文章節選自《2018中國財富管理市場報告》

　　近日，由每日經濟新聞聯合西南財經大學信托與理財研究所和普益標準共同編寫的《2018中國財富管理市場報告》（以下簡稱“《報告》”）發布?！秷蟾妗窂拇筚Y管行業概覽開篇，進而從銀行理財、信托、基金、保險資管、券商資管、互聯網金融等六大章節清晰完整呈現中國大資管行業在新階段的發展情況，詳細分析各資管子行業的競爭情況及未來發展定位，為觀測中國財富管理市場發展提供重要參考。

　　隨著《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）的出臺，金融行業嚴監管態勢持續深入，去通道、破剛兌、規范資金池、消除期限錯配、實現凈值化管理成為轉型方向。尋找既符合監管要求，又能切實服務實體經濟，還能提高自身資管能力的新業務，已成為各類財富管理機構發展的重中之重，由此，中國的財富管理市場邁入發展新時代。

　　銀行理財行業競爭激烈

　　銀行理財經過十幾年發展，現已成為財富管理行業的龍頭，地位舉足輕重。在實際存款利率為負的背景下，銀行理財不僅為企業和個人提供了更為穩健的投資渠道，而且進一步拓寬了融資渠道，對經濟發展起到了積極作用。但銀行理財在其發展過程中一直存在著剛性兌付、資金池、影子銀行等問題，積聚了巨大的潛在金融風險。為防范系統性金融風險，2017年以來，監管層相繼出臺各類綱領性監管文件，以強硬手腕倒逼銀行資管業務回歸本源。在新的嚴監管浪潮下，銀行理財業務各環節面臨諸多挑戰，前中后臺亟待整體變革。營銷端，需改變營銷方式并提升客戶服務質量；產品端，急需調整理財產品風格；投資端，對投資管理能力提出更高要求；風控端，投資模式轉變下對風控提出更高要求；系統端，凈值化轉型亟待相關配套系統建設。

　　在銀行理財快速發展的同時，行業競爭也日趨激烈。從非保本銀行理財規模余額看，國有行實力明顯領先，股份行發展分化大，城商行區域發展差異大，東部地區城商行較中西部地區城商行優勢明顯，農商行整體發展程度低。而從理財規模余額增速看，2018年上半年，發展規模較大銀行均經歷了理財規模下降，一部分原本規模較小的銀行則增速可觀。在產品線方面，全國性銀行其理財產品類型更為豐富，城商行與農商行的開放式產品占比高。從理財業務人員配置情況看，全國性銀行領先，馬太效應明顯。

　　未來，銀行資管要適應新規和競爭，回歸本源是必由之路。各銀行資管機構需明確各自發展定位，充分利用渠道客源優勢，向主動管理型轉變，建立全市場投資能力，直投和委外并舉；同時向產品凈值化轉型，完善產品體系，產品營銷注重差異化協同；重點培育領軍人才團隊，完善晉升和薪酬機制；設立資管子公司，明確差異化戰略定位；向智能資管轉變，完善系統，擁抱科技。

　　事物管理類信托規模下跌明顯

　　信托業作為金融業重要支柱，其實力不容小覷。截至2018年6月，信托管理資產規模達24.27萬億元，是僅次于銀行理財的第二大資管子領域。資管新規發布以來，通道業務受限、剛性兌付打破、禁止資金池操作和期限錯配、合格投資者門檻提高等均對信托公司影響巨大；此外，頻繁暴雷極大影響行業聲譽。

　　《報告》指出，2018年以來，信托資管機構實收資本規模進一步增加，但管理資產規模開始出現回落，事務管理類信托下跌最明顯，信托資金配置領域以實體經濟為主，實業類信托占比回升，行業效益小幅回調。信托業已經開始從高速增長階段向高質量發展階段轉變，這不僅是信托業去通道、壓規模、告別粗放式增長的必然結果，也反映了宏觀經濟增速穩中有降、資本市場波動加大對整個信托行業收入水平的影響。

　　未來，信托業要迎接挑戰并破解困局，就要立足實體經濟，發揮實業投行功能；注重業務種類多樣化，向細分領域發展；不斷豐富產品體系，滿足客戶需求，繼續承擔支持供給側改革、促進經濟穩健增長的重任。

　　基金公司數量不斷增長

　　我國基金業20余年間得到快速發展，整體基金管理規模和產品數量增長顯著，產品種類越來越豐富，產品投資范疇業已覆蓋股票型、債券型、混合型、貨幣型、QDII等多種類型。

　　從基金產品收益看，公募基金方面，2017年整體取得正收益，股票基金、混合基金和QDII基金平均凈值增長率均超過10%，依然是廣大投資者不錯的資產配置選擇。私募基金方面，2018年以來，在市場行情低迷背景下，各個融智策略指數的表現不盡如人意，但管理期貨策略指數繼續遙遙領先，以4.61%的正收益排名第一。同時，基金公司數量不斷增長，行業競爭升級。伴隨著大資管時代來臨，理財市場競爭格局重塑，基金牌照紅利逐步弱化，行業發展面臨資金募集難度加大、產品發行嚴苛、投資管理難度增加、合規監管趨嚴等問題。

　　對基金公司而言，在應對行業監管趨嚴、市場集中度上升、金融科技日新月異等發展背景下，投研能力將進一步成為未來業務發展的核心競爭點。一方面要注重提高投資研究能力，不斷豐富產品類型，滿足投資者多樣化需求；另一方面要發展智能投顧，根據客戶的風險收益偏好，提供個性化資產組合，降低收益波動性，進一步提高投資的風險收益比。

　　保險資金配置結構趨于穩健

　　我國保險資管行業跟隨保險資金的運用發展而發展。截至2018年6月，保險資金運用余額達15.69萬億元，已成為財富管理市場不容忽視的重要組成部分。

　　2018年以來，隨著資管新規將保險資管納入大資管監管范疇，從而進一步確立保險資管的主體地位。保險資管計劃屬私募類產品，發行范圍限合格投資者，目前整體規模有限，相較于其他財富管理行業，新規對保險資管影響相對較小。在市場參與主體增加、業務能力穩步增強、投資范圍不斷拓寬背景下，保險資金配置結構趨于穩健，運用效率有所提升。資金來源上，保費收入占主導；資金運用上，銀行存款占比下降，其他投資增加，且偏向于長期配置，投資風格以穩健為主。

　　未來，隨著保險資管產品競爭力的增強，保險資管需求將進一步增加，其管理模式將進一步向主動管理和多元化投資方向發展。保險資管機構應充分利用自身資金優勢，借鑒國外先進的金融理論成果，增強風險管理能力，進一步壯大自身實力，為可持續健康發展奠定基礎。

　　券商資管通道類業務空間被壓縮

　　2012年以來，券商資管業務迎來發展春天，政策性紅利大幅釋放。但自2016年起始，監管部門對券商資管業務的監管趨于嚴格，隨著資管新規的正式發布，在行業內去通道、去嵌套的監管政策導向下，通道類業務空間不斷壓縮，整體業務規模不斷縮減。

　　2017年以來，資管業務規模結束上漲趨勢，逐漸下滑。截至2018年上半年，整體規模下跌至15.3萬億元。機構方面，2017年，各大券商資管業務收入中，有8家券商資管收入超過10億元，其中3家超過20億元，分別為東方證券、廣發證券和華泰證券。

　　相較于其他財富管理機構，雖然券商資管具有業務、人才、運行機制和業務壟斷等優勢，但隨著行業監管體系的不斷完善，基于政策紅利的成長模式難以為繼，券商資管未來將進一步向市場競爭方向發展。為此，券商資管需發揮自身全業務鏈平臺優勢，在資產端提升投資能力，在資金端拓寬渠道資源，在產品端強化創新能力。此外，證券公司還需因地制宜，結合自身戰略定位及業務特色，為資管行業劃分合理的業務半徑，制定長期發展戰略。

　　互聯網金融平臺數量及交易規模增速均下降

　　自2013年以來，憑借第三方支付領域的迅速崛起，互聯網金融得到快速發展，特別是在互聯網大數據能力快速提升和技術大幅革新的背景下，互聯網金融呈現出爆炸性增長的態勢。

　　相較于傳統金融機構，互聯網金融資金供給端和需求端之間的信息流通更為通暢，操作便利，支付方式快捷。但在快速發展的背后，互金行業也暴露出網絡安全體系薄弱、征信體系缺失、風控體系不夠完善等問題。尤其是作為互金子領域之一的P2P行業，其行業風險正在快速累積，自設資金池以用于自融或場外配資，營銷欺騙和非法集資此起彼伏，行業亂象叢生。自2016年4月起，互聯網金融風險專項整治啟動，在強監管態勢下，互聯網金融平臺數量和交易規模增速均呈下降之勢，網貸平臺紛紛向平臺集團化轉型。

　　未來，互聯網金融行業將以先進網信技術為驅動、以發展普惠金融為重點，逐步實現網絡金融平臺的合規化，進一步引導資金脫虛向實，服務實體經濟。此外，互聯網金融應逐步向多元化應用場景拓展，不斷創新技術手段，實現與傳統金融機構的廣泛深度合作，取長補短，共同發展，積極探索全新的增量價值，為客戶提供高質量、多層次的金融服務。

責任編輯：曉麗