[金融領域持續控風險、去杠桿政策指導下，市場流動性在短中期內都將處于收緊態勢，也就是說，銀行未來一段時間對錢都“望眼欲穿”]

　　最近一段時間，銀行理財經理的銷售電話比原來勤了很多，王女士前一筆100萬元理財產品剛剛到期，便馬上陷入理財經理的“圍攻”中。

　　100萬元的理財產品到期如果續買，理財經理會立馬贈送500元手機充值卡，而在去年這個時候，還只是贈送200元充值卡。如果追加至500萬元理財產品，還能送7天巴厘島度假旅游套餐一份。

　　銀行端午節送粽子，外加贈送不同樣式的銀行紀念幣。除了這些“小惠小利”，還有理財產品的花樣營銷，例如北京銀行在端午節推出特供理財產品“端午盈金”98天保證收益，年化收益4.0%~4.1%。

　　一路飆升的理財年化收益率價格讓客戶心動。王女士在光大銀行上一筆半年期、50萬元起購的理財產品，年化收益率已經從4.6%上漲至100萬元起購、年化4.9%;而記者從興業銀行內部了解到，從2017年年初至今該行理財價格已經上漲約100個BP。

　　客戶可能并不知道，銀行過去一段時間對理財資金“望眼欲穿”已經反映到了對理財經理的績效考核上。零售銀行正在向自家理財產品傾斜，這使得銀行理財經理的工作也發生微妙轉變。

　　“以前賣理財是沒有任何獎勵的，今年以來行內績效改革，規定賣某些理財會給理財經理營銷積分，積分直接與獎金掛鉤。對于行外吸金還有特殊獎勵?！?a href="http://www.steamlinelogistics.com/search/result.shtml?siteID=123&query=招商銀行" target="_blank" title="招商銀行" class="hotLink" >招商銀行一位理財經理告訴記者。

　　收益率破5%已不罕見

　　近期理財收益率上漲已經成為不爭的事實。

　　根據普益標準監測，5月13日~5月19日，318家銀行共發行了1925款銀行理財產品，封閉式預期收益型產品平均收益率為4.39%，較上期上升0.04個百分點。而在2016年11月，410家銀行發行了8294款銀行理財產品，封閉式產品平均收益率為3.73%，半年內上升了近20%。

　　實際上，端午過后無論是規模較小的農商行、城商行，還是全國性股份制商業銀行，理財產品收益率破5%已經不罕見。

　　以北京農商行“金鳳凰理財”2017年穩健富榮207期固定收益型人民幣理財產品為例，認購起點金額100萬元，年化收益率為5.20%。5月10日以來發行的“鳳凰花”系列產品中，年化預期收益率超過5%的共計達到10款，其中收益率5.2%、5.1%的各一款，5.05%的一款，5%的共七款。

　　全國性股份制商業銀行中，興業銀行一款在售的80天期非保本產品，預期年化收益率已經達到5%。

　　相對于力求穩健的客戶，各家銀行也紛紛上調了存款利率。為了使客戶資金黏住不跑，一些銀行還下調了活期存款利率。北京某銀行理財經理指出，該行大額存單在定期的基礎上上浮40%；還有類似于大額存單的定期存款“安享盈”利率也可以最高上浮40%，即在利率1.95%的基礎上往上升。

　　此外，“寶寶類”理財產品和貨幣基金的收益率也在不斷攀升。今年以來，天弘余額寶貨幣基金的7日年化收益率從3.3%左右升至4%以上，創下2015年6月以來新高。數據顯示，截至5月底，有86只貨幣基金的年化收益率超過4%。

　　從“資產荒”到“資金荒”

　　收益率提高的背后是貨幣市場利率的全面攀升。今年以來，隔夜SHIBOR（上海銀行間同業拆放利率）從2%左右升至2.6%，7天SHIBOR從2.4%左右升至2.85%，一年期SHIBOR從3.4%左右升至4.34%左右，這顯示出當前銀行體系的流動性處于偏緊狀態。

　　社科院金融研究所銀行業研究室主任曾剛對第一財經指出，目前整個資金市場利率水平往上走，理財產品利率水平市場化程度高，反映出整個市場資金面的狀況。

　　3月以來，銀監會密集發布監管新規，清理金融杠桿。央行有意抬高市場利率，倒逼銀行去杠桿。在貨幣政策和行業監管的同時擠壓下，銀行資金十分吃緊，此前拼命加杠桿的中小銀行現在甚至處于無米下鍋的尷尬境地。

　　某股份制商業銀行私人銀行內部人士對記者表示，他們在與信托做業務溝通時發現，信托公司拿到資產價格越來越高，價格上揚與年初比非常明顯，反映出資金成本提高。而且信托公司手上的資產與之前相比更多了，他們現在擔心的是“消不掉”，而不是“不夠消”，這與去年截然相反。去年是“資產荒”，將資產價格壓得很低，但現在價格底部已過，很多項目方謀求銀信合作，價格越拉越高，導致“資金荒”。

　　銀行的策略是價格戰，記者了解到，目前一些理財產品利率沒有價格優勢的銀行，只能打“服務牌”。

　　金融業面臨去杠桿，在資產端還未到期、銀行又不準備縮表的情況下，一些負債陸續到期后，同業、期限錯配的缺口只能用其他負債來填補。如果負債爭奪比較激烈，就只能發行較高收益率的產品，這是近期理財價格上漲的根本原因。

　　曾剛也指出，資金鏈緊張是一方面，銀行理財資管、同業業務交易過程中存在錯配，資產端期限相對較長，例如2~3年，在到期之前銀行不能夠變現。另一方面，資產端配置了債券，銀行在預期未來趨勢反轉的情況下不愿意變現。

　　因此，銀行唯有以更高利率的水平借錢融資，例如發行更多的同業存單與理財產品。同時資產端配置的收益率上升，也給銀行提高理財收益率以可能性。

　　短期流動性趨緊態勢不變

　　那么，銀行理財價格持續攀升的情況能維持多久?

　　業內人士認為，金融領域持續控風險、去杠桿政策指導下，短期內貨幣政策將保持中性偏緊，這一點不會發生太大變化。同時，為了引導資金脫虛向實，金融機構對過去一些表外業務的進一步規范和監管也是勢在必行。因此市場流動性在短中期內都將處于收緊態勢，也就是說，銀行未來一段時間對錢都“望眼欲穿”。

　　從3月開始，銀監會接連發布多個重要文件，旨在加強銀行業風險防控，對各銀行業金融機構的同業、投資、理財等業務中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展治理。宏觀層面上，隨著央行MPA（宏觀審慎評估體系）考核制度逐步落地，多家銀行正在收縮同業業務，同業負債和同業資產同步收縮。某股份制商業銀行內部人士對記者指出，目前許多商業銀行都在管理理財池規模。

　　市場普遍認為，隨著6月MPA年中考核臨近，銀行理財收益走勢不會出現大幅調整，平穩上行的走勢應會保持。不過上述銀行業分析師指出，央行的MPA考核沒有所謂“半年大考核、季度小考核”的說法，每個季度都是一樣的，也沒有必要過度夸大。而且隨著銀行對第一季度MPA考核的適應，后續影響將逐漸弱化。

　　相比于資產收益率，流動性是目前銀行更加關注的問題。流動性緊張的問題短期內不會得到解決，起碼還要一兩個季度。高壓監管或將持續到三季度末，那時才能看到階段性結論。

　　至于理財價格持續攀升的情況到底能維持多久，曾剛認為，短期內的“錢緊”，純粹是因為金融層面的資金供求受到了監管約束，隨著資產逐步到期，對存量資產的融資需求下降，理財產品的價格也會逐步價格降下來。以往利用貨幣市場利率低進行期限套利的模式在增量上將越來越少，市場融資需求下降，資金面緊張的程度緩和。

　　宏觀上，2016年末以來，基礎設施投資同比增長上升、中國制造業采購經理指數(PMI)連續8個月站上榮枯線、工業企業利潤回升，中國整體實體經濟狀況并不支持利率持續上行。

　　此外，銀監會網站發布的《2017年立法工作計劃的通知》顯示，銀監會將加快對銀行股東代持、資管業務、理財業務等重點領域的立法工作。已將《商業銀行理財業務監督管理辦法》(制定)(創新部、法規部)列入11項將要完成的規章之一。曾剛指出，MPA考核以及銀監會監管都指向同業理財，隨著期限套利減少，未來理財或將面臨量價齊降。

　　監管表態“沒必要緊張”

　　從銀監會近期重點工作通報通氣會上披露的數據看，同業業務以及銀行理財數據都比較穩定。

　　4月末銀行業金融機構理財產品余額為30萬億元，比3月末增加了1.1萬億元，比年初也有所增加。此外，銀行業金融機構持有的同業存單余額為4.2萬億元，比3月末增加將近700億元，發行的同業存單余額為7.8萬億元，比3月末增加1384億元。而同業投資規模將近37萬億元，比年初增加了4萬億元。

　　“市場沒有必要緊張，應該更加輕松起來?！便y監會審慎規制局局長肖遠企指出，從數據來看同業業務還是比較穩定的，雖然有一些小幅度的調整，但是這種調整可能更多是市場對相關政策的一些誤解而導致。

　　另外，一些金融機構對自己的資產負債表和業務進行了主動調整。肖遠企表示，這說明這家機構管理能力非常強，對于主動調整、向好的方面調整、向有利于風險防控方面調整的行為，銀監會堅決支持。

　　安永銀行業分析師許旭明指出，監管層總體來說希望銀行回歸實體經濟、服務實體經濟，這有可能會導致傳統信貸業資產保持穩定，但同業內資產下降。

　　近期，又傳出證監會全面禁止通道業務的消息，不過此后監管層對券商通道業務再表態，稱暫未全面禁止但仍關注規模。

　　“一些投資于資管計劃的產品，相應行業有監管政策的調整，對銀行的資產配置一定會產生一些影響。最近這段時間政策的密集出臺，對銀行同業，包括理財業務等都進行了一些相應的清查或者結構性調整，對于資本消耗比較高的銀行來說壓力會比較大。不同行業主管部門出臺的政策會在金融機構產生連鎖反應，我們也將繼續觀察上市銀行今年中報的表現?！卑灿廊A明會計師事務所金融服務部合伙人姜長征對第一財經表示。

責任編輯：曉麗