2月1日，中國證監會就《首次公開發行股票注冊管理辦法》等全面實行股票發行注冊制主要規則草案，向社會公開征求意見，宣告了全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。

隨著資本市場改革縱深發展，證券、資管等金融機構IT系統也面臨全面升級。

同樣在2月1日，上交所發布關于全面注冊制改革相關市場技術準備安排的通知，上交所與中國證券登記結算有限責任公司上海分公司計劃于2月2日起開放全天候測試環境，2月27日至3月10日開展全天候專項測試，3月18日開展第一次全網測試。

深交所也宣布做好技術和業務準備，將協同市場各方力量做好技術系統改造升級工作。

對此，多家券商計算機團隊在研報中指出，全面注冊制改革下買賣方機構系統需要改造，關注恒生電子、金證股份、頂點軟件等金融IT服務商的投資機遇。

注冊制改革全面推廣，目前券商IT系統準備如何？金融IT服務商可能獲得哪些業績增量？

券商IT系統已初步到位

2018年11月，資本市場注冊制改革拉開序幕，4年來注冊制改革層層推進。

2019年6月，科創板正式開板并試點注冊制，注冊制在科創板這一增量市場板塊率先開啟試點；2020年創業板存量市場引入注冊制，2021年北交所成立并試點注冊制，同時將注冊制引入場內與場外市場的銜接轉化中。2022年，證監會工作報告、政府工作報告均提及要以全面實行股票發行注冊制為主線，深入推進資本市場改革。

直到2023年2月全面注冊制改革的展開，市場各方在這期間做了充足的業務系統開發準備。

21世紀經濟報道記者從多家券商金融科技部門相關人士處了解到，在2019年科創板正式開市交易前至今，盡管涉及的業務系統眾多，但各券商的相關系統已在試點期間基本完成了改造。

“前兩年創業板注冊制改革時，為了完成APP客戶端在線開通創業板權限功能上線，我們是加班加點?！蹦橙绦畔⒖萍疾咳耸扛嬖V記者，2020年4月，深交所要求各家券商在2個月內完成相關技術系統改造， 但多家券商在政策落地的3天內就完成了在線開通創業板權限功能上線。據記者了解，在創業板交易系統進行測試時，多家券商成立了應急小組，對交易系統容量進行了提前擴容。

對于全面注冊制改革的業務系統改造，招商證券計算機團隊在研報中指出，參照創業板注冊制，注冊制本身只影響審核、發行環節，但是，一方面由于企業的IPO、再融資以及并購重組的條件發生了變化，導致機構的風控合規、統一適當性平臺、經紀業務運營平臺、融資融券、轉融通等系統均需針對注冊制改革進行適配性改造；另一方面，由于注冊制的施行配套了交易制度的改變（新股上市前5個交易日不設漲跌幅，優化盤中臨時停盤制度，新股上市首日即可納入融資融券標的、連續競價階段2%有效申報價格范圍等），導致機構的投資交易管理、估值核算、信息披露與報送、風險監控等系統也必須進行相應改造。綜合來看，估計注冊制的落地涉及改造的買賣方系統可能多達數十套。

對此，券商方面已準備就緒。一家券商金融科技部人士向記者表示，其所在公司在科創板注冊制試點前就開始做系統的準備工作，本次系統改造主要涉及二級市場交易前后端的小范圍改造，對一些字段和判斷邏輯進行調整，工作量不是很大。

“要等現在交易所系統調整完畢，我們就開始技術系統的接入測試，做最后的微調?！绷硪晃蝗探鹑诳萍疾咳耸勘硎?。

頭部金融IT服務商或進一步受益

近年來，隨著我國金融市場改革不斷縱深推進，資本市場基礎制度不斷完善，直接影響到金融機構的業務流程系統、核心交易系統、風險控制系統，也帶動了金融應用軟件系統的改造升級需求，券商等金融機構信息技術投入持續加大。

近日，中國證券業協會下發的《證券公司網絡和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》（征求意見稿）提到，2017年至2021年期間證券行業持續加大信息技術領域的投入為行業數字化轉型和高質量發展奠定堅實基礎，在信息技術領域累計投入近1200億元。該計劃鼓勵有條件的公司在2023年至2025年三個年度信息科技平均投入金額不少于上述三個年度平均凈利潤的8%或平均營業收入的6%。據悉，華林證券、華鑫證券在2021年的信息技術投入占比均已超過20%。

在全面注冊制落地后，多家券商計算機團隊發布研報表示，看好頭部金融IT服務商。

開源證券計算機團隊分析師陳寶健在研報中指出，在全面注冊制落地后，上市流程、發行定價、交易制度、交易資質、上市公司數量等都將發生變動，證券、資管、基金、保險等金融機構IT系統需要進行配套改造升級，涉及核心交易系統、投行、資管、合規、風控等多個業務條線。開源證券根據此前創業板注冊制改造金額300萬元測算，預計全面注冊制改革將為金融IT市場帶來約8.9億元增量空間，在短期為金融IT廠商收入起到拉動作用。

國泰君安計算機李沐華團隊指出，全面注冊制改革后主板交易規則改變，買賣方交易系統需要改造，其按照科創板和創業板的注冊制改造價格，測算增量市場空間（券商和基金公司）增量收入空間合計7.7億元，此外若將保險資管與信托的業務增量加總估計超過10億元。

此外，國泰君安還指出，由于部分系統改造工作在2022年底已完成，全面注冊制改革落地后，相關上市公司該項業務可以上線確認收入，將為公司帶來增量利潤。

多位受訪對象向記者表示，在基礎設施建設已相對完善的情況下，金融IT服務商的收入增長空間相對較小。

不過也有金融分析師告訴記者，按照權責發生制的既定事實，相關業務系統未接入交易所測試，因此不能視作正式投入使用，目前仍計入會計報表中的“遞延收益”，待2023年全面注冊制改革正式落地后，該筆收入將為今年上市公司利潤提供增量。

如今，資本市場改革帶動的財富管理與資產管理技術升級，已成為多家金融IT服務商的業績增長點。

恒生電子（600570.SH）在2021年報中將業績增長歸因于金融創新政策的推動，2022年上半年恒生電子大資管IT業務錄得營業收入10.14億元，同比增加29.43%，毛利率為84.27%，這也是其大資管IT業務收入首次超過大零售IT業務，為公司貢獻了42.51%營收。

頂點軟件（603383.SH）同樣在2021年報中表示，機構業務線、大資管業務線快速增長，機構業務產品應用于多家頭部券商，基金、資管、保險客戶也顯著增加。

而金證股份（600446.SH）在2021年的資管機構軟件業務收入同比增加53.05%，達到1.72億元，2022年上半年該項業務收入同比為8658.62萬元，同比增加24.83%，業務毛利率同比提升7.86個百分點至72.54%。

責任編輯：王超