央行運行了19年之久的公開市場業務一級交易商制度，近日引來市場廣泛關注。

　　這個每年都會動態調整的資格列表，因為表外理財納入廣義信貸后的第一次MPA（宏觀審慎評估體系）大考的臨近，失去資格的寧波銀行、貴陽銀行、杭州銀行和富滇銀行被不少輿論扣上了“MPA考核結果不達標”的帽子。

　　券商中國記者了解到，盡管一直保持著與監管的溝通，但幾家被剔除出一級交易商名單的銀行，到目前為止并不確切知道央行將其“短暫除名”的理由。他們都不認為一級交易商資格的暫時丟失跟MPA考核不達標直接相關，也認為目前資金面下，這一資格的缺失對自身影響不算太大，但疊加市場上略顯負面的聲音，幾家銀行似乎處于一個略為不安的為難境地。

　　48家一級交易商，四進四出

　　緣起天風證券研報。該研報最早指出，寧波銀行和貴陽銀行被取消了2017年公開市場一級交易商資格，并認為原因或許與2016年MPA考核結果不達標有關。

　　這一結論迅速發酵。事實上，央行連續近兩年的公開市場業務一級交易商名單都維持在了48個席位。今年較去年撤銷資格的不止寧波銀行和貴陽銀行，還有杭州銀行、富滇銀行；而代替他們進入最新名單的是進出口銀行、長沙銀行、哈爾濱銀行和 廣東順德農商行。

　　“市場都在把原因往MPA考核上靠。但我們內部幾番討論下來，現在還沒有發現和MPA考核直接相關。我們內部的猜測，比較偏向于監管評級較往年有所下調了。但這個只是我們一家的情況，而且單純是猜測?！鄙鲜銎渲幸患耶斒滦袃炔咳耸扛嬖V記者。

　　另外一家當事行，則直言“我們業務部門還專門看過上報的MPA考核指標，覺得關系真的不大。我們現在猜測是不是跟我們在債券交易市場的活躍度不是太高有關。畢竟每年都會調整，而且不只我們中小銀行，很多大行，甚至政策性銀行也會被調出調進”。

　　還有一位中立的第三方銀行人士向記者提供了一種逆向思考邏輯?！笆聦嵣先绻凑誐PA考核不過關就應該被取消一級交易商資格的思路，那么存貸比一直低，但非標業務和債券業務一直高的南京銀行(601009,股吧)是不是更應該被取消？可是我們看到沒有啊。只是財新曝出他們也因為不達標，被罰暫停三個月的MLF（中期借貸便利）操作對象資格。這個思路很奇怪，如果都是不達標，為什么不作同樣的處罰？我個人認為每家銀行的情況肯定是不一樣的?！彼f。

　　暫停的一級交易商資格影響幾何

　　“一級交易商這一資格，對承銷國債肯定是有用的。央行很少直接對小行做MLF，都是對大行做，由大行在公開市場對小行做。寧波去年中期做過，三季度到期沒續作；貴陽從來沒做過。所以說一級交易商資格對這兩家銀行影響很大，是沒有根據的。國債承銷盤子比較大的南京銀行，只是網傳MLF停了3個月，并沒有取消其一級交易商資格?！鄙鲜龅谌饺耸坷^續分析。

　　招商證券金融組分析師馬鯤鵬也持有這類觀點。

　　馬鯤鵬還分析了一級交易商身份缺失給當事行帶來的影響：對貴陽、寧波等銀行而言，一級交易商資格象征意義遠大于實質影響，能否憑借一級交易商身份從央行獲得類似MLF等廉價資金更不是其主要經營矛盾。他提到兩點理由：

　　一是三家銀行存款負債穩定充足，對同業負債和央行負債需求極低。2016年三季度末，貴陽銀行、寧波銀行的貸存比分別為39%、60%，屬上市銀行最低水平；

　　二是2016年三季度末，貴行銀行和寧波銀行的MLF余額為0，2015年以來，貴陽銀行各季度末MLF余額均為0，寧波銀行去年年中曾出現65億MLF（占總負債0.8%，三季度末已到期）。

　　華泰證券分析師沈娟首先同樣從負債角度指出，對于寧波銀行、杭州銀行、貴陽銀行三家銀行來說，央行借款占負債的比例很低，央行借款更大的作用在于平滑日常資金流動性，對整體負債成本提升的效果有限。從財務指標入手，沈娟指出三家銀行都保持著較高的手續費和傭金凈收入增速，16 年前三季度同比增速分別為 61%、 64%、86%。因為承銷類收入占比不高，對中間收入的影響較小。

　　不可忽視的監管趨嚴信號

　　不管央行取消4家銀行公開市場業務一級交易商資格的真實原因究竟如何，這一場引起廣泛聯想的調整，監管意義在于其帶來的信號作用——尤其是在表外理財納入廣義信貸后的第一次MPA大考逼近的眼下。

　　MPA包括七大類16項指標，涉及資本和杠桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、跨境融資風險、信貸政策執行。我們需要記住的有三點監管動態：

　　一是去年10月份，央行將表外理財納入2017年廣義信貸增速考核。這意味著什么？廣義信貸考核范圍基本包括目前銀行全部表內外資產，因此這招正式起效后，原先通過資產出表來規避資本充足率不足的方法，徹底失效；以前一些中小銀行掛嘴邊的“我們家理表外財規模增長如何如何快”，以后是看不到了。

　　二是上個月的傳聞，央行有意將同業存單納入同業負債考核，這與MPA的監管思路一致，控制銀行過度將同業存做成為資產負債表擴張的“利器”。

　　三是這個月傳聞，外媒首曝央行將在今年一季度MPA考核中，取消用以計算資本充足率的容忍度指標，這與央行希望約束廣義信貸投放的思路是一致的，而這會使得銀行控制信貸資產規模。

　　以上三點，如果如市場傳聞所言將全部體現在MPA考核上，那么可以想象的就是商業銀行的自行“調結構”來滿足監管指標。

　　TIPS：

　　什么是MPA考核？

　　人民銀行在2015年召開會議，決定從2016年起將之前的“差別準備金動態調整和合意貸款管理機制“升級”為”宏觀審慎評估體系（MPA）”，央行表示此舉是為進一步完善宏觀審慎政策框架，更加有效地防范系統性風險，發揮逆周期調解作用，并適應資產多元化的趨勢。

　　央行介紹稱，MPA體系既保持了宏觀審慎政策框架的連續性、穩定性，又有以下改進：

　　一是MPA體系更為全面、系統，重點考慮資本和杠桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、外債風險、信貸政策執行等七大方面，通過綜合評估加強逆周期調節和系統性金融風險防范。

　　二是宏觀審慎資本充足率是評估體系的核心，資本水平是金融機構增強損失吸收能力的重要途徑，資產擴張受資本約束的要求必須堅持，這是對原有合意貸款管理模式的繼承。

　　三是從以往的關注狹義貸款轉向廣義信貸，將債券投資、股權及其他投資、買入返售資產等納入其中，有利于引導金融機構減少各類騰挪資產、規避信貸調控的做法。

　　四是利率定價行為是重要考察方面，以促進金融機構提高自主定價能力和風險管理水平，約束非理性定價行為，避免惡性競爭，維護良好的市場競爭環境，有利于降低融資成本。

　　五是MPA體系更加靈活、有彈性，按每季度的數據進行事后評估，同時按月進行事中事后監測和引導，在操作上更多地發揮了金融機構自身和自律機制的自我約束作用。

　　六是MPA體系既借鑒國際經驗，又考慮了我國利率市場化進程、結構調整任務重等現實情況，有利于促進金融改革和結構調整。

　　根據MPA考核結果，銀行被分為ABC三檔，分別為優秀、正常、不達標，并采取相應的激勵約束機制。A檔機構的七大方面指標均為優秀（優秀線90分），執行最優檔激勵。B檔機構，執行正常檔激勵。C檔機構是指資本和杠桿情況、定價行為中任意一項不達標，或資產負債情況、流動性、資產質量、外債風險、信貸政策執行中任意兩項及以上不達標（達標線60分），央行對C檔機構給予適當約束。

　　文章來源：微信公眾號券商中國

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責任編輯：松崎