文/交通銀行金融研究中心課題組

　　課題指導人：連平、周昆平、仇高擎。

　　執筆：武雯、鄂永健。

　　客戶結構、風險偏好、業務模式是決定一家銀行息差高低的最根本因素，良好的資負配置能力和風險定價能力有助于提升和穩定息差。在這些既定因素下，考核管理對息差盡管有影響但并不顯著，還可能會帶來弊端。高息差也可能是通過提高風險偏好、加大高風險資產配置而形成的，這會帶來后續的資產質量壓力。

　　受經濟增速下行、投資回報率下降、存款利率上限完全放開和基準利率下調等因素的影響，近年來商業銀行凈息差由2011年的2.7%，整體顯著收窄至2016年上半年的2.27%。但仔細觀察上市銀行的息差走勢發現，盡管行業息差整體下行，部分銀行的息差卻逆勢提升或保持基本穩定。凈息差分化表面上是資產收益率和負債成本率的差異，背后卻是各家銀行在客戶結構、風險偏好、業務模式等方面差異的綜合體現。分析部分銀行高息差背后的深層原因，對商業銀行改善息差水平具有啟示和借鑒意義。

　　從財務指標看上市銀行凈息差顯著分化

　　2016年是近年來商業銀行經營壓力最大的一年，這在息差表現上尤為明顯。根據銀監會數據，2016年上半年商業銀行凈息差2.27%，較上年大幅下降了24個基點，降幅創近年之最，全年預計收窄30 個基點。盡管行業凈息差整體下行，但個體卻出現分化：平安銀行逆勢上升了8個基點，凈息差由2014年第6位上升到第1位；招商銀行凈息差僅微幅下降19個基點，由2014年第7位上升到第2位；興業銀行凈息差較2014年排名也提升了兩位；農業銀行、建設銀行、工商銀行、華夏銀行息差降幅與行業整體降幅相近，排名整體下移；民生銀行息差降幅最大，排名大幅滑落，如表1所示。

　　高資產收益率更容易形成高息差。盡管2016年上半年行業整體資產收益率下降，但平安銀行、招商銀行生息資產收益率降幅相對較小，興業銀行降幅較大但絕對水平依然較高。凈息差行業排名靠后的銀行，其資產收益率也較低。此外，平安銀行、招商銀行、興業銀行三家的息差之所以能逆勢提升，除了其資產收益率絕對水平保持較高外，負債成本的大幅下降也是重要原因。

　　但凈息差水平高的銀行信貸風險可能也較高，更容易出現不良貸款。招商銀行近幾年的不良率增長較快，2016年上半年不良率為1.83%，處于行業較高水平；平安銀行盡管2016年上半年不良率的絕對值為1.56%（處于行業較低水平），但相較2014年上升明顯。從不良貸款/逾期90天以上貸款指標來看，可能存在不良延遲生成的可能。

　　探析上市銀行凈息差分化的深層原因

　　息差分化表面上是資產收益和負債成本水平的差異，實際上是各家銀行在客戶結構、風險偏好、業務模式、資負配置能力和風險定價能力等方面差異的綜合反映。

　　高比例的小微和房地產貸款推高資產收益率。一方面，積極發展小微企業客戶推動平安銀行和招商銀行貸款收益率上升。2015年末，平安銀行小微企業貸款余額占其公司貸款余額的比例接近15%?？蛻艚Y構下沉也表現在個貸領域：平安銀行重點發展個人經營性貸款，這其實是微型企業貸款。2015年末，平安銀行個人經營性貸款余額占個人貸款總額（含信用卡應收賬款）的比例達24.4%。從2009年開始，招商銀行將“兩小”（小企業和小微企業）業務作為重點，打造小微企業金融服務體系。招商銀行將單戶授信500 萬元以下小微企業客戶的整體金融服務與管理劃入零售條線。小微貸款在零售貸款中的比例一度達40%，這是其零售貸款收益率持續較高的主要原因，如表3所示。

　　另一方面，高比例的房地產開發貸款對平安銀行和興業銀行較高的公司貸款收益率作出了重要貢獻。近年來房地產開發貸款一直被視為高風險貸款，監管部門也不斷向商業銀行警示風險。相比之下，部分全國性股份制銀行則較為激進，其房地產開發貸款占比普遍高于大型銀行。興業銀行、平安銀行的房地產開發貸款占比連年攀升，2015年末分別為11.92%和10.91%。具有高投資回報率的房地產開發貸款助推了這兩家銀行公司貸款收益率水平的上升，如表4所示。而且，由于正規的貸款融資受限，很多房地產企業通過信托計劃、資管計劃等“影子銀行”融資，這些非標債權投資部分反映在銀行非信貸資產中，也對形成高資產收益率有一定貢獻。

　　但客戶結構下沉在提高定價水平的同時也加大了資產質量壓力。在經濟下行的條件下，小微企業經營情況迅速惡化，盈利明顯下降，這是近年來包括平安銀行和招商銀行在內的很多銀行不良率上升較快的重要原因之一。

　　在特定領域持續深耕造就了顯著的定價優勢。招商銀行長期堅持零售銀行戰略，早在2003年就開始聚焦零售業務并持續至今，其各階段戰略調整雖然提法與側重略有不同（“兩小”和“一體兩翼”），但始終以零售銀行為主干。招商銀行在私人銀行、財富管理、消費金融、信用卡等業務上均具備突出優勢，并充分運用互聯網思維和技術創新產品、渠道和服務模式。強大的零售業務實力為其帶來了大量低成本存款。2015年末，招行總存款中零售存款占比近34%，僅比四大行低，而在零售存款中，活期存款占比近70%。

　　興業銀行從2007年開始采取差異化競爭策略，大力布局同業業務和金融市場業務，主動獲取高收益資產。興業銀行是國內最早開展收益率普遍高于貸款的非標資產投資和類信貸業務的銀行。近年來興業同業資產占其生息資產的比例一直在30%以上，遠高于同業，同業資產收益率也一直位列行業第一。興業的資金運營中心早在2003年就成立，是全國第一家單獨持牌的資金業務專營機構。興業銀行的債券投資收益近年來位居行業首位，高于行業平均值約120個基點。

　　主動、超前和靈活的資產負債配置有助于提升息差。一是轉變理念，主動獲取高收益資產。隨著利率市場化不斷推進、銀行負債中主動負債占比上升，一些銀行開始逐步轉變“以存定貸”的理念，轉而實施“以資產為錨”和“資產決定負債”，尤其是在非信貸業務領域。在這一理念下，銀行獲取高收益資產更為主動和進取。興業銀行資金業務高來高走的運作模式就是典型的“資產驅動負債”。二是前瞻判斷，超前調整資產配置。早在2013年底，興業銀行就預判出隨著中國經濟進入調整期，增速下滑，無風險收益率將會調整，因此抓住市場機遇，拉長久期。據測算，其在2013年底投資的利率債加上表外代客理財資產，總浮盈約100億元，為其盈利作出了很大貢獻，這部分資產在2015年還為其貢獻利潤。三是順應大勢，靈活調整負債結構。一些銀行充分利用基準利率連續下調、銀行間市場流動性寬松的有力時機，通過加大發行金融債、同業CD等調整負債結構和期限，降低負債成本。興業銀行2015年應付債券較上年增加了近1900億元，平安銀行發行債券規模較上年增加了980多億元（主要是同業存單大幅增加了966億元），這導致了2015年興業銀行發行債券的負債成本率下降了46個基點，平安銀行更是大幅下降了163個基點。

　　精準、專業的風險定價能力對息差形成有力支撐。平安銀行的高貸款定價水平部分源自其精準、專業的風險定價能力。平安銀行在風險管理上堅持試錯中創新、且行且調控的策略，實現鼓勵創新與控制風險的平衡。事業部制亦對提升風險定價水平有重要作用。平安銀行以行業事業部為基礎，在細化客戶分類的基礎上，實施專業化經營、精細化管理。在事業部制下，前中后臺各團隊之間既各司其職，又能很好地相互配合。2015年末，平安銀行正式經營的6家行業事業部，存款接近1700億元，貸款超過2500億元，均呈現比年初翻番態勢，整個營業收入增長41%。

　　考核管理對息差穩定有導向作用但也存在不足?？己斯芾硗ㄟ^財務資源分配、FTP定價甚至直接的存貸款定價指導來激勵或促使相關業務部門壓低負債成本，提高資產收益，從而實現穩定息差的目標。尤其是在利率市場化背景下，定價管理對穩定息差水平顯然有著更為直接的影響。多數銀行都通過諸如設定貸款定價目標、存量貸款定價重置等手段來提升資產端綜合收益；通過壓縮高成本負債、控制存款利率上浮、動態調整負債定價策略等手段有效控制負債端成本。但在實際執行過程中發現，過于強調對經營單位的定價考核可能會帶來部分戰略型優質客戶流失、過多地配置高風險資產、量價難以兩全等矛盾和問題。

　　提升我國商業銀行息差水平的啟示和建議

　　息差更多的是結果和目的，而非手段和工具?？蛻艚Y構、風險偏好、業務模式是決定一家銀行息差高低的最根本因素，良好的資負配置能力和風險定價能力有助于提升和穩定息差。在這些既定因素下，考核管理對息差盡管有影響但并不顯著，還可能會帶來弊端。高息差也可能是通過提高風險偏好、加大高風險資產配置而形成的，這會帶來后續的資產質量壓力。借鑒招商銀行、平安銀行和興業銀行等在息差表現上的經驗和教訓，建議商業銀行從以下幾方面著手，努力扭轉低息差狀態。

　　轉變觀念，厘清思路，為息差提升提供必要的認識前提。應深刻認識到息差提升絕不僅僅是資負和預財部門的職責。息差提升是一項系統工程，需要全行上下、前中后臺、總分支行在經營理念、戰略定位、風險偏好、業務模式、資負配置、風險定價、系統支持、組織架構及激勵考核等方面通盤考慮，協同一致，整體推進。建議不宜將息差作為提升盈利的手段和工具而頻繁使用。應“跳出息差看息差”，將息差提升的重點聚焦于構建合理的客戶結構和打造專業化、特色化的經營優勢，聚焦于提升資負配置能力和風險定價能力等長效機制建設上。

　　明確息差定位和目標，以專業化、特色化經營夯實息差提升的根本基礎。目前國內銀行高息差的形成大體可以分為兩種模式：一種是高負債成本率和超高資產收益率組合，平安銀行和興業銀行就屬于這種模式，其息差優勢主要源自資產端的高定價；另一種是低負債成本率和中高水平資產收益率組合，招商銀行、工商銀行、建設銀行和農業銀行都屬于這種模式，其主要優勢在于負債端的低成本，資產收益率則接近或略高于行業整體水平?；诖?，各銀行應結合自身的風險偏好、經營特點、長期戰略和客戶結構等來確立適合的息差模式。既不能為了快速提高息差而不顧風險、貿然加大對高風險資產配置，也不能對新業務、新模式畏縮不前，應通過主動提升風險經營能力來獲取優質、高收益資產。

　　進一步增強資產負債配置和管理的主動性、超前性和靈活性。在確保流動性安全、資本約束和風險可控的前提下，銀行要更為積極主動地獲取優質高收益資產，重視發展非信貸資產業務，進一步優化資產結構。高度重視并不斷加強對宏觀經濟運行、政策走勢和市場形勢的前瞻分析和精準預判，在此基礎上敢于超前、果斷地對資產組合的品種和期限結構進行迅速、及時調整，提高整體收益。在流動性安全的前提下，更為主動、靈活和快速地加強大額存單、同業拆借、債券發行、央行政策工具（SLO、SLF、MLF等）等各類負債工具的組合管理和動態調整，優化期限結構，降低負債成本。建議還原FTP的市場價格，使 FTP最大程度上反映市場資金的客觀價格，更加準確反映市場變化，確保市場利率變化能迅速、準確地傳導到各級經營單位。

　　全力塑造專業化、精細化和精準化的風險定價能力。商業銀行應積極探索嘗試在部分新興重點行業設立行業事業部，開展專業化經營、獨立化運作和市場化管理。高度重視并有效發揮研究分析在客戶營銷、產品設計、風險定價上的支撐作用，建議行業事業部配備一定數量、有相關專業背景的研究人員，專職從事行業和主要客戶的研究分析?？紤]運用主體評級和債項評級系統，并將不同評級系統的風險進行量化，精準化貸款業務的風險成本，建立更加精準的內評法模型。進一步完善客戶分層分類分級管理體系，在合理、準確分類的基礎上不斷調整完善差異化風險定價系統。

　　進一步提升精細化、差異化的息差管理能力。建議對定價中存在的“漏損”進行梳理診斷。諸如貸款定價未能充分體現客戶和業務所需的風險溢價、價格優惠給予了非戰略性客戶、給予戰略客戶的價格優惠未能帶來預期的交叉銷售，等等，并加大考核力度。強化精細化的過程管理，加強成本核算，嘗試通過一系列的定價模型建立規范價格評判的標準，對每一筆業務都知道成本底線、客戶關系、預期利潤和參考價格等全面信息?？傂羞M一步細化差異化的定價原則和策略，積極嘗試從區域、規模、行業和渠道等多維度實施定價差異化，對主要客戶實現“一對一”定價。在確保完成貸款定價提升目標的前提下和強化經濟利潤考核的基礎上，適度擴大經營單位（分支行、準事業部）和客戶經理的定價自主權，實現責權利統一、提高經營效率，調動其合理定價、綜合平衡的積極性。按照業務的特性和市場行情變化來動態調整各經營單位的定價權限。

　　本文原載于《中國銀行業》雜志2017年第1期。

責任編輯：方杰