過去數年間快速擴張的影子銀行已經被踩下剎車。11月6日，據穆迪投資者服務公司最新報告，今年上半年我國廣義影子銀行活躍度降低，名義GDP增速自2012年以來首次超過影子銀行增速。業內人士認為，這意味著今年強監管擠泡沫的效果已經顯現，不過影子銀行的長期走勢仍存在不確定性。

　　影子銀行增速五年首降

　　據穆迪發布的數據顯示，中國影子銀行占GDP的比例已經從2016年86.5%的高點降至2017年6月30日的82.6%。

　　穆迪的一位高管分析稱，影子銀行活動停止增長的原因是銀行理財產品和非銀行金融機構資管計劃等高風險工具的發行量下降。報告還指出，金融同業類投資者所持理財產品的比重以及銀行對非銀行金融機構債權也都在下降。

　　事實上，大約一個月前穆迪就曾發布報告稱，中國監管機構在控制信貸增長方面取得進展，加強對影子銀行業的監管力度對于減緩理財產品增長速度方面取得了一定的成效。另一家國際評級機構惠譽也在10月初時發布過類似觀點，表示中國的影子銀行部門已經收縮，這可能會解決金融體系的某些風險。

　　來自國內監管機構的“蓋戳”更能反映這一趨勢。8月中旬，中國銀監會審慎規制局局長肖遠企在一次通氣會上曾帶來一組數據：上半年銀行業同業資產、同業負債規模雙雙收縮，為2010年以來首次“由正轉負”。頗受關注的銀行業金融機構理財產品余額累計減少了1.9萬億元，同比增速降至個位數，較去年同期大幅度下降35個百分點。

　　一個月后銀監會發布的數據進一步顯示，銀行理財產品增速下滑的情況還在延續。截至8月末，理財產品余額同比增速連續7個月下降，其中同業理財今年以來累計減少2.2萬億元。委外貸款也自2008年以來首次出現下降，今年同比少增7600億元。從今年銀行的半年報和三季報也可以看出，大部分銀行已主動減少同業負債及同業存單發行。

　　遭監管組合拳圍剿

　　在此次增速遭遇轉折之前，我國影子銀行曾經歷了長達數年的迅猛增長。最早從2008年金融危機后就顯現出快速擴張之勢。

　　有業內人士更進一步將2013年作為一個分水嶺。2013年前，影子銀行主要借助于信托、券商、基金等通道業務快速發展；2013年銀監會在8號文當中官方定義了“非標”之后，銀行理財投向“非標”資產被限制，同業、委外等模式成為了影子銀行新的“庇護”。

　　但如果將它們全部視為影子銀行又不準確。民生銀行(8.260, 0.00, 0.00%)首席研究員溫彬對北京商報記者表示，影子銀行的范疇仍存在爭議，并沒有統一的界定，包括銀行理財、信托、貨幣市場基金、P2P甚至民間借貸等，都可以被視為影子銀行?！白钪匾臉藴蕬撛谟谑欠袷艿奖O管”，溫彬指出。

　　這也是業內的共識。業內公認的影子銀行最大特點，即鏈條過長、杠桿過高、結構性過于復雜、不能穿透的、存在著監管套利和監管真空的金融產品。

　　躲避監管的特點也成為影子銀行“吃香”的原因。據了解，很多中小企業不得不通過影子銀行融資，也有很多企業或個人從正常渠道不好獲得貸款，或者資質較差，銀行貸款審批無法通過，就通過影子銀行這種方式繞過去，提高了杠桿率，同時風險不斷積聚。

　　這一問題也得到監管的重視，央行于今年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。影子銀行問題在今年政府工作報告中更被列為四大金融風險之一，需要高度警惕，隨后在央行、銀監會等公開表態中又多次被重申。此外，上半年銀監會組織開展的“三套利”、“三違反”、“四不當”專項治理，目標也直指同業理財與銀行表外業務，減少通道業務和資金空轉。

　　“去影子”任重道遠

　　業內人士認為，影子銀行的規模增速放緩，意味著今年強監管擠泡沫的效果已經顯現。隨著監管的加強，影子銀行業務將更加透明，總體上影子銀行增速將在未來幾年有所放緩。中國人民大學國際貨幣所研究員李虹含對北京商報記者表示，由于影子銀行的主要構成部分為理財與資產管理計劃等內容，目前對于金融去杠桿、收縮同業力度特別大，監管很嚴格，因此預計未來也將在一段時間持續?！拔磥?-5年還會持續放緩，根據金融去杠桿與中央金融工作會議精神，還有十九大報告中對于金融風險防控的要求，影子銀行將會持續變小?！?/P>

　　不過從長期前景來看，影子銀行的擴張勢頭仍存在不確定性。其中一個原因，如上述提到的，影子銀行的范疇仍存在爭議。溫彬表示，從是否受到監管這一角度判斷是否為影子銀行，有著信用中介職能的P2P更具典型意義。北京科技大學金融管理學院金融系主任劉澄也對北京商報記者表示，近年來，隨著金融創新發展的提速，包括互聯網金融在內的不少第三方理財平臺得到進一步發展，同時也衍生出一些風險。

　　但也不能否認，金融創新帶來的正面發展。劉澄指出，影子銀行的泛濫削弱了監管對貨幣市場的控制，但也解決了一些資金不對稱的問題。李虹含也表示，銀行由于快速去杠桿導致的風險積聚或系統性風險的上升，影子銀行對經濟發展還存在正向影響作用，如果持續快速變小，有可能使風險快速上升。

　　溫彬同樣認為，從下一個階段來看，由于金融創新，這些業務和品種在提高金融效率、滿足金融需求方面有積極作用，經過這段時期的治理，在新的政策框架下還有發展空間。

責任編輯：韓希宇