清華大學五道口金融學院中國金融案例中心于2013年6月成立，是從事金融案例研究、案例開發、案例庫建設的專業研究和教學服務機構，致力于打造最具學術影響力和業界影響力的中國金融案例庫。中心學術指導委員會成員由學院享有國際聲望的知名教授以及有著豐富金融實踐經驗的業界導師組成，致力于以案例為載體的知識傳播。

【中國金融案例中心 文：葉子 編輯：謝彬彬 】

導讀

Fireblocks創立于2018年，是美國一家虛擬貨幣機構托管企業，專注于網絡安全、區塊鏈、數字資產、加密托管等領域?；谛袠I領先的芯片隔離技術和密碼技術，Fireblocks使銀行、交易所、流動性提供商、OTC和對沖基金等金融機構能夠高效管理數字資產，并安全、快捷地進行數字資產傳輸。正如Fireblocks官網所說，“Fireblocks是一個一體化的平臺，在整個金融生態系統中存儲、傳輸和發布數字資產”。

Part 1 公司簡介

1.1 公司概況

2018年成立的Fireblocks是一個面向數字資產的企業級平臺，擁有行業領先的數字資產管理和保護技術。公司創始人Michael Shaulov表示：“Fireblocks正在解決三個問題：一是錢包管理，二是金融資產如何轉賬，三是如何妥善處理前兩個問題并避免風險”。

Fireblocks的業務重點是保護客戶的數字資產在交易所、柜臺經紀人、錢包等渠道的傳輸。它既是托管人，也幫助大型機構建立內部托管服務，使企業、銀行、流動性提供商、柜臺交易市場（OTC）、對沖基金等組織能夠安全管理各類數字資產。在數字安全方面，Fireblocks通過使用MPC錢包基礎設施、防火塊、以太坊（Ethereum）、比特幣（Bitcoin）等前沿技術及產品來保護私鑰、API憑證，并消除對存款地址的需要，幫助金融機構保護數字資產免受盜竊或黑客攻擊。Fireblocks希望能整合業務平臺，幫助金融個體“建立、經營和擴大盈利的數字資產業務”，“為基于區塊鏈的資產建立一個透明、高效、無欺詐的金融體系”。

1.2 行業背景

據Fireblocks官網報道，從2020年開始，金融行業開始向數字經濟的高水平轉型。在B端的機構層面，領先的金融機構正在增加對比特幣、去中心化金融（DeFi）、央行

數字貨幣（CBDCs）等領域的投資。2021年3月29日，Visa宣布將允許用戶在支付網絡上使用虛擬貨幣；紐約梅隆銀行（BNY Mellon）、萬事達卡和貝萊德公司等機構均表示，將把數字資產作為未來幾年財務戰略的主要內容。在C端的消費者層面，數字錢包、移動支付技術正在逐步取代傳統的貨幣支付和流通手段，消費者對貨幣加密的需求同樣旺盛。如Fireblocks所描述的，“我們已經到了銀行擁抱數字資產的沸點”。

數字資產的興起伴隨的是數字安全的新挑戰，數字盜竊、欺詐的發生率居高不下。據Forkast新聞網報道，2020年，新加坡記錄了393起與加密有關的犯罪。而過去五年，韓國因加密的相關犯罪損失了50億美元。網絡安全公司Cipher Trace出具的報告稱，虛擬貨幣被盜和投資者詐騙事件在2018年激增超過400%，造成了約17億美元的損失。面對層出不起數字盜竊和欺詐手段，金融機構越來越依賴基于保密計算的方法，以打擊更復雜的欺詐行為。英特爾機密計算主管Michael Reed表示，“保密計算將在未來的金融服務中扮演重要角色”，它能幫助協調跨公司邊界的數據移動，包括信用資格、市場利率計算、信用評分、貸款履行等。

在全球范圍內，圍繞數字資產的新法規也陸續出臺。英國宣布將圍繞穩定幣制定加密條例，美國貨幣監理署（OCC）、美國證券交易委員會（SEC）也鼓勵各機構提供個性化的數字資產托管解決方案。在政策鼓勵下，金融機構建立數字資產業務是大勢所趨，但面臨諸多挑戰。Fireblocks副總裁Stephen Richardson在接受DigiconAsia采訪時曾表示，數字錢包安全和基礎設施建設、運營政策、內部控制和流程、市場參與、合規要求等是金融機構在轉型中面臨的風險和挑戰。Fireblocks的首席執行官Michael Shaulov對此表示，“金融科技公司和銀行不僅需要一個專門的托管和結算基礎設施來確?？蛻糍Y金得到安全管理，還需要一個能夠提供新的數字產品的平臺”。因此，專業服務平臺的出現無疑將順應數字化轉型的浪潮，滿足金融機構尋求專業服務、降低風險的需求。

1.3 創始故事

圖1 Fireblocks聯合創始人Shaulov（左）、Ofrat（中）與Berengoltz（右）

（資料來源：Linkined、Techweb.com、Techtycoons.com、公司官網）

Michael Shaulov、Idan Ofrat和Pavel Berengoltz是Fireblocks的聯合創始人。其中，Shaulov現年38歲，擔任首席執行官；Ofrat現年39歲，擔任首席技術官；Berengoltz擔任研發副總裁。

Shaulov畢業于以色列的本古里安大學，主修計算機及物理學。2001年9月至2005年8月，他在以色列情報局擔任軟件團隊負責人，為8200軍事技術單位開創了移動安全領域的先河，獲得了以色列總統頒發的榮譽勛章。憑借專業的技術水平及敏銳的商業頭腦，2011年，Shaulov創立了一家合資公司Lacoon Mobile Security，支持企業級的各種移動設備和應用程序，同時保護其資源免受網絡犯罪和間諜活動的影響。該公司在2015年以1億美元的價格被信息安全公司Check Point所收購。

Ofrat畢業于以色列特拉維夫大學，主修計算機科學與管理，曾獲得被稱為“互聯網最高榮譽”的威比獎（Webby Awards）。2011-2016年，Ofrat先后在Yeloha、Software Consultant、VP Product公司任職，專注于科技軟件、區塊鏈等金融科技技術。

Berengoltz則畢業于以色列理工學院，曾就職于英特爾、Check Point等知名企業，并曾在Lacoon Mobile Security擔任技術總監，具有一定的金融技術知識和能力。

創建Fireblocks的契機來源于網絡安全風向的轉移。2017年，聲名狼藉的Lazarus集團入侵了四家韓國交易所，竊取了價值2億美元的比特幣。網絡犯罪分子的侵襲目標從傳統金融資產轉向了數字資產，企業迫切需要保護數字資產的解決方案。而Shaulov、Ofrat和Berengoltz在過去的二十年里都致力于網絡安全設施建設，區塊鏈成為了其共同研究的目標?！半m然基于區塊鏈上的數字資產本身是安全的，但數字資產的轉移卻隱藏著巨大風險。在對包括對沖基金、經紀交易商、交易所和銀行在內的100多家機構客戶進行調查后，我們發現，當前的傳輸過程極易受到網絡攻擊和人為錯誤的影響”。于是，三人決定著手“構建一個平臺，確保流程的安全，并將資金轉移簡化為一到兩個步驟”。這一平臺便是FireBlocks。

1.4 融資概況

自2018年成立以來，Fireblocks公開進行了5輪融資，總籌金額為8.89億美元，估值達80億美元。上榜了福布斯“2021年美國金融科技50強”企業。

2021年一季度，Fireblocks的客戶數量翻了一番，而在這一年中，Fireblocks完成了三輪融資，大大推升了公司估值。3月，Fireblocks以7億美元的估值在C輪融資中籌集了1.33億美元；7月，以20億美元的估值籌集了3.1億美元；12月，在完成4億美元的E輪融資后，Fireblocks的估值攀升至了80億美元，與年初相比增長了11倍。估值的快速攀升主要得益于兩個因素：一是全球領先的風投基金大規模進入虛擬貨幣行業；二是越來越多的金融機構開始使用存儲和交易虛擬貨幣的基礎設施。

表1 FireBlocks融資概況

（數據來源：Crunchbase.com）

Part 2 商業模式

2.1 市場定位：簡單易用的企業級數字資產管理平臺

創始人Michael Shaulov表示，Fireblocks是“易于使用的企業級平臺，適用于需要簡化數字資產運營的金融機構，同時又不犧牲其安全性”。Fireblocks幫助處理數字資產交易和區塊鏈轉移，其產品和服務“允許銀行等金融機構建立一個由所有賬戶和交易對手組成的安全網絡，在滿足企業級安全和監管要求的同時，只需點擊一個按鈕即可轉移虛擬貨幣或其他標記化資產”。

Fireblocks定位的合作伙伴及目標客戶包括傳統銀行、新興銀行、交易所、交易柜臺、場外交易、做市商、對沖基金等，相應服務定位包括錢包技術、資產保管、資產貨幣化、交易引流、受托業務等。

2.2 產品及服務

2.2.1 產品概述

據Fireblocks官網介紹，其產品和功能涵蓋數字資產轉移、MPC錢包設施、以太坊、分散金融、銷售終端、MPC離線簽名等前沿數字金融服務，為金融機構提供了較為全面的數字資產搭建、運營和管理方案。具體產品和服務如表2所示：

表2 Fireblocks的產品和服務

（資料來源：據FireBlocks官網整理）

數字資產轉移網絡

機會開發：在同一平臺連接30多個交易所和300多種代幣，保障數字資產交易策略的安全執行和全天候運行。

交易簡化：告別復雜的、手動的和有風險的結算工作流程，縮短交易后的結算過程，即時結算，促進再平衡、資本配置和提高利潤率。

新創收機會：為顧客提供400多個交易場所、流動性提供商、交易對手和貸款服務的安全通道，以提高品牌知名度并創造新的收入機會。

MPC錢包基礎設施

MPC托管：靈活可擴展，為客戶提供安全性，并提高運營速度和成本節約。

安全保護：使用將MPC-CMP與硬件隔離結合創建的多層安全技術，消除單點故障，并將數字資產與網絡攻擊和人為失誤隔離開來。

速度和靈活性提升：MPC-CMP算法可滿足客戶及時獲取資金的需求。該算法使交易簽名速度提高了8倍，并允許客戶自定義錢包類型，如冷錢包或熱錢包。

成本節約：與傳統技術相比，Fireblocks可節約高達90%的ETH和BTC交易費用。

符號標記技術

托管管理：創建穩定幣和安全令牌，幫助金融機構和支付服務提供商創建和贖回的穩定幣，管理智能合同，批準白名單，確保托管安全。

存儲和傳輸：安全地鑄造、燃燒和轉移貨幣。確?？蛻艉屯顿Y者代幣免受任何攻擊。Fireblocks經過實戰測試的安全平臺可保護保管中的數字資產，在與交易對手之間的轉移過程中，以及任何未經授權的貨幣轉移或鑄造。

代幣管理：為代幣運營商提供了一個功能強大且易于使用的操作面板，可有效地管理整個代幣生態系統中的日常操作。

安全技術

MPC-CMP+云平臺：滿足隨著機構進入生態系統而出現的數字資產空間的新要求。其私鑰保護層消除了來自外部黑客和內部人員的單一危害點，因為私鑰在任何時候都不會集中在單個設備上。

軟件保護拓展（software guard extensions，簡稱SGX）：即使惡意軟件或黑客控制了服務器的操作系統，存儲在SGX中的密鑰也無法被提取，因為其中的內存空間和數據都是加密的。

策略引擎：使組織能夠為每個事務設置特定的批準策略，允許用戶配置影響如何處理和批準事務的規則列表。

反洗錢/合規性

“認識你的客戶”（Know Your Customer，簡稱KYC）和反洗錢（Anti-money Laundering,簡稱AML）篩查：快速識別并從客戶的流動資金池中刪除可疑交易。

高風險交易篩查：根據用戶創建的預定義風險策略自動篩選交易，根據交易被視為高風險還是低風險，Fireblocks會清除、拒絕/凍結或升級到手動合規檢查。

API技術：自動化存款和取款篩選、凍結資金，并為監管機構生成審計日志，日志包括交易被接受還是被拒絕的信息。

策略執行

保護內部資產：一旦用戶定義了交易和白名單策略，任何存取款交易都不會在未經用戶批準的情況下進行。

全球服務：使用戶的全球交易在沒有時區延遲的情況下進行，統一風險政策實施。

團隊擴容：在不增加風險的情況下擴大團隊，自定義策略以適合團隊中的每個成員。

2.2.2 基礎設施及技術構成

在2021年安永全球區塊鏈峰會上，創始人Michael Shaulov介紹了Fireblocks的基礎設施和技術構成。其基礎設施主要有三方面：1）網絡連接：向320多個市場參與者提供安全支付服務C-0即時結算雙向結算、AML/KYT合規信息；2）保險庫：存儲發行、高級別協議存儲、縱深防御、多用戶治理與多資產、多區塊鏈；3）SOC2標準：Saas/Paas部署時長一小時以內且符合SOC2類型2認證。

技術方面則圍繞平臺展開，Fireblocks可在核心銀行業務、“認識你的客戶”（KYC）、反洗錢和審計業務中使用應用程序接口；使用活動目錄作為中央認證服務（Central Authentication Service，簡稱CAS）的身份驗證方法，從而實現單點登陸；使用Fireblocks網絡鏈接，進行MPC-硬件、Plockchain節點設置；通過高速安全的網絡快速觸達交易所、流動性提供商和第三方保管人。

圖2 Fireblocks技術構成圖解

（資料來源：EY.com）

2.2.3 產品使用

Fireblocks的部分產品及服務可使用API框架及瀏覽器擴展使用。API框架允許對DeFi進行編程訪問，實現借貸、程序清算、鑄幣等功能。瀏覽器擴展允許客戶通過Web應用程序與DeFi協議進行交互。在這過程中，瀏覽器擴展將標識用戶，并將請求的DeFi事務發送至選定的Fireblocks保險庫中，以加強預配置策略和MPC簽名的安全性。

圖3  AIP框架使用示意圖

（資料來源：Fireblocks官網）

圖4 瀏覽器擴展使用示意圖

（資料來源：Fireblocks官網）

2.3 經營狀況

Fireblocks屬于私人持股企業，其財務情況并不對外公布。在E輪融資后，Fireblocks表示公司已成為“業界資金最充裕的加密基礎設施提供商”。Fireblocks主要的業務收入來自于提供服務所獲得的費用，如轉移資產所收取的利息。在過去三年中，Fireblocks為200多個機構客戶創建了數百萬個錢包，并幫助400多家大型金融機構安全轉移了數字資產，成為業界成效顯著的解決方案。在2021年安永全球區塊鏈峰會上，公司創始人Shaulov展示了公司龐大的用戶使用規模，數據顯示，平臺30天內的交易量為81萬次、交易金額達1240億美元，全時段的交易量為6370億美元。從近三年的表現看來，Fireblocks平臺轉移的資產總量位居行業第一，為728億美元，Coinbase次之為660億美元。

根據Theblockcrypto的報道，從每月轉賬量顯示，Fireblocks從40多個機構客戶處獲得了超過70億美元的收入，預計全年的營業收入數額更高。根據Linkedin網顯示，Fireblocks的員工數量為115位，且數量還在持續增加。

從行業形勢來看，區塊鏈市場的市值已突破了1萬億美元，向數字資產和加密領域的過渡正在全球如火如荼地進行。在這一轉變中，銀行和金融科技公司面臨著來自客戶和投資者的巨大需求，需要他們提供數字資產產品和服務，對專業數字資產服務的需求在相當長的時期內將只增不減，Fireblocks近幾年非凡的增長速度已說明了這一點。因此可預計，Fireblocks將繼續保持一定的擴張趨勢。

Part 3 競爭與挑戰

3.1 核心競爭力

圖5 Fireblocks核心競爭力

（資料來源：作者繪制）

3.2 面臨挑戰

數字經濟安全風險

當前，數字盜竊、欺詐的發生率居高不下，且盜竊和欺詐的技術不斷更新、手段也越發多樣，對數字資產保護產生的風險依舊極大。2020世界計算機大會的報告顯示，現今網絡的安全風險主要有六類：一是由于人力程序編寫，計算機軟件、硬件漏洞不可避免；二是網絡協議漏洞會造成嚴重后果，黑客可能會借助網絡協議發起Dos攻擊；三是互聯網匿名體系架構增加了安全風險；四是網絡世界和物理世界邊界正在瓦解，網絡攻擊面擴大，帶來新安全風險；五是數據的共享、流動加劇了泄露風險，有數據統計，2019年針對數據庫的密碼暴力破解攻擊次數日均超過了百億次；六是內部人為事件層出不窮，FBI和CSI等多家機構報告顯示超過85%的網絡安全威脅來自內部，危害程度遠超過黑客攻擊和病毒造成的損失。因此，作為數字經濟的安全服務提供商，Fireblocks需要不斷更新安全保護和資產管理技術，積極主動地預見、應對未來的數字風險。

覆蓋地區仍有限

目前，Fireblocks的主要市場仍是美國本土。2020年，Fireblocks將業務擴展至亞太和歐洲，在新加坡和香港開設了兩個新辦事處，以及在法國和德國推出新業務。但在這兩個地區，Fireblocks覆蓋的國家依然有限，如數字經濟增長快速的中國市場和歐盟眾多成員國。未來Fireblocks可考慮通過設立辦事處、分公司或與當地企業合作的形式進入更多全球新興市場。

行業競爭激烈

Fireblocks所在的數字加密和資產管理行業屬于信息時代的新興行業，在區塊鏈、去中心化金融等技術逐漸應用的現今和未來有著廣闊的行業發展前景，但Fireblocks也面臨數量逐漸增加的商業對手的競爭。一方面，數字資產的綜合平臺Anchorage、BlockFi、Curv等企業的融資潛力強勁，且與Fireblocks在托管、加密、治理等方面存在業務重合，存在客戶、業務和市場的競爭；另一方面，Fireblocks在部分業務細分領域如區塊鏈、以太幣也面臨細分行業的競爭對手，如專注于比特幣的平臺Coinbase。為保持領先優勢，Fireblocks需要多樣化其產品與服務，并不斷增加研發投入，以技術創新改進平臺服務。

表3 Fireblocks部分行業競爭對手

（資料來源：Finder、Crunchbase）

Part 4 未來發展

作為數字資產領域的綜合性線上金融平臺，Fireblocks在技術、產品、服務等方面均處于行業領先地位，其提供的安全加密、貨幣托管、MPC、標記化、資產結算等業務大大便利了金融行業，使銀行、交易所、金融科技企業、流動性提供商等機構能安全地管理各類數字資產。在龐大的市場規模和行業需求影響下，Fireblocks的發展前景廣闊，在服務多樣化、技術創新化、團隊擴大化方面仍可持續優化。

在2020年的福布斯金融科技50強榜單上，區塊鏈和加密貨幣公司贏得了創紀錄的8個席位，數字資產行業的時代來臨。Fireblocks的創始人Michael Shaulov曾表示，在未來，“所有或大多數資產都將是數字的”。因此，以Fireblocks為代表的數字資產線上平臺在未來金融行業中將發揮著重要的作用，順應數字經濟的浪潮，助力基礎設施的構建，以及數字資產的流通和使用，最終促進可持續金融發展。

責任編輯：方杰