清華大學五道口金融學院中國金融案例中心于2013年6月成立，是從事金融案例研究、案例開發、案例庫建設的專業研究和教學服務機構，致力于打造最具學術影響力和業界影響力的中國金融案例庫。中心學術指導委員會成員由學院享有國際聲望的知名教授以及有著豐富金融實踐經驗的業界導師組成，致力于以案例為載體的知識傳播。

【中國金融案例中心  文：弋雋雅  編輯：謝彬彬 】

導讀

成立于2009年的Venmo是一家美國移動支付服務商，其母公司為全球數字支付領域知名企業PayPal。Venmo開展的業務包括點對點轉賬、Venmo信用卡、Venmo借記卡、商戶支付等。在競爭激烈的P2P移動支付領域，Venmo憑借其獨特的社交屬性獲得廣大年輕用戶的喜愛，成為了行業佼佼者。自成立以來，Venmo不斷豐富其業務類型，未來還將提供比特幣投資服務、儲蓄和預算工具，并力求擴大在零售行業的市場份額。

Part 1 公司概述

1.1 公司簡介

Venmo是一家成立于2009年的美國移動支付服務商，屬于全球數字支付領域知名公司PayPal所有，總部位于紐約。目前，Venmo開展的業務包括點對點轉賬、Venmo信用卡、Venmo借記卡、商戶支付等。Venmo提供適用于Android和iOS的應用程序，用戶能快速、安全地支付，并參與社交互動。

截至2021年2月，Venmo擁有員工超過1000名，注冊用戶超6000萬名，每月處理的交易額接近100億美元，已成為美國移動支付行業的佼佼者。用戶中占據大比例的千禧一代是推動Venmo發展的主要力量，他們把“Venmo”當作動詞來使用，比如：“I'll Venmo you for the food”?？梢?，Venmo已成功地融進了年輕一代的日常生活。

1.2  創始人介紹

圖：Venmo創始人Andrew Kortina（左）和Iqram Magdon-Ismail（右）

（圖片來源：CNBC、Entrepreneur）

Venmo由Andrew Kortina和Iqram Magdon-Ismail于2009年創立。公司總部最初位于費城，不久之后就搬遷到了紐約。Andrew和Iqram均畢業于賓夕法尼亞大學。在校期間，二者是室友，都主修計算機科學，但Andrew后來改修了創意寫作和哲學專業。畢業后，Andrew成為短網址生成網站bit.ly（由betaworks創立）的首批工程師之一，Iqram則在費城的Ticketleap做軟件工作。在一起幫助朋友創辦冷凍酸奶店時，Andrew和Iqram對傳統銷售點收銀系統的不足感到沮喪。而后在當地的一場爵士樂演出中，他們一同構思了通過短信即時購買演出MP3的想法。

這個想法隨著時間的推移不斷得到完善。一次會面時，Iqram忘記帶錢包，Andrew替他支付了費用。之后Iqram以支票形式向Andrew償還費用，填寫支票和去銀行兌換的過程使兩人感到十分不便。他們意識到使用手機進行支付的必要性，便決定創建一種依托于手機操作的便捷支付方式。

Venmo最初的原型是通過短信匯款，后來過渡到了手機應用程序。在用短信匯款時，二者需要在每筆匯款上做備注，以分辨這些金額的信息，例如“Iqram20元，在Nooch吃泰式午餐”。這些信息看起來就像新聞和故事，十分有趣。他們意識到，社交屬性是吸引人們的重要因素，便在應用程序中添加了social feed功能（社交信息流，類似于Facebook的最新動態），允許用戶查看朋友分享的支付信息。2009年，他們正式成立了Venmo公司，“Venmo”一詞由拉丁文“vendere”（“賣”）和“mo”（代表“移動”）組合而成，代表了“移動支付”。

1.3 發展歷程

Venmo創辦于2009年，目前開展的業務包括P2P轉賬、Venmo信用卡、Venmo借記卡、商戶支付等。2010年，團隊籌集到第一筆正式的風險投資，這筆120萬美元種子資金的投資方包括RRE Ventures、betaworks（Kortina的前雇主）、Lerer Ventures、Founder Collective等。剛成立的前兩年，Venmo一直處于測試版狀態，只能通過邀請訪問。這讓創始人能夠專注于研發最好的產品。這一策略無疑是成功的，當Venmo在2012年3月正式向公眾發布時，其產品已有望在當年達成2.5億美元的交易額。

2012年8月，Braintree宣布以2620萬美元的價格收購Venmo。Braintree是一家專注于為電子商務公司提供移動和網絡支付系統的公司。收購Venmo是Braintree在移動支付領域建立強勢地位的戰略舉措。僅一年后，2013年9月，PayPal就宣布以8億美元現金收購Braintree（包括Venmo在內的所有基礎資產）。由于Braintree和Venmo分別在開發者和消費者社區中擁有良好聲譽，PayPal允許這兩家公司繼續以自己的品牌運營。

2014年，Andrew和Iqram均離開了Venmo，首席運營官Mike Vaughan接任公司總經理一職。PayPal的生態系統讓Venmo獲得了更多資源。2015年，Venmo推出了“Pay with Venmo”功能，允許用戶用Venmo向任何PayPal合作伙伴商戶進行支付，以代替現金或信用卡。此舉讓Venmo獲得了數百萬新的商戶合作伙伴。

2018年1月，Venmo推出了即時轉賬功能，允許用戶在30分鐘內將資金存入借記卡。同年5月起，Venmo允許非合作伙伴的商戶通過Venmo收取商品或服務費用。

2018年6月，Venmo借助MasterCard網絡發布了實體借記卡，由Bancorp銀行發行。該借記卡使用的是Venmo賬戶中的余額。注冊Venmo借記卡時，用戶需選擇一個銀行賬戶作為充值資金的來源，當Venmo賬戶余額不足時，將以10美元的增幅從銀行賬戶中轉賬充值。

2019年，Venmo借鑒Square的Cash Boost推出Venmo Rewards產品，以吸引更多用戶使用Venmo借記卡。持卡人可以獲得眾多品牌的現金返還，將直接存入Venmo賬戶。這一功能雖具有吸引力但并非其獨創，許多同類卡片也有現金返現的獎勵。用戶也許更喜歡使用某商家的專屬卡，以獲得銷售折扣和忠誠度積分；蘋果信用卡也越來越受到歡迎，其能提供高達3%的返現，且能無縫轉移存到用戶的Apple Cash卡中。

2020年10月，Venmo推出了首張Venmo信用卡，由Synchrony發行，并由Visa提供網絡支持，用戶可以在任何接受Visa信用卡的地方進行消費。截至2020年，Venmo的用戶數達5200萬，收入達4.5億美元，年處理交易額達1590億美元。PayPal首席執行官Dan Schulman預計，2021財年Venmo的收入將達到9億美元。

2021年1月，Venmo推出了一項名為Cash A Check的新服務，用戶可以使用該功能來兌現工資或政府刺激性支票。上半年開始，Venmo還允許用戶在部分國際市場購買和使用比特幣、以太坊、萊特幣等加密貨幣。Venmo現已成長為美國最大的P2P支付服務商之一，在處理交易總金額上僅次于Zelle和Cash App。

表：Venmo年處理交易額、用戶數、收入增長情況（2014-2020）

數據來源：BusinessofApps

1.4 融資情況

在被Braintree收購前，Venmo共進行了一輪債券融資和兩輪股權融資，公開披露的融資金額共計130萬美元。2012年8月16日，Venmo被Braintree以2620萬美元的價格收購，收購方式為現金加股份。2013年，PayPal以8億美元的現金收購了Braintree，未披露具體分配給Venmo的估值。

表：Venmo融資概況

數據來源：Crunchbase

Part 2 商業模式

2.1 市場定位：融入社交要素的移動支付服務商

Venmo旨在為個人消費者提供簡單、便捷的轉賬服務。其平臺的誕生是為了可以幫助用戶快速分攤賬單，如電影、晚餐、租金、門票、車費等日常消費。有趣的是，Venmo帶有社交網絡屬性，提供社交信息流模塊，用戶能把交易細節（除去金額）分享到朋友圈中，并通過表情符號、評論、點贊來進行社交互動。

針對個體商戶，Venmo還提供收款服務。只要擁有Venmo賬戶，經營副業或小生意的個人商戶，如藝術家、攝影師、美容店等，都可以在Venmo上創建與個人賬戶關聯的商業檔案。個人商戶將獲得獨特的商戶二維碼，消費者掃碼進行支付后，其款項將直接進入其Venmo賬戶。當客戶分享與商戶的交易時，商戶資料將出現在社交信息流中的顯著位置，從而幫助吸引新客戶。目前，Venmo已建立與200多萬名個人商戶的合作。

此外，Venmo也為企業提供服務。企業的網站和應用程序可以與Venmo整合，調整已有的PayPal Checkout配置，添加Venmo作為另一種支付方式?，F有的商家合作伙伴包括外賣配送公司Grubhub、交通網絡公司Uber和體育服飾品牌lululemon等。

2.2 主要服務

Venmo應用程序

Venmo依托于移動設備，用戶需從Google Play商店或Apple AppStore下載其應用程序。用戶可使用電子郵件地址/電話號碼和信用卡/借記卡信息免費創建Venmo賬戶，隨后可將銀行賬戶、借記卡或信用卡鏈接到Venmo賬戶上。

本質上，Venmo賬戶相當于數字錢包，用戶能從自己的銀行賬戶、借記卡或信用卡向Venmo賬戶注入資金，也能將Venmo賬戶中的余額轉移到銀行賬戶、借記卡或信用卡中。用戶可以直接使用Venmo賬戶余額向他人支付，在Venmo賬戶余額不足的情況下，也可以直接使用銀行賬戶、借記卡或信用卡來支付。在用戶身份被驗證之前，其賬戶總交易額不能超過300美元；實名驗證后，賬戶一個星期的轉賬限額最高為3000美元。值得一提的是，Venmo僅支持Venmo注冊用戶間的款項互轉，收款人必須注冊Venmo才能接收賬款。轉賬時，用戶可通過電話號碼、Venmo用戶名或電子郵件找到收款人，再添加轉賬金額，并為交易命名。Venmo能自動分拆賬單，還擁有群收款功能。

圖：Venmo應用程序界面

（來源：computersm）

Venmo信用卡

Venmo信用卡是依托Synchrony Bank發行的Visa信用卡。 在任何接受Visa信用卡消費的地方，只需在讀卡器上輕輕一拍Venmo信用卡即可完成支付。使用Venmo信用卡消費可以獲得現金返還，額度分為三個等級，最高可達3%。

Venmo信用卡與Venmo應用程序無縫同步，用戶可以直接在應用程序中查看卡活動、支付賬單、分拆Venmo信用卡賬單、分享交易信息。信用卡正面帶有獨特二維碼，商戶可直接掃碼進行收款。

圖片：Venmo信用卡

（來源：Venmo官網）

圖：Venmo返現分級（左）及正面二維碼（右）

（來源：Venmo官網）

Venmo借記卡

在美國所有接受MasterCard借記卡的地方，均能使用Venmo借記卡消費，在選定的合作商家處還可獲得返現。該卡通過MasterCard的網絡運行，并提供ATM訪問和透支保護。用戶可在應用程序內直接跟蹤消費。Venmo借記卡使用的是Venmo賬戶中的余額，注冊Venmo借記卡時，用戶需要選擇一個銀行賬戶作為充值資金來源。當Venmo賬戶余額不足時，系統將以10美元的增量從該銀行賬戶中劃轉充值，這通常需要3-5天。Venmo借記卡實際上是預付借記卡，可以方便那些需要快速使用Venmo賬戶余額、又不想支付即時轉賬費用的客戶。

Venmo借記卡允許用戶在更傳統的零售環境中使用Venmo賬戶余額，將其使用范圍從線上擴展到線下，彌補了實體和線上交易之間的差距。在此之前，僅有11%的Venmo用戶進行了 "貨幣化體驗"，即使用Venmo支付商品費用。Venmo借記卡的目標是擴大Venmo影響力，"先解決規模問題，再處理貨幣化問題"。當Venmo成為一種支付方式，便能拓展支付數據的收集，為商家帶來增量收入，從而鼓勵商戶開展促銷和返利活動。這將使Venmo在不增加成本的情況下增長其貨幣化交易。

圖：Venmo借記卡

（來源：Venmo官網）

Venmo個人商戶服務

擁有Venmo賬戶的個體商戶，如藝術家、攝影師、美容店等，都可以在Venmo上創建商業檔案。商戶檔案與其Venme賬戶關聯，個人商戶將獲得獨特的商戶二維碼，供消費者進行安全地掃碼支付。

圖片：商業檔案（左）、商戶二維碼（右）

（來源：Venmo官網）

Venmo企業服務

Venmo為企業提供收款服務，企業的網站和應用程序可以與Venmo整合，消費者便能在該企業消費時點擊“Venmo”按鈕進行支付。目前，Venmo的商家合作伙伴包括外賣配送公司Grubhub、交通網絡公司Uber和視頻平臺hulu等。

資金管理

有兩種方式可以將資金從Venmo賬戶轉移到銀行賬戶或借記卡。一是標準的銀行轉賬，通常在1-3個工作日內完成，不收取任何費用；二是即時轉賬，通常在30分鐘內完成，用戶需要支付一定的手續費。

此外，Venmo的支票兌付功能（Cash A Check）允許用戶兌現工資或政府刺激性支票等實體支票。用戶需要完成身份和條件驗證（包括電子郵件地址），開啟定位服務，啟用直接存款功能或擁有Venmo借記卡。之后用戶可以通過Venmo應用程序拍下支票的照片，等待系統進行審核。

社交信息流

Venmo的社交媒體屬性使其區別于其他P2P支付平臺。用戶可以將交易分享到社交信息流上（不會顯示金額），分享范圍可選擇完全公開（整個Venmo社區的用戶均能看到）、僅限朋友或僅自己可見。在分享交易的同時，用戶可添加表情符號、動畫貼紙和文字來表達自己的想法。

圖：社交信息流分享界面

（來源：computersm）

2.3 盈利來源

Venmo的主要利潤來源為Pay With Venmo功能、即時轉賬、借記卡交易、提現、兌現支票等服務所收取的費用以及商戶給予的聯盟傭金，和現金拆借利息。

Pay With Venmo費用

Pay With Venmo功能允許用戶使用Venmo賬戶在選定的合作商戶處購物。當用戶通過Venmo向這些商戶支付費用時，Venmo向商戶收取1.9%的費用和0.10美元固定費用。商戶愿意向Venmo支付這筆費用，因為Venmo擴大了其可用客戶群：用戶進行的交易將在Venmo的社交信息流中呈現，為商家吸引更多關注，作為一個有價值的營銷渠道增加了其曝光度。

即時轉賬手續費

Venmo允許用戶將Venmo賬戶內資金即時轉入借記卡和銀行賬戶，并向用戶收取轉賬金額1%的費用（最低為0.25美元，上限為10美元），資金將在30分鐘內到達賬戶。此外，當用戶使用Venmo信用卡轉賬時，每筆交易都將產生3%的費用，但該費用由信用卡公司收取。

交易費及提現費

Venmo向用戶提供MasterCard聯名借記卡，用戶刷卡時能直接使用Venmo賬戶余額來支付賬單。Venmo向刷卡商家收取交易費用，這筆收入由Venmo和MasterCard分成。此外，客戶從Venmo借記卡提現時，還要支付2.5美元的ATM國內取款費和3美元的柜臺取款費。

兌現支票費用

通過Venmo的Cash A Check服務，用戶可以兌現工資或政府刺激性支票。對此，Venmo收取1%的費用，最低兌現金額為5美元。

聯盟傭金

消費者能通過MasterCard借記卡在指定商戶獲得一定比例的返現，這反過來又激勵消費者在這些商戶購物。商戶向Venmo回饋推薦該消費者的傭金，具體金額取決于整體交易量及雙方協議。

現金利息

Venmo就像任何普通的銀行一樣，會將用戶賬戶上留存的流動資金拆借給其他機構，以此賺取利息。

表：Venmon收費項目表

來源：Venmo官網

Part 3  競爭分析

3.1 競爭優勢：

（1）具備獨特的交易社交屬性

與其他支付應用所不同的是，Venmo具有社交媒體方面的功能。用戶可以將賬戶與手機聯系人、Facebook好友列表進行同步，這意味著用戶的朋友可以看到其支付交易的動態。此外，每筆交易都可以添加文字、表情符號或動畫貼圖，用戶可以以此表達情緒，朋友也能進行點贊和評論。Venmo的社交屬性深受熱衷電子產品的年輕用戶的青睞，近75%的Venmo用戶年齡在35歲以下。

（2）支付方式簡單可信

Venmo在 App Store的評分高達4.9，簡單可信和社交屬性是Venmo客戶最看重的功能。近半數（47%）的Venmo用戶在與商家結賬時會選擇使用Venmo作為支付方式，涵蓋日常雜貨消費及服裝鞋帽采購等。89%的Venmo用戶信任并愿意使用Venmo支付，因為其支付方式很便捷，允許他們將交易賬單進行拆分還具有群收款功能。此外，用戶能夠將資金保存在數字錢包Venmo賬戶中，不必進行轉入轉出銀行賬戶的操作，簡化了支付流程。

3.2 不足之處：

（1）不支持國際轉賬

Venmo目前只支持美國本地支付，不支持跨境交易，這在一定程度上限制了其客群發展。

（2）安全性不足

Venmo屬于非銀行機構，用戶在Venmo賬戶中存儲的資金不受聯邦存款保險公司（FDIC）的保護。如果Venmo破產，用戶無法收回其賬戶中存儲的任何資金。但如果客戶將Venmo賬戶綁定了其他銀行賬戶作為期資金來源，由于銀行方已提供了存款保險，因此能間接降低一定的資金風險。

Venmo聲稱其安全性達到了銀行級別，而這被美國聯邦貿易委員會（FTC）列為虛假陳述。FTC表示，Venmo在“消費者可以控制其交易隱私”的程度上誤導了消費者，并虛報了可供提現的資金。2018年2月，FTC與Venmo達成和解。根據和解協議，Venmo被要求在未來十年內每兩年接受一次第三方審計。同時，支付卡行業安全標準委員會（PCISSC）對Venmo的認定標準也不高，該組織對Square Cash、Google Wallet和其他支付應用的標準安全評級較高，對Venmo認定為只符合“PCI標準”（支付卡產業資料安全標準）。

此外，不法分子也利用Venmo開展詐騙活動。2018年11月據《華爾街日報》報道稱，由于“支付欺詐頻發”，Venmo在2018年一季度的經營虧損達到了4000萬美元。

（3）對客戶隱私保護不足

交易活動的分享范圍可以私密化，但大多數用戶保持默認設置，即對所有人公開可見。這種情況下，用戶所有的Venmo交易都會公開分享給整個Venmo社區。2018年7月17日，《衛報》發表文章稱，Venmo對用戶保護不足，因為默認情況下沒有設置隱私保護；如果用戶不主動進行分享范圍的調整，Venmo便會將其所有交易連同姓名公開發布到萬維網，“這透露了大量用戶的生活隱私細節”。

圖：Venmo默認隱私設置

（圖片來源：thebalance）

（4）使用激進手段威脅欠債用戶

Venmo在2021年受到了消費者金融保護局（CFPB）的審查，原因是Venmo對待欠款用戶的態度惡劣，涉及未經授權的資金轉移、收款流程以及相關事項。Venmo有使用激進手段威脅欠債用戶的歷史，包括扣押用戶其他PayPal賬戶內資金、分派追債人員威脅用戶等。據《華爾街日報》報道，Venmo曾通知用戶，可能會因為3000美元甚至低至7美元的債務而讓催債公司介入，這種做法在新冠疫情期間仍在繼續。

3.3 同業對比

2020年，Venmo在處理交易總金額上僅次于Zelle和Cash App。三者皆為美國P2P移動轉賬平臺中的佼佼者，Venmo、Zelle和Cash App 2020年總交易額分別達到1590億美元、3070億美元和1090億美元。在用戶數量上，2020年，Venmo用戶數超過了5200萬，Cash App用戶數超過了3600萬，而Zelle的用戶數高達1.4億。

圖：Venmo、Cash App和Zelle年處理交易額情況，2016-2020

（圖片來源：Businessofapps）

Venmo和Zelle功能類似。Zelle轉賬速度更快，網絡涵蓋范圍廣，對于擁有網絡內銀行賬戶的用戶來說更為便捷，但Zelle無法綁定信用卡。Cash App則提供股票和比特幣投資服務，并支持美國和英國之間的限額轉賬。

與PayPal相比，Venmo和PayPal均為數字錢包，有很多相似的功能且屬于同一家公司，但它們的不同用途吸引了不同類型的用戶。PayPal和Venmo的主要區別在于，PayPal更廣泛地被企業使用，而Venmo則常用于朋友、家人之間的轉賬交易。通過PayPal進行的交易在某些場景下還有支付保護。另外，PayPal支持國際轉賬，應用場景和功能都更為廣泛。

值得一提的是，Venmo憑借獨特的社交屬性，在35歲以下年齡段的用戶群體中占據著絕對的領先優勢，占比Venmo用戶總量的75%。其競爭對手正竭力爭奪該年齡段用戶群體。

圖：PayPal、Venmo、Square Cash App用戶年齡層分布情況，2017年7月

（圖片來源：Statista）

Part 4 未來發展

新冠疫情極大地刺激了P2P支付應用程序的增長，新業務的產生（如用戶通過P2P應用獲得副業收入）及無接觸支付的流行是其增長的部分原因。

在PayPal 2021年的投資者日發布會上，管理層確認Venmo應用程序將有重大升級。程序將增加比特幣投資服務，還將推出儲蓄和預算工具，結合現有的借記卡、信用卡等功能，Venmo將對傳統銀行產生更大的威脅。管理層預計，Venmo的收入將在2021年達到9億美元。

Venmo也計劃繼續增加合作伙伴以擴大零售市場份額。此前，Venmo已與Foot Locker、 Grubhub、Uber Eats等機構達成合作，目前正與包括Nike在內的10家主要商家進行商洽，以提供二維碼收款服務。Venmo還計劃在2021年底前新增50萬家中小企業合作伙伴。

此外，Venmo還鼓勵商家在其應用中提供促銷活動。Burger King餐廳已在Venmo上推出“向隨機顧客派發1美元”的活動作為其促銷新菜單的一種方式。這比通過電子郵件或信件發送優惠券的傳統活動更具可操作性，資金將被直接存入消費者的支付賬戶中。與要求消費者下載公司應用程序的促銷活動相比，通過Venmo推出促銷活動的做法簡化了用戶參與的步驟，增加了用戶實際消費的可能性。此類聯合活動今后可能會急劇增加。

在競爭激烈的P2P移動支付領域，Venmo憑借其獨特的社交屬性獲得廣大年輕用戶的喜愛。成立以來，Venmo不斷豐富業務類型，從P2P支付到商戶支付，再到信用卡、借記卡，未來還將提供比特幣投資服務、儲蓄和預算工具，并力求擴大在零售行業的市場份額。未來，在依托社交功能吸引忠實用戶的基礎上，相信Venmo能通過開展多元化的業務，繼續保持在移動支付行業中的領先位置。

責任編輯：Rachel