導讀

　　投貸聯動首批試點方案批復依然沒有時間表，短期內更難提試點擴圍。接近監管機構人士分析認為，今年以來，金融去杠桿、大范圍監管檢查是工作重點，與之同時，“穩”字當頭亦或是投貸聯動試點進程滯緩的原因。

　　投貸聯動試點啟動一年有余，政策層面的“冰凍”與機構的試點熱情對比鮮明。

　　記者多渠道采訪獲悉，投貸聯動首批試點方案批復依然沒有時間表，短期內更難提試點擴圍。另一面則是，試點與非試點地區及銀行均在積極探索投貸聯動，或借道內部平臺推動試點落地，或與第三方機構攜手“曲線”介入，盡管相對銀行龐大的資產規模而言，投貸聯動業務數據仍顯“微不足道”。

　　“冰與火”的背后是，政策層面“鼓勵”方向未改，但監管工作重心或有轉移。接近監管機構人士分析認為，今年以來，金融去杠桿、大范圍監管檢查是工作重點，與之同時，“穩”字當頭或是投貸聯動試點進程滯緩的原因。

　　方案審批無時間表試點短期難擴圍

　　2016年4月，銀監會、科技部、人民銀行聯合印發《關于支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》（下稱《指導意見》），商業銀行嘗試參與股權直投時代來臨。

　　《指導意見》就誰參與和怎么參與做了明確的劃定，市場一度以為，自此投貸聯動業務將會迅速得以推動，但試點啟動至今一年零三個月有余，投貸聯動“準生證”仍未下發。

　　21世紀經濟報道記者獲悉，首批10家試點銀行，包括國家開發銀行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上海銀行、漢口銀行、西安銀行、上海華瑞銀行、浦發硅谷銀行已悉數向銀監會遞交試點方案，方案批復最終將由國務院決定，但多家試點銀行均向記者表示，目前尚無具體批復步驟和時間信息傳達。

　　“這與監管工作重心的轉移有一定關系?！币晃唤咏O管的人士稱。今年以來，金融去杠桿、大范圍監管檢查是工作的重點，與之同時，“穩”字當頭或也是投貸聯動試點進程滯緩的原因。

　　對于投貸聯動試點的進展情況，監管最后一次發聲在今年3月。銀監會副主席王兆星公開表示，第一批投貸聯動試點正在積極進行基礎性準備，下一步還要進一步實現貸款和股權融資真正有效的聯動，暫時不會考慮第二批試點。

　　盡管如此，大中小銀行對投貸聯動的熱情從未消減。今年初，杭州銀行、齊魯銀行等均對投貸聯動業務發聲，表示希望成為第二批試點。

　　江蘇地區一家非試點城商行小企業金融部人士對21世紀經濟報道記者稱：“我們也非常希望申請第二批試點，但現實情況是需要等待。第二批試點要以第一批為前提。需要第一批試點落地、運行一段時間，總結經驗之后，再回頭看如何推動第二批試點?！?/p>

　　上海某分管投貸聯動的試點行副行長認為：“與獲得試點方案批復相比，現在最主要的問題是開展業務，把注意力放在最后一公里，打基礎，先做好投貸聯動的貸，做好對科創企業的服務之后，再看政策的變化研究解決辦法?！?/p>

　　在試點方案待批復之時，相關試點銀行設立投資功能子公司申請亦未落地。

　　《指導意見》對試點機構的組織架構設置要求，關于需要設立投資功能子公司一項的描述包括兩個方面，一是試點機構在境內已有投資功能子公司的，由子公司開展業務，沒有投資功能子公司的，經申請和批準后允許設立。

　　截至目前，10家試點機構中，僅國開行下設有投資功能的子公司，其余試點銀行并不滿足該操作條件。

　　不過上述副行長表示，在投端可以先采用過渡性做法，比如認股期權協議。投、貸兩端的進行有時差，從認股期權協議的簽訂到最終是否實施之間有等待企業發展的漫長過程，也給了銀行試點批復的等待期，也即現在由其他機構代持的認股期權在銀行直投子公司得到批復設立之后可以轉回，最終的行權仍可由銀行完成。

　　據21世紀經濟報道記者觀察，在試點銀行直投子公司待批之時，認股期權代持作為過渡期曲線投貸聯動的做法之一被銀行廣泛采用。與之同時，越來越多的銀行借助集團內部子公司實現“投端”落地。

　　試點成效不均投與貸的抵補或需5-7年

　　但在曲線推進試點前提下，投貸聯動仍未明顯發力，各試點區域成效亦有差異。

　　對于投貸聯動的規模尚無全國范圍內的統計，就地方銀監局統計數據來看，外部投貸聯動仍占據主流，內部投貸聯動在試點之后有了大幅增長，但投、貸兩端余額均相對較小。

　　《指導意見》中的五個試點北京中關村、武漢東湖、上海張江、天津濱海、西安國家自主創新示范區在2017年悉數披露了投貸聯動成效，其中僅上海和北京披露內部投貸聯動數據。

　　截至今年2季度末，上海轄內機構投貸聯動貸款余額為46.5億元，較2016年末增長78%，內部聯動投資總額1.5億元，較2016年末增長113%；北京地區內部投貸聯動共服務120戶企業，內部投貸聯動貸款余額13.56億元，是年初的2倍，投資1.75億元，是年初的4倍。

　　另外，北京地區外部投貸聯動也有較大增幅，貸款余額56.7億元，是年初的2倍，服務企業253戶。

　　相比上海和北京，其余試點園區的投貸聯動業務還處于更加初始的階段。天津銀監局披露截至2016年末的數據，當地五家試點總、分行共辦理投貸聯動業務14戶、余額2億元。武漢市2016年支持50家企業投貸發放額10億元。西安地區截至今年4月末，各試點銀行已累計為區內17家企業提供了投貸聯動服務，貸款總額2.11億元，投資總額1.32億元。

　　就數據來看，可見雖然投貸聯動對實體經濟和金融機構都是具有正向激勵的業務，但探索期，投貸聯動落地規模相對銀行龐大的資產規模而言依然微不足道。

　　分析認為，難上規模是受多個因素共同制約的結果，其中傳統銀行信貸與股權投資屬性的矛盾、銀行對可投企業的選擇、股權持有與退出不夠明朗是三個主要制約因素。

　　觀察已開展投貸聯動業務的企業，投資端采用認股權是主流做法。這一定程度上借鑒了美國硅谷銀行的做法。

　　浦發硅谷銀行行長蔣德撰文解釋，認股權即為緩釋風險，在對科技創新企業提供貸款時，在貸款交易中要求少量公司股權的認購選擇權。當公司上市或股權價值增加，認股權證就能為硅谷銀行帶來收益，以此抵消早期為科創公司提供貸款帶來的風險。

　　在硅谷銀行的過往經驗中，信貸風險較低的年份，早期貸款的壞賬率約2%，風險較高年份，壞賬可能高達10%，平均的壞賬率約2.5%，如果認股權證的平均年收益可以達到2.5%，則抵補了風險。

　　蔣德根據經驗分析，通常認股權證需要5-7年甚至更長時間才能發揮對銀行壞賬風險的抵補作用，緩釋風險作用非即刻實現，獲得收益的時間與銀行出現貸款損失的時間并不同步。

　　正因為時間的跨度性，國內銀行目前采用的借由第三方代持股的間接形式，在出現風險或糾紛時，或會給問題解決帶來困難，且這種方式在退出變現時，代持機構會在收益中扣除約15%的管理費，銀行無法獲得100%的收益抵補風險。

　　硅谷銀行在操作方式上，同樣將貸款和股權的持有分開，由硅谷銀行進行貸款，硅谷資本負責股權部分的操作。財報顯示，截至2017年2季度末，硅谷銀行的借款總額為210億美元，存款和投資總額為940億美元。

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責任編輯：韓希宇