銀行理財業務的發展以2003年中國銀行發行的第一款外幣理財產品以及2004年光大銀行推出的第一款人民幣理財產品為主要標志，距今約有15年歷史。據《中國銀行業理財市場報告（2017）》數據顯示，2017年銀行業理財市場累計發行理財產品25.77萬只，累計募集資金173.59萬億元。截至2017年底，全國562家銀行業金融機構理財產品存續余額為29.54萬億元，其規模在金融機構中最大。自2018年12月銀保監會正式發布《商業銀行理財子公司管理辦法》（以下簡稱“《管理辦法》”）以來，截至目前已約有26家銀行擬申請設立理財子公司，主要以國有大行和大中型股份制銀行為主。相較于在體系內部設立理財事業部的實踐而言，有條件成立理財子公司的銀行或將在產品投資、渠道銷售、客戶拓展和主動管理等多方面擁有更廣闊的發展空間。行業多數觀點認為，基于銀行業理財資產配置以偏低風險的固收類投資產品為主，此次新規發布在短期內最直接沖擊的是公募基金同類業務以及信托公司的通道業務，而在長期或將影響資管行業的整體格局。

　　那么，銀行理財子公司的成立對金融機構體系外的第三方財富管理機構或將帶來什么影響？第三方財富管理機構如何應對由《管理辦法》可能帶來的理財行業的新格局？寧圣企業管理研究院從其與銀行理財子公司的競合關系中存在的機遇與挑戰兩方面總結了以下主要觀點：

　　一、提升合規與科技，迎接銀行合作新機遇

　　寧圣企業管理研究院認為，第三方財富管理機構擁有部分傳統銀行在理財業務方面不具備的相對優勢，包括但不限于靈活的技術創新體系機制、積極外向型的客戶招攬與銷售機制、靈活的人才激勵機制等，通過持續強化合規操作與管理，則在治理層面、銷售層面和技術層面等都或將存在一定程度的合作機會。

　?。ㄒ唬┯袟l件地參與設立理財子公司。根據《管理辦法》第九條的相關規定，具備相應條件的境內非金融企業可作為銀行理財子公司股東，這意味著符合條件的第三方財富管理機構也有機會參與到銀行理財子公司的發起設立中。這樣的機會可能會存在于部分希望成立理財子公司但是在自有資金、業務經驗等方面受到約束的中小銀行中，通過與第三方財富管理機構的資源與優勢互補，實現自身理財業務的布局。對于第三方財富管理機構而言，可以憑借銀行良好的品牌與信用積累，以此為契機，參與銀行理財子公司的組織架構搭建、團隊組建以及業務設計等全過程，但是否真能在未來的業務中實現合作共贏的局面，期間或將需要大量的磨合。

　?。ǘ┯袟l件地參與渠道銷售合作。根據《管理辦法》第二十七條的相關規定，遵守國務院銀行業監督管理機構關于代理銷售業務的相關規定且通過國務院銀行業監督管理機構認可的其他機構可代理銷售銀行理財子公司的理財產品。銀行成立獨立的理財子公司且自負盈虧，在銷售上或將會尋求更廣泛的渠道合作來支持其規模發展。新規之前，就有第三方財富管理機構與銀行存在代銷合作關系；新規之后，第三方財富管理機構在代銷產品種類上或將更為廣泛和豐富。對于有興趣參與成為銀行理財子公司代銷機構的第三方財富管理機構，需要考慮的是代銷的收益，以及代銷所需投入的綜合成本，提前做好業務、人員、技術和財務的規劃與調整。

　?。ㄈ├秘敻豢萍加袟l件地推進技術與產品合作。正如金融科技在支付、信貸、保險等領域的大量運用一樣，財富科技用于理財行業也是行業發展的必然趨勢。盡管從當前看，有條件設立理財子公司的銀行多為大中型有實力銀行，部分銀行甚至也單獨成立了自己的金融科技子公司，承擔新技術的應用支持和創新產品及業務的研發功能。但是從當前金融科技發展及國內金融基礎設施建設的整體水平上看，我們認為，以財富科技為核心資源，推動與理財子公司開展技術和產品的合作還是存在很多可能性的，這些可能的合作機會包括但不限于：通過成熟的線上化銷售渠道向理財子公司推薦高匹配的理財客群；利用人工智能和機器學習等技術加強在客戶分類服務、培訓、資產組合配置和風險管理中的合作和應用等。

　　二、加強投研與管理能力，迎接理財行業新挑戰

　　寧圣企業管理研究院認為，中國財富市場潛在規模非常巨大，面對新一代財富擁有者在投資理念和投資習慣上的轉變，以及在新興科技的顛覆性推動下，中國理財行業本身會迎來一場變革。這對原本在業內規模占比較小的第三方財富管理機構來說，在新形勢下抓住新趨勢，迎接新挑戰，靈活調整戰略并創新產品，占據先發優勢，非常重要。

　?。ㄒ唬┏掷m創新并開辟理財行業新藍海。對于自身具備較強的理財產品研發與銷售能力的第三方財富管理機構而言，銀行理財子公司產品發行范圍的放寬有可能會帶來在優質資產獲取與銷售上的競爭，例如在一些優質的非標資產上面。如果雙方持續在同類資產或相同的服務模式中爭奪，則最終可能將損失傳導至客戶身上。但事實上，中國財富管理行業從發展至今約才十余年，尤其是第三方財富管理機構，在收入來源、產品開發、多元資產配置技術等方面都有巨大的發展潛力，也存在很多尚未被傳統金融機構覆蓋的業務和客戶群體。在資管政策日益趨嚴的背景下，部分第三方財富管理機構已開始轉型，包括但不限于在收入來源上逐漸從賣方收費轉為買賣雙方雙向收費的模式；在產品開發上逐步從市場導向轉為客戶需求導向的模式；在資產配置上逐步從單一資產轉向多元或海外等綜合資產配置的模式；在服務客群上逐步從高凈值客群轉向小而分散的大眾理財客群等。每個機構應根據自身的特點和資源優勢，找到自己的利基市場，形成差異化競爭力。

　?。ǘ┏掷m提升風險管控能力。從財富管理行業整體來說，尤其2018年私募領域出現多起問題私募跑路以及項目違約風險事件。對于第三方財富管理機構來說，風險管理能力是決定其能否進一步參與金融機構的理財業務，同時擴大第三方財富管理機構在整體理財市場中的規模占比的關鍵因素之一。傳統商業銀行在債權類資產的投資與管理方面擁有非常成熟的風險管理體系，盡管銀行理財子公司成立后，隨著產品發行范圍的延伸，其在權益類產品的風險管理能力有待進一步提升。但當前第三方財富管理機構也未必存在較大的競爭優勢，因此持續提升風險管理能力，將風控貫穿到真實底層資產篩選、產品設計和投后管理等的各個環節，包括新的財富科技手段在風控中的創新探索與嘗試。

　?。ㄈ┏掷m提升客戶服務與管理能力。對于未能參與設立銀行理財子公司的第三方財富管理機構，其需要面臨的一個挑戰是優質客戶流失的潛在風險。主要原因在于相比第三方財富管理機構，依托銀行背景的銀行理財子公司天然具備較強的品牌公信力。但這種影響力對于本身實力較強的第三方機構來說也并不會太大，因為第三方財富管理機構在中國誕生的背景之一便是客觀滿足客戶多元化理財的需要。中小型第三方財富管理機構持續在理財行業中生存，必將需要持續提升客戶服務與管理能力，包括服務形式的多樣化、智能化和專業化，提高客戶保留率和服務效率。

　　三、總結

　　寧圣企業管理研究院認為，從實踐層面看，從《管理辦法》落地到銀行理財子公司正式運營，還需要一段時間的準備。整體而言，《管理辦法》的發布在近期（未來一年內）對第三方財富管理行業整體帶來的影響或將不會非常大。隨著金融行業多個子領域都正朝著強監管和深度專業化方向發展，中國財富管理行業也將進一步得到規范與整合，第三方財富管理機構在關注銀行理財發展動向之外，更應著眼國內整體甚至全球財富管理行業的發展趨勢，并根據自身的發展特點和資源優勢布局自己的業務，廣泛建立與包括銀行理財子公司在內的多元化合作伙伴，逐步加大第三方財富管理機構在財富管理行業的規模占比。

責任編輯：陳愛