在大資管藍海市場上，不僅要奮楫揚帆，更要駛出差異化發展的航線。2020年11月19日，長江以北首家城商行理財公司——青銀理財正式開業。這是一家頗為獨特的銀行理財公司：其母行資產規模是獲批理財公司中唯一一家萬億元以下的，申請籌建時凈值型產品占比就已接近80%，2014年就開始涉獵當前頗為火熱的跨境投資……

從一開始，青銀理財就明確了自己的航向——“小而美”。日前，青銀理財總裁王茜接受中國證券報記者專訪時表示，高專業度、潔凈度和合規度是青銀理財發展的基石；抓住機遇，利用并擴大自身優勢為投資者提供專業服務是青銀理財的“制勝法寶”。

多方面布局凈值化轉型

相較于其他獲批籌建理財公司的城商行，青島銀行的資產規模較小，去年2月獲銀保監會批復時，其資產規模還在3800億元左右，而諸如杭州銀行、寧波銀行、徽商銀行等城商行的資產規模都已在萬億元以上。

資產規模較小的青銀理財為何能夠脫穎而出，獲批籌建、開業？王茜一語道出秘訣：高專業度、潔凈度和合規度。

“我們很早就開始凈值化轉型，在剛申請籌建理財公司時，凈值型產品占比已經接近80%，截至目前這一比例在95%以上?！蓖踯缃榻B，青銀理財凈值化轉型布局早，體現在多個方面：在人員配置方面，早在2016年，青島銀行負責資產管理的團隊中就有很大比例來自市場化機構，包括公募基金、券商、信托、銀行總行投資部門、四大會計師事務所等，具備了典型資管機構管理凈值型產品的能力；在系統布局方面，在資管新規征求意見稿發布后，青島銀行第一時間著手打造估值系統和資管系統，繼而建成投入使用，凈值型產品更是在資管新規正式發布前就已經發行。

在業內人士看來，這些前置化的工作，得到了市場和監管部門的高度認可，這是青銀理財順利獲批的先決因素。

當然，起步早并不意味著一帆風順，青銀理財轉型過程中存在長期限非標等資產和現金管理類產品整改的壓力。對此，青銀理財很有信心。對于長期限非標等資產，隨著時間推移，一方面資產剩余期限逐漸縮短，另一方面非標資產質量都比較優良，不存在不良化解的壓力。正如王茜在采訪中所說：“實際上，期限太長需要提前退出的非標投資占比已經非常小了?！?/p>

至于現金管理類產品，早在征求意見稿出臺后，青銀理財就已按照監管要求的方向進行整改，措施包括壓縮投資久期、降低集中度、提高投資評級等，并搭建結構合適的團隊，制定合理的產品管理辦法和指引。

緊抓養老和跨境兩大投資風口

銀行理財公司謀發展，一邊要加快轉型以達到監管要求，另一邊要緊抓新機遇。養老金融和跨境投資，正是當前的兩大“風口”。

王茜告訴中國證券報記者，對于銀行理財公司而言，養老金融具有很大空間。銀行理財公司擅長替客戶做大類資產配置和擇時，養老型理財產品投資方向完全契合理財公司擅長的領域。不過，銀行理財發力養老理財市場，部分工作仍處于較為初期的狀態，她呼吁，銀行理財公司相對于其他類別資管機構應該擁有公平競爭的機會，“希望監管部門能盡快開始為有專業投資能力、風控優秀、產品設計能力強的理財公司發放牌照”。

發力養老金融，銀行理財公司應如何練好內功？在王茜看來，一方面，銀行理財公司要先布局長期限產品，讓客戶適應新的產品形態，積極發力自身擅長的債券投資、非標債權投資等；另一方面，需深度探索既是理財公司牌照獨有特色且可為養老理財產品增強收益的方向，包括：積極布局私募一級股權投資，研究探索另類投資，如Reits、不動產項目、古董、珠寶、字畫等。

跨境投資方面，青銀理財早在2014年就開始涉獵。王茜透露，目前青銀理財與QDII管理人合作的規模超過百億元人民幣，占比居行業前列，“跨境投資在收益增厚方面貢獻十分顯著?！?/p>

值得一提的是，王茜本人曾長期供職于華爾街機構，曾在高盛從事投資組合管理工作，具有豐富的資產配置、組合對沖及風險管理經驗；還曾在瑞信集團從事與大型對沖基金和資產管理公司經紀業務。她對于全球資產配置和交易的熟悉，使青銀理財有天然的稟賦，可以更多參與跨境的各項產品和投資當中。

“目前，跨境理財有兩個方向，境外客戶買境內理財和境內客戶買境外理財，這兩項我們都可以積極參與?！睂Υ?，王茜頗有信心，對于境外客戶購買境內理財產品，青銀理財在產品收益的穩定性和豐富性方面具有優勢；對于境內客戶買境外理財，青銀理財也在積極布局客戶服務方面的業務。

看好股市結構性機會

銀行理財公司的投資布局，離不開對市場的展望?！肮拯c已經逼近?！蓖踯缬昧鶄€字概括了對接下來一段時間市場走勢的判斷。

債市方面，預計美債收益率上行幅度較大，或出現陡峭局面。隨著中國市場開放程度加深，這對中國利率走勢和債市勢必有著比以往更大的影響。王茜認為，中國市場無風險利率走勢轉向是大概率事件。代表無風險利率的國債、地方債和政策性銀行金融債的利率預計不會繼續下行，反而會上升?！爸皇菚r間問題，中國的債券市場一直是慢牛急熊?！蓖踯缃忉屨f，盡管從宏觀角度分析，長期來看，利率中樞下降的邏輯不變，但這未必是接下來幾年市場投資的主要邏輯，供需、資金和政策等因素都很重要。

股市方面，王茜認為，目前美國股市估值過高，接下來受信用利差大幅擴大和無風險利率上行影響，雖然美股基本面仍然樂觀，企業業績有支撐，但仍面臨回撤的風險。中國股市方面，復工復產、需求恢復、出口恢復的趨勢可預期，新興行業和制造業升級引人關注。由于信用利差沒有明顯擴大，資金仍將青睞股市。隨著時間推移，若美股出現回撤，全球基金的權益部位資金將逐漸移至新興市場，中國是越來越熱門的選擇。中國股市的“擁擠度”增加，抱團會成為行為趨勢，但市場會不斷重新洗牌。中國資本市場基礎設施逐步完善，長期來看，A股很多行業估值不高，還有進一步的上行空間。

“總體而言，接下來債市風險大于收益，股市結構性的機會常在?！蓖踯缈偨Y說。

責任編輯：韓希宇