伴隨經濟回暖，銀行股表現不俗。據上證報記者統計，最近5個交易日銀行股累計上漲2.11%，跑贏上證綜指1.1%的漲幅。年初至今，銀行股累計上漲6.68%，而上證綜指漲幅為4.82%。

　　業內人士指出，銀行資產質量企穩、盈利能力改善，將提升銀行股估值。其中，城商行資產質量表現優異、次新股流通盤小估值溢價明顯，低估值銀行股估值得以修復，這些利好均值得關注。

　　資產質量企穩 盈利能力改善

　　今年以來，銀行股受到投行力推，其邏輯在于經濟回暖，銀行資產質量企穩，上市銀行基本面將明顯改善。

　　此前，銀行不良貸款的形成情況一直是困擾銀行股估值的重要因素?！敖洕磸?，意味著銀行不良率回落。全國整體不良貸款生成率，有望在2017年見頂回落?！敝薪鸸狙袌箫@示。

　　伴隨銀行資產質量提升，銀行盈利能力也將大幅改善。中信證券預計，2017年上市銀行凈利潤增長5%左右，其中大銀行增3.74%、股份行增8.51%、城商行增13.09%。

　　“從基本面上看， 老16家 銀行資產質量改善預期進一步深化、業績反轉、差異化發展格局日益顯著；部分新上市小銀行在高成長性、區域經濟優勢、難以復制的業務模式、自身市值管理訴求的共同推動下，PB有望長期穩定在2.5-3倍，這將極大地影響銀行板塊的整體估值邏輯，并帶來顯著的阿爾法機會?！闭猩套C券銀行業分析師馬鯤鵬指出。

　　此外，利率上行趨勢將對銀行凈息差形成支撐。華泰證券研究員沈娟表示，結合近期央行利率調控操作及貨幣政策穩健中性定調，流動性趨于穩健，利率呈上行趨勢?！耙驗殂y行資產端的利率敏感性大于負債端，利率上行將形成對凈息差的支撐，緩解原來在低利率環境下的 資產荒 壓力?！?/P>

　　值得注意的是，目前上市銀行多以優先股補充一級資本，通過利潤滾存補充核心一級資本，較少通過增發補充一級資本?？紤]到發行優先股不受間隔18個月的發行節奏限制，再融資新規對銀行股影響有限。

　　伴隨銀行盈利增速反彈，銀行股分紅或將增加。銀行板塊高股息率領先多數行業，對中長期資金吸引力較大。新近登陸A股的某城商行董事長曾對記者表示，該行成功上市后，分紅率將不低于20%。

　　城商行盈利能力強勁 股份制銀行表現分化

　　銀行板塊估值趨同的局面已然改觀。從市場表現上看，上市銀行分為三類，一類是高成長的城商行，業績增速達20%左右；一類是流通盤小的次新股，資金面上被追逐；一類是基本面改善、估值相對落后的大行，市凈率仍低于1。

　　據安信證券分析師趙湘懷統計，截至目前，國有五大行取得絕對收益5.5%，股份制銀行取得絕對收益8.2%，城商行取得絕對收益29.6%，次新股取得絕對收益70.3%?！霸械?6家上市銀行中，南京銀行、寧波銀行和北京銀行表現最佳，絕對收益分別達到28.2%、27.6%和26.4%?！?/P>

　　當前，已上市銀行共計25家，其中9家為去年以來新上市銀行，均為城商行或農商行，估值整體高于銀行板塊“老16股”。在銀行板塊“新人”市凈率最高達到4.3倍的同時，“老16股”估值依然相對偏低，目前依然有8家銀行市凈率低于1倍。

　　在馬鯤鵬看來，投資邏輯上，應重視高成長性、基本面強勁而估值相對落后的銀行股。

　　“目前看，銀行次新股流通盤占總股本約為10%，在銀行板塊整體向好的形勢下，銀行次新股仍將繼續受到資金追捧?！壁w湘懷指出。

責任編輯：陳愛