歷了一輪井噴式的“野蠻生長”，業務范圍、用戶規模和市場規模都在飛速擴張。而近兩年，隨著行業競爭的發展與監管措施的逐步到位，網絡借貸企業絕對數量出現下降，行業集中度提高，“伴隨著監管的成長”將成為新常態，P2P網貸行業也在走向安全、透明、規范。

　　站在當下的視角審視網絡借貸行業在這十年間走過的道路，可以發現一個曾經在歷史上反復出現的“信貸繁榮周期”現象，而對這一周期性現象的深入研究與體察，可以幫助我們更好地洞察當下網絡借貸行業的發展規律與監管邏輯。

　　我國歷史上的幾個民間借貸繁榮期

　　縱觀中國古代信貸歷史，可以發現民間借貸行業最為繁榮的時期，往往是商品經濟發達、局部市場或者全國市場活躍、貨幣流動性充足的時期。

　　我國最早的信貸行為可以追溯到春秋戰國時期。據《管子》記載，春秋時期齊國西部就有谷物借貸的現象，然而在商品貨幣經濟發展有限的上古，信貸的全面繁榮得不到流動性的有力支撐。

　　中國信貸行業的第一次大繁榮出現在西漢時期，這一時期是我國古代商業發展的黃金時期，一方面是因商業周轉等需要催生的大量借方，另一方面是富商巨賈成為資金的供給方，民間借貸在這一時期相當盛行?！妒酚洝酚涊d“庶民農工商賈，率亦歲萬息二千，百萬之家則二十萬”，說明貸款生息在當時百姓中并不少見。而“子貸金錢千貫……此亦比千乘之家”，這種20%年息的民間借貸，可成為一些富裕家庭的重要收入來源。

　　西漢中期，已經開始出現高利貸現象，但還處于政府嚴格管控之內，如漢武帝時已經在律法中直接規定民間借貸利率，甚至還有子爵因出借貸款利息過高而被免去爵位的記錄。

　　而到了漢末及南北朝時，由于戰亂頻繁，實體經濟嚴重衰退，市場上的資金大量涌入高利貸行業，百姓一方面面臨官府的橫征暴斂，一方面又被富商巨賈的高利貸逼迫，加劇了經濟的崩潰與社會的混亂，民間借貸行業也失去了穩定秩序，陷入低迷。

　　值得注意的是，金融創新也在這一時期出現：南北朝時出現了最早的抵押貸款“質庫”，往往由掌握了大量土地和財富的寺院來開設。

　　第二次大繁榮則出現在唐宋兩朝。當時，國內商業和對外貿易都十分繁榮，民間借貸無論是在種類上還是規模上都達到了空前的狀態。唐代都城長安的西市形成了中國最早的金融市場。在那里，各種借貸機構林立，有提供信用借貸的公廊，有提供抵押借貸的質庫，還有收受存款或提供保管便利的柜坊和各種商店?？梢哉f，如今的借貸形式，在唐朝基本都已經產生了。

　　宋代的民間借貸律法基本沿襲唐代，而隨著社會生產力水平和商品貨幣經濟的發展，宋代民間貨幣借貸甚至發生了低息借貸情形。北宋陳舜俞在向皇帝的奏疏中說到：“伏見民間出舉財物，其以信好相結之人，月所取息不過一分半至二分，其間亦有乘人危急以邀一時之幸，雖取息至重，然猶不過一倍?！薄P系相好之人，借貸利率在 18%-24%之間，即使有乘人之危情形，也不會超過一倍。

　　然而到了元朝，由于蒙古貴族被明令禁止直接經商，擁有特許經營權的商人——斡脫商人集團出現，為蒙古貴族輸送財富從而得到貴族們的庇護，斡脫商人們發放的高利貸“斡脫錢“也獲得了權力的默許，政府“月利不能過三分”的規定如一紙空文，元朝成為我國歷史上高利貸最為盛行的朝代。沿用至近代的“九出十三歸”、“坐地抽一”等高利貸形式，就是在元朝發展成形的。這種高利貸年息超過100%，當時的百姓一旦負債，多因不能償還而“破家散族“。高利貸的盛行和對社會經濟的破壞，也加速了元朝的滅亡。

　　明清時期社會經濟恢復，市場進入有序運行，民間借貸再次進入大繁榮，并出現了利率下降趨勢?！洞竺髀伞芬幎ǎ骸胺菜椒佩X債及典當財物，每月取利，并不得過三分，年月雖多，不過一本一利，違者笞四十?！笨梢娒鞔耖g借貸的法定利率為36%。而明朝中葉以后的實際利率也得到了有效控制，貨幣借貸中三分或三分以下的利率已經非常普遍，一些抵押貸款即質庫的利率甚至低至一分。

　　當時最著名的典當行徽州當商，遍布長江以北，他們的利率規則“福建鋪本少，取利三分四分;徽州鋪本大，取利僅一分二分三分”;湖州府“湖郡典息，向例十兩以上者，每月一分五厘起息;一兩以上者，每月二分起息;一兩以下，每月三分起息?！笨梢娒鞔馁|庫甚至針對風險不同、借款額度不同的客戶，收取差別利率，在爭取客戶的同時，最大程度上控制風險。

　　而清代基本沿襲了明代民間借貸利率規制政策?！洞笄迓伞穼ＴO“違禁取利”罪，明確規定了利率標準：“凡私放錢債及典當財物每月取利并不得過三分?！薄簿褪欠ǘɡ?6%。而地方政府為了維護地方穩定、保護小民、限制高利貸的過度剝削等，更是在國家法定利率基礎上采取了一定的降低利率措施，使得實際利率一般在 15%到 25%之間。

　　晚清至民國期間，現代銀行業開始進入中國，但對于廣大的農村地區，特別是貧困地區，由于政府金融機構的沒落和經濟秩序的混亂，高利貸現象多發且禁而不止，對農村經濟造成了巨大破壞，在一定程度上動搖了民國政府統治的基礎。而隨著政府幣值政策的動蕩以及由此引發的惡性通貨膨脹，城市金融體系也面臨崩潰，更是對民國政府造成了毀滅性打擊。

　　民間借貸繁榮的周期性特征

　　從經濟史方面看，我國民間借貸的幾次大繁榮具有周期性，在周期內，民間信貸均經歷了“恢復上升”、“繁榮擴張”、“監管缺失導致秩序混亂”，以及“低迷中創新”等幾個階段。而從政府監管的效果及經驗來看，則表現出以下特征：

　　第一，政府會給民間借貸保留一定的生存空間。

　　這主要由于在經濟增長和市場活躍期，民間借貸的繁榮對市場經濟的作用主要是正面的。

　　一方面，信貸行業的興旺是市場活躍、經濟發展、國民富裕的表現，從上文可看到我國民間借貸的幾個繁榮期都出現在戰亂結束，全國的大市場重新形成，農業和商業都得到休養生息的時期。

　　另一方面，健康的信貸行業會對商品經濟的發展提供流動性支持，促進自然經濟向商品經濟的過度。中國古代經濟在生產方面是以家庭手工業與農業相結合的自給性生產為主的，如果要發展商品性生產，自給自足的產品無法提供足夠的貨幣資金可以用于擴大再生產及必要的生產設備投入，商業信貸資本的介入對商品經濟的發展發揮了重要作用。

　　第二，政府對民間借貸的適當監管有利于行業和經濟發展。

　　自古以來政府都會對過高的利率實施必要的管控手段，制訂專門的法律和政策，如規定利率上限、規定所取利息總量上限、強制免除全部或部分取息總量達到倍稱或數倍的借貸，禁止回利為本(復利)，實行減利及讓利措施等。

　　雖然從律法和政策上看，各朝代都對民間借貸提出了相關規定，但實際實施效果卻千差萬別，在監管有效的情況下，民間借貸利率呈現基本穩定，市場平穩發展，而在監管名存實亡的朝代如元朝，則出現了高利貸盛行、破壞經濟社會發展的現象。

　　從經濟學視角分析，利率是資金(貨幣)的價格，其漲落是由市場供求關系決定的。所以，我國歷史上隨著商品經濟的發展，官府、私人手中大量貨幣的積聚導致社會上借貸貨幣供應增加，貨幣借貸的利率是逐漸下降的。而一旦傳統金融機構的信貸供給不足，無法滿足市場對資金的需求時，民間借貸就會活躍。

　　互聯網金融如何成為普惠金融

　　進入當代，民間借貸依然處于上述周期率的影響下，互聯網金融作為傳統金融的有益補充，其生存和發展由市場需求決定，各類網貸平臺對實體經濟提供必要的流動性支持，有利于民營經濟和小微企業的健康發展。

　　2015年1月，中國銀監會宣布進行機構調整，成立普惠金融局并將P2P網貸納入普惠金融，這意味著P2P行業“普惠金融”的性質已經被監管層認可。2015年7月4日，國務院發布《國務院關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》，將“互聯網+普惠金融”列為11項重點行動之一，并提出了互聯網金融發展三大方向。而為了明確普惠金融在我國金融體制改革中的重要方向， 2016年1月由國務院發布的《推進普惠金融發展規劃(2016—2020年)》，將普惠金融的實施戰略確立到國家層面上來。

　　在鼓勵金融創新的同時，有效的監管也是必要的。對借款人沒有充分的審核、不修煉風控能力、超出借款人還款能力的高息貸、助長房地產泡沫的首付貸、存在較大道德風險的汽車二次抵押貸款，這些違背國家政策和行業準則的作法，是危害行業發展、不可持續的“偽普惠”。

　　而要將P2P納入“真普惠”的軌道，勢必要對平臺利率、資產規模、受眾定位等問題進行有效控制，使P2P平臺在成本可負擔的情況下，為社會不同階層和群體提供持續有效、全方位的金融服務，真正做到“普而且惠”，為客戶帶來價值，為社會帶來正能量，服務所有市場主體和廣大人民群眾，成為現代金融生態系統中不可或缺的一個組成部分。

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責任編輯：王超