近段時間來，部分商業銀行和理財公司發行的理財產品凈值波動加大。少數產品甚至出現了凈值低于“1”的情況，即所謂的“破凈”現象。理財產品“破凈”是近期金融市場波動的映射，應該全面、客觀理性地看待。銀行理財產品相對穩健的風格未改，仍然是公眾投資理財的重要選擇。應持續加強投資者教育，引導投資者平衡好風險和收益。

應該說，關于理財產品“破凈”，近期有兩個說法并不正確：一是認為理財產品已經“全面破凈”，二是將理財產品“破凈”等同于“虧損”。數據顯示，截至3月24日，銀行理財市場共計2235只產品凈值低于“1”，占全部理財產品（剔除近6個月無凈值的產品后）7.83%。應該說這個比例并不高，不存在理財產品全面“破凈”情況。而且，所謂的“破凈”并不意味著理財產品虧損。目前理財產品期限相對比較長，所謂“破凈”理財產品仍在封閉期之內。在產品尚未到期前，凈值變化只有參考意義，不表示實際虧損。隨著市場好轉，部分理財產品在到期之后實現正收益的可能性還是比較大的。

那么，為什么一貫以穩健見長的銀行理財產品會出現一定比例的“破凈”現象？理財產品凈值波動，為什么在2022年突然就加大了呢？我認為主要是三個方面的原因。

第一，是金融市場波動的映射。今年以來，國際上地緣政治沖突加劇，全球金融市場都發生較大波動。從我國情況看，資本市場出現單邊下跌，債券市場也有所下行。銀行理財市場作為金融市場的一部分，很難獨善其身。理財產品凈值波動，是金融市場波動在理財產品上的一種映射。

第二，與估值方法變化密切相關。2022年起，“資管新規”正式實施，銀行理財產品已經全面凈值化。理財產品原來主要采用攤余成本法進行估值，現在主要采用市值法估值。所以，理財產品底層資產價格的變化會更及時、直接地體現在理財產品凈值上。不是以前理財產品凈值沒有波動，只是以前凈值波動投資者往往感受不到，而現在投資者更直接看到凈值波動。

第三，與投資資產變化有一定關系。隨著監管政策調整和理財公司成立，部分理財公司提升投研能力，加大對權益類資產和債券投資，債券資產和權益類資產比例有所上升。這可能使得理財產品凈值波動比以往更大一些。

以前，中低風險的理財產品絕大部分能實現“保本”。而且大部分銀行理財產品隱含著“剛性兌付”，即使出現本金虧損的情況，銀行往往采取措施填補虧空。而根據“資管新規”規定，銀行理財產品作為資管產品，不是存款，金融機構不得承諾保本保收益。如果金融機構對理財產品承諾保本保收益，那么就是一種違規行為，將會受到監管部門處罰。同時，資管產品應堅持“賣者盡責，買者自負”原則。

總體而言，銀行理財產品還是比較穩健的，廣大投資者不必過于擔心。但是，投資者應清醒地認識到，保本型理財產品已經全部清零，理財產品打破剛性兌付是必然的。理財產品過往表現不代表未來業績，業績比較基準也不是對實際收益的承諾。在極端情景下，理財產品出現收益為負的可能性是存在的。

近期，不少銀行和理財公司發布公告，解釋凈值波動情況，試圖安撫投資者。還有部分理財公司動用自有資金，對部分理財產品進行回購。理財公司通過回購行為，表明對資本市場健康發展的信心，有助于穩定理財投資者的信心和預期，保持理財市場良好的發展態勢。后續或有其他理財公司跟進。當然，回購資金從總量上看相對有限，實際上發揮的作用比較有限，更多是傳遞穩定市場的信號。

對銀行和理財公司而言，更重要的是要做好兩點：一是要做好投資者的分層服務。在加強風險評測的基礎上，向不同的投資者提供不同風險等級、期限的理財產品。如果投資者對理財產品凈值回撤比較敏感，理財產品應進一步平衡好穩健性和收益性，更加突出穩健性。二是要加強和改進投資者教育。在提高投資者金融素養的基礎上，引導投資者全面看待市場變化，理性對待理財產品凈值波動，保持良好的投資心態，做價值投資者和長期投資者。

近年來，隨著理財產品門檻降低，大量普通投資者進入銀行理財市場。銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，截至2021年底，銀行理財投資者為8130萬個，同比增長95.31%，創歷史新高。其中，個人投資者占比高達99.23%?？傮w而言，銀行理財市場部分投資者相對缺乏金融知識，理財投資經驗相對不足。金融管理部門和金融機構應充分認識到，銀行理財投資者教育具有重要性、緊迫性、復雜性和長期性，應采取多方面措施對投資者進行持續的教育和保護，提升投資者教育的針對性和有效性。投資者自身也要加強學習，不斷提高金融素養，提升風險防范的意識和能力。

董希淼系秦農銀行首席研究員、中國理財網·理財20+論壇專家、中國電子銀行網專欄專家

責任編輯：王超