路透社消息：中國人民銀行多位官員已與螞蟻金服會面，討論螞蟻金服高杠桿問題。
為什么螞蟻金服、支付寶被央行約談？這還得說說支付寶體系下“暗藏”的高杠桿率帶來的高風險、高回報。
相信很多人都跟八叔一樣，對支付寶提供的強大手機支付、在線支付、余額理財、生活繳費等業務佩服的五體投地。
甚至以支付寶為代表的“新支付”體系還成為了中國人的驕傲。全世界包括美國，沒有一個國家的手機支付系統可以像我們的支付這樣便捷。當美國人還在學習如何用APPLE PAY支付時，我們中國的市場早已將APPLE PAY淘汰。至于“前任”支付王者Paypal支付領域也不斷地被支付寶搶占。艾瑞咨詢提供的數據顯示，2016年中國的移動支付交易額高達58萬億，是美國的整整9倍！
支付寶的便捷、安全使其4.6億用戶放心地把錢通過支付寶交易，也放心地把多余的錢“閑置”在支付寶。
然而，就在剛剛，央行約談支付寶、螞蟻金服相關人員，就支付寶、螞蟻金服涉及的“高杠桿”融資帶來的高金融風險進行排查。
支付寶并沒有你想象的安全！
2016年，使用花唄支付的筆數超過32億筆，比上一年增長了344%。目前，借唄累計服務用戶超過1200萬人，累計放款超過3000億元。然而，螞蟻金服名下貸款業務公司重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司和重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司的注冊資本合計僅38億元。
靠著38億的注冊資本，螞蟻金服竟然做著3000億元的買賣，這意味著什么？
只要10%的借唄用戶違約，螞蟻金服就坐吃山空，而螞蟻金服的錢從哪里來？答案是以ABS為代表的高杠桿融資（詳見下文）。然而，所有的融資方式歸根結底的金融業務風險承擔能力建立于4.6億支付寶用戶的錢包。
根據華爾街見聞報道，截至2017年6月底，支付寶存款規模已達到了1.43萬億元，超越了招商銀行(行情29.47 -2.09%,診股)，直逼四大銀行。如此巨額的存款是巨大的“搖錢樹”，因此借助于這棵樹，螞蟻金服可以隨隨便便地找到愿意掏腰包為花唄、借唄等消費貸、現金貸風險買單的人。
螞蟻金服憑什么利潤遠超商業銀行？
數據顯示，螞蟻借唄通過發行ABS，達到縮小貸款規模、縮減資產負債表、杠桿率表面合規的目的。
在其披露的利潤表中，螞蟻借唄通過“投資收益”計入來源不明高達約40億的巨額利潤。根據螞蟻借唄在發行ABN時在上海清算所公開的2017年第三季度財報，螞蟻借唄從僅為43億放款規模中獲得45億元的凈利潤，超過8家上市商業銀行。
據悉，此次央行約談螞蟻金服相關人員的具體排查問題是螞蟻金服的高風險的ABS證券化融資。
ABS融資模式是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式，即以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金的一種項目融資方式。
舉個例子說，象牙山村人趙玉田有一個玉田花卉園，今年花卉園賺了10萬元。年邁的劉老根在旁邊有個一樣大小的花卉園，作價50萬賣給趙玉田。趙玉田覺得自個兒身強力壯，想買下劉老根的花卉園，估計一年多賺10萬，五年就能回本。
可是刨去今年賣花賺的10萬，趙玉田還差40萬，于是就找鄉親宋小寶借40萬，答應每年還10萬本金，1萬利息。同時趙玉田還拉來了開豆腐廠的王小蒙做擔保，還答應即使花卉不賺錢，也先虧自家的玉田花卉園（新花卉園成為了優先級，玉田花卉園成為了劣后級）。
宋小寶一想，這買賣劃算啊，就算花賣得不好，也先虧他自個兒的玉田花卉園，何況都是鄉里鄉親的，跑得了和尚跑不了廟，更何況還有王小蒙的豆腐廠呢。
一年后，宋小寶收回了10萬本金和1萬利息，可要和王二丫結婚買房子，于是就把剩下的30萬本金和3萬利息的“借條”以30萬賣給了李大國。而李大國又因為老婆香秀生兒子需要錢，又把它賣到了鄰村“象鼻子村”。在象鼻子村，“借條”又被分拆倒賣數次，漸漸地，就形成了以趙玉田“花卉園”這個實業為基礎的金融證券交易。
就這樣，趙玉田用今年剛賺得的10萬元翹起了杠桿，做起了50萬元的買賣。
風險若兌現，后果會怎樣？
接著上個例子，第二年，趙玉田因為買了次品花肥，所有的花都死了，兩個花卉園都血本無歸。同時，擔保人王小蒙豆腐廠也因為環?；榈归]。這么一來，所有象牙山村人和象鼻子山村人手中的借條等于一張張廢紙。
建立于趙玉田花卉園的“搖錢樹”金融體系在象牙山村、象鼻子村轟然倒塌，所有原本靠著利息步入“新農村”生活的鄉親們都血本無歸。而趙玉田卻僅虧了當初自己投進去的10萬元。
回歸到螞蟻借唄，一旦現金貸業務發生超預期的違約風險，由38億元翹動的3000億“金融王國”將轟然崩塌，重演2008年美國雷曼兄弟ABS債務違約破產。
最后為其買賬的可能就是平時把錢放在支付寶的你。
螞蟻金服小額貸款真的合規嗎？
螞蟻金服的放貸主體是重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司和重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，據了解，重慶從來沒有批過小貸公司可以向全國范圍內放款的，重慶的小貸公司只是工商注冊，所有行為必須符合銀監會的規定。
其實此前的重慶官員黃奇帆也說過，他任內沒批過一個小貸公司?！鞍⒗镄≠J剛剛搞的時候，我記得馬云跟我說，他想注冊個小貸，但是批不出來，各個地方都沒有批，我恰恰對網絡小貸P2P是最反對的，一概禁止，我在重慶沒有批過一個?！秉S奇帆說。
所以，螞蟻金服和趣店以及其他所有小貸公司一樣，是在網絡現金貸業務監管體系不完善的環境中的階段性產物。這樣的業務在現在的法律體系中并沒有被完全合規化。金融機構乘機鉆法律、監管漏洞的現象此起彼伏。
螞蟻金服成就德邦證券
根據wind數據顯示，2013年以前，ABS發行市場規模僅在200億左右。此后三年，ABS市場保持高速增長，并于2017年出現第二次井噴，規模一舉突破萬億元大關。
在行業集中度較高的證券業，大型券商在各個業務線條都具有領先優勢，大多中小券商難以突圍，ABS市場也不例外。
2015年德邦證券ABS承銷額僅有10.79億元，在當年的承銷榜中只能排到45位。
2017年，德邦證券依靠90%的螞蟻小微小額貸款、螞蟻商誠小額貸款ABS業務，兩年間，承銷額暴增250倍，全年承銷2499.31億，拿下行業第一，遠超所有大型券商。
早在2017年12月1日，央行與銀監會聯手對“現金貸”業務進行嚴厲規范整頓，發布《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》。
《通知》主要要求包括，從事放貸業務必須依法取得經營放貸業務資質，網絡小貸放貸杠桿率要表內、表外合并計算；息費統一折算為年化形式并且進行披露?！锻ㄖ钒l布以來，一路狂飆的網絡小貸ABS踩了急剎車。
1月8日，就在剛剛，上海市落實互聯網金融風險專項整治工作實施方案領導小組辦公室發布《關于印發本市規范整頓 “現金貨” 業務實施方案的通知》。
此次央行對螞蟻金融的約談也是“是時候到來的如期事件”。央行與螞蟻金服的“關系”，相對于趣店、宜人貸、拍拍貸等公司更為“和平”。在八叔看來，央行是以“勸說”、“商討”、“和談”等方式與螞蟻金服尋求合規化的業務可持續發展。
螞蟻金服的消費貸、現金貸業務很有可能遭“”停業整頓”，但未來這塊肥肉“馬爸爸”不可能放棄，只不過形式會想辦法“合規”，準備來說是合理“規避”。
參考資料：Wind 國際投行研究報告
來源：華爾街聯社
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