導讀

　　在25家A股上市銀行中，寧波銀行、張家港行、江陰銀行披露了今年前三季度業績預告。凈利潤分別預計變動幅度為10%-20%、5%-20%、-5%—5%。

　　去年以來中小銀行迎來自己的“豐收季”，包括江陰銀行、無錫銀行、吳江銀行、常熟銀行、江蘇銀行、貴陽銀行、杭州銀行、上海銀行，張家港行（今年1月24日上市）等九家銀行守得云開見月明，批量登陸A股。

　　不過隨著今年9月和10月次新銀行股首次公開發行的部分限售股陸續解禁，部分銀行股價開始回落，個別銀行甚至在解禁當日出現跌停的情況，有分析認為次新銀行此前漲幅較大，隨著解禁潮的來臨，估值有回歸的要求。

　　次新銀行進入解禁期

　　9月下旬，無錫銀行公告，有約6.07億限售股于9月25日上市流通，而9月25日這一天無錫銀行放量跌停。當天無錫銀行解禁首發原股東限售股份6.07億股，據了解，這批解禁的限售股約占無錫銀行總股本的32.85%，按照前一交易日收盤價計算，解禁市值高達65.80億元。

　　10月9日，常熟銀行的限售股流通，當日常熟銀行也是跳空低開，不過尾盤被拉起，最終全日下跌1.9%。

　　9月4日，江陰銀行限售股解禁當日，其A股走勢也是疲弱，開盤即跌9.3%，雖然之后略有回升，但收盤價仍跌7.31%，報收11.16元，成交9.52億元，換手率達11.90%。 從解禁當日至今，江陰銀行一個多月的時間下跌17.36%，最近的收盤價為9.95元，相比最高價23.86元，已經跌去6成。

　　從目前來看，剛剛解禁的次新銀行股表現都不佳，接下來還有吳江銀行（2016年11月29日上市）、杭州銀行（2016年10月27日上市）、張家港行（2017年1月24日上市）、上海銀行（2016年11月16日上市）陸續進入解禁期。多數分析師認為，相對于大盤銀行股的低估值，上市次新銀行的市盈率遠高于行業平均水平，隨著限售股解禁潮的到來，次新銀行出現估值回歸的概率很高?！耙皇墙鹑诒O管政策開始趨嚴，尤其是同業、理財業務監管力度加強，中小銀行依賴規模增長的發展路徑發生變化；其次，次新銀行上市之后出現過幾波爆炒，估值已經嚴重脫離板塊平均水平，如張家港行上市之后最高漲幅超過400%，此前的估值一度達到50倍，而大中型銀行的估值則不到10倍，這顯然不合理?！鼻昂ｉ_源首席經濟學家楊德龍對21世紀經濟報道記者表示。

　　天風證券研究所銀行業首席分析師廖志明認為：“次新銀行股價值被高估，基本面無法支撐其高溢價。隨著大量老股即將流通，次新銀行的股價出現較大跌幅，估值逐步向其價值回歸?！?/P>

　　從目前來看，小非股東減持的欲望較高。今年8月2日，江蘇銀行首發部分限售股解禁，共涉及18119名股東，上述股東持有的限售股共計46.4億股，解禁規模逾400億元。在國慶長假之前，江蘇銀行股東減持消息浮出水面。9月28日，該行上市公司股東模塑科技公告稱，在2017年9月26日-9月27日，其通過集中競價交易方式出售了其持有的江蘇銀行股票635萬股，減持均價為8.44元。本次出售前，模塑科技持有江蘇銀行股份約10044.25萬股，占該行總股本的0.87%；此次出售后，模塑科技還持有江蘇銀行約9409.25萬股股份，持股比例降至0.815%。 據了解，減持前，模塑科技持有江蘇銀行的1億股股份的初始投資金額僅為7260萬元，此次減持，經該公司財務部初步測算，在扣除成本和相關稅費后，可獲得所得稅前投資收益約為4800萬元。

　　市場人士指出，江蘇銀行股東開始減持股份，其它限售期已過的次新銀行股東減持的消息后續也可能出現。

　　三家次新銀行三季報預喜

　　其實今年以來除了次新銀行之外，老銀行股都有不錯的表現，其中招商銀行一度創出歷史新高，年內漲幅達到60.8%；“大塊頭”工商銀行的漲幅也都超過50%，出乎不少投資者的意料。

　　今年上半年報顯示，上半年25家上市銀行合計實現歸屬母公司股東的凈利潤7746億元，較去年同期增加近363億元，同比增4.92%，觸底跡象較為明顯。與此同時，25家上市銀行合計實現利息收入25447億元，較去年同期增長近1587億元。除了凈利潤增速反彈外，上市銀行的資產質量也好于預期，相比于去年年末，有16家銀行的不良貸款比率出現下降，撥備覆蓋率也都在明顯回升。

　　上市銀行半年報的回暖，讓市場對于三季報能否延續該態勢高度關注。根據各家銀行發布的預披露時間，所有25家上市銀行的三季報均將在本月下旬陸續登場，其中平安銀行將于10月21日發布三季報，成為飲“頭啖湯”者。吳江銀行將緊隨其后于本月25日披露三季報。而包括國有大行在內的其余23家上市銀行的三季報則均將在本月27日-31日的最后幾天之內集中披露。

　　目前，25家A股上市銀行中，只有寧波銀行、張家港行、江陰銀行披露了今年前三季度業績預告。

　　寧波銀行預計前三季度實現凈利潤69.78億至76.12億元，較去年同期增長幅度為10%-20%，去年同期凈利潤為63.43億元。9月13日上午，寧波銀行接受了多家機構的調研，該行表示，下半年，該行將繼續堅持大零售的戰略發展方向，貸款投向以中小企業和個人客戶為主。在風險控制手段上，做熟悉的市場和客戶，持續完善貸前、貸中、貸后的全面風險管理體系，并實行總行垂直管理的授信審批模式。

　　其他銀行方面，張家港行預計前三季度實現凈利潤5.42億至6.19億元，同比增幅為5%-20%。江陰銀行預計前三季度實現凈利潤4.85億至5.36億元，同比變動幅度為-5%至5%。

　　節前，央行決定從 2018 年起對普惠金融實施定向降準，將定向降準政策考核范圍由現行的小微企業貸款和涉農貸款調整為普惠金融領域貸款。這使得市場對銀行業未來的業績表現更加關注。

　　廣發基金資產配置部研究員曹世宇對21世紀經濟報道記者表示，銀行板塊依然具有相當的吸引力，低估值品種的防御性明顯。他看好銀行的邏輯是宏觀經濟和政策面均利于銀行，具體表現為經濟L型，銀行的不良率走平。此外，9月30日央行公布定向降準，此次定向降準有利于改善金融業遠期的流動性預期，因此曹世宇繼續建議關注金融和消費的配置價值。

　　國聯證券分析師張曉春表示，今年上半年，國際上來看，美國、歐洲、日本等主要經濟體持續復蘇，IMF、世界銀行等國際機構均上調了全球的經濟增長和通脹預期；國內經濟穩定增長，外圍環境的改善對我國進出口起到了較好的促進作用，供給側結構性改革政策持續發力，企業的經營盈利情況好轉，銀行業資產質量隨之提升，無論是代表盈利能力的凈息差，還是體現資產質量的不良貸款率指標，在今年以來均出現了改善，其中，大型商業銀行改善最為明顯。

責任編輯：韓希宇