5月以來，商業銀行同業存單發行呈量價齊升態勢，結構性存款規模則持續下降。

業內人士認為，同業存單發行放量一定程度上彌補了結構性存款規模下降帶來的負債端缺口，展望未來，“蹺蹺板”效應料持續。

同業存單發行放量

Wind數據顯示，5月以來，同業存單發行規模穩步上升。5月、6月、7月發行量分別為1.06萬億元、1.36萬億元和1.8萬億元。截至8月17日，8月同業存單已發行1508只，總發行量為1.17萬億元。同業存單價格呈上升態勢。Wind數據顯示，5月、6月、7月、8月（截至8月17日）同業存單票面利率的加權平均值分別為1.73%、2.27%、2.57%和2.73%。

結構性存款規模則進一步壓降。央行數據顯示，截至7月末，中資銀行結構性存款規模為10.17萬億元，較6月末縮水逾6000億元，已經連續三個月下降。今年以來，中資銀行結構性存款規模一度超過12萬億元。此前，監管部門下發專項文件，劍指其背后的套利問題、業務亂象，并要求壓降結構性存款規模。

“從同業存單發行情況看，今年1-6月同業存單凈融資額較往年同期明顯減少?！敝行抛C券研究所副所長明明表示，5月以來，央行貨幣政策操作有所減少，使得發行同業存單募集資金的需求重新上升，而前期較小的凈融資額即需要更多的當期發行，更大的供給會導致發行價格上行。

此外，同業存單發行價格上升的重要原因還是穩定負債的缺乏。由于此前寬信用進程有所放緩，監管層要求銀行壓降結構性存款，部分中小型銀行開始缺乏穩定的負債來源，于是同業存單發行供給增加，其中以股份行、城商行較明顯。

海通證券固收分析師姜珮珊表示，結構性存款余額下降，會給商業銀行帶來負債端壓力，而同業存單相對靈活，短期內可以彌補負債缺口，從而保證流動性覆蓋率等流動指標。此前幾次結構性存款余額明顯減少時，存單利率均不同程度地上行，如2016年9月至12月、2018年9月至12月、2019年末。

“蹺蹺板”效應料持續

光大證券銀行業首席分析師王一峰表示，從量上看，結構性存款與同業存單之間的“蹺蹺板”效應仍將延續，下半年同業存單月均凈融資額有望維持在1500億-3000億元區間。

王一峰稱，從價格上看，下半年資金面整體維持中性格局，同業存單價格運行存在一定剛性，下行空間有限，經過7月份的調整，同業存單價格接近央行的合意管控目標，MLF利率將成為同業存單的基準錨。未來1年期同業存單利率將大概率維持在2.8%-3.0%區間，且1年期品種占比有望增加。

姜珮珊表示，同業存單發行需求主要看銀行負債壓力。下半年結構性存款可能繼續壓降，預計壓降幅度不低于5月-6月。但同業存單供給并非無上限，主要限制在于1/3的同業負債比例上限，此外，1年以內的同業存單替代同期限結構性存款會惡化銀行的一些流動性指標。

責任編輯：韓希宇