元宇宙將成為數字經濟時代的新型社會生態，元宇宙帶動的技術進步具有很強的溢出效應，對于提升中國創新科技水平和能力有巨大的推動作用。然而，元宇宙是一個全新的社會建構，這場深刻的變革將涉及到生產力、生產關系和社會政治經濟形態等各個方面，不可能一蹴而就。我們應該認識到，推動元宇宙發展的任何短期行為不僅無法達到預期目標，還會造成混亂和扭曲，沖擊現有社會秩序。元宇宙在實體產業和企業方面的應用，使其成為推動經濟結構升級和企業數字化轉型的重要推動力。

3月1日，一名女子在西班牙巴塞羅那2022世界移動通信大會上通過虛擬現實技術在“元宇宙”中體驗音樂會。新華社記者 鄭煥松 攝

定義與邊界

“元宇宙”這個說法是20年前科幻作家尼爾·斯蒂芬森在一本小說里虛構的概念，2020年有一些自由派經濟學者再次提起，并得到游戲業投資者的響應，元宇宙第一股“Roblox”于去年三月在紐交所上市，市值一度超過400億美元。社交巨頭臉書公司（Facebook）高調宣布改名為Meta，掀起了輿論熱潮。元宇宙現在已成為網絡科技界討論的焦點，一些地方政府表示要積極推進其發展，企業也紛紛在研究和介入其中。

元宇宙尚無清晰完整的定義。有人提出元宇宙是一個集體虛擬共享空間，是架構于現實邏輯之上的超大虛擬空間，由虛擬增強的物理現實和物理持久性虛擬空間融合創建。也有人認為元宇宙包含了現實世界和上述虛擬世界或者以這個虛擬世界為主要平臺的現實世界與虛擬世界的融合空間。目前，對元宇宙這個虛擬世界的共識是其包括建立在區塊鏈算法和規則之上的社交平臺、建立在區塊鏈數字貨幣基礎之上的經濟系統以及建立在區塊鏈技術之上由用戶生產知識的內容平臺。

從技術架構上看，元宇宙需要以下技術加以支撐。一是提供元宇宙體驗的硬件入口，如擴展現實技術（XR）、全息影像技術、傳感技術等；二是支持元宇宙網絡平穩運行的基礎設施，如第五代通信技術（5G）、云計算和邊緣計算等；三是大數據人工智能、游戲引擎、開發工具、數字孿生和區塊鏈技術等底層技術。這些技術基本屬于新一代信息科技范疇。因此，元宇宙的發展在很大程度上取決于這些技術的成熟和應用。既有直接面對消費者的場景應用，也有產業層面的應用，分別被稱作消費元宇宙和產業元宇宙。

元宇宙離不開現實世界，一個最簡單的理解是其能源供應必須來自外部。作為生產要素之一的算力，無法在斷電的情況下取得。人類物質生活基本需求也無法被虛擬數字產品替代，仍由元宇宙之外的經濟活動提供。人類在基本物質需求得到滿足之后，精神需求迅速增長，元宇宙滿足了這部分需求，一部分在現實世界無法參與的活動可以參與了，一些無法實現的體驗也可以體驗到。因此，虛擬數字產品滿足的是精神需求，不是物質需求，精神生活無論怎樣精彩豐富也無法上升到事關人類生存的高度。

人類物質生活仍主要在元宇宙之外進行。元宇宙是現實世界的延伸和拓展，將為人們獲取更加豐富多彩的精神滿足，增強人類感知、探索和鏈接外界的能力。虛擬數字世界是真實物理世界的擴展，是對現實世界的數字化映射，能讓人類在數字世界中更有效地完成協作和創新，提升現實世界的公平和效率。它不是另一個平行世界，即后者可能永遠無法實現前者的全部功能，更不可能替代前者。虛擬數字空間也不是一個可以自我滿足的經濟環境，目前尚未出現完全可以在虛擬數字經濟圈里獨立運營的商業模式。虛擬數字空間的產品創造和交易產生的盈利，仍需要先兌換成法定貨幣，才能用于滿足物質需求。例如，游戲幣受限于法律規定，在國內不能直接兌換，元宇宙經濟和現實經濟的邊界并未實際形成，其相互影響也需要進一步觀察和研究。

現狀與前景

元宇宙和其他高新技術一樣會經歷一個演進發展過程，即從泡沫逐漸變大、破滅、重生和穩健發展等階段。根據市場研究機構高德納（Gartner）的研究結果，元宇宙目前處于泡沫化炒作階段，也即第一發展階段，必然會在未來某個時點達到炒作頂點，然后跌落到谷底。這個階段有可能推動虛擬現實（VR）設備、元宇宙游戲和社交等應用快速成型，為元宇宙再次重生奠定產業基礎。而在走出低谷之后的穩健發展階段，可能會出現產業元宇宙和消費元宇宙齊頭并進的發展趨勢，屆時將會對實體經濟產生更顯著的積極影響。元宇宙基礎設施、核心技術及其應用是目前元宇宙投資熱潮的主流。

從產業發展順序來看，元宇宙的發展有賴于基礎設施的完善，XR交互設備、網絡建設以及人工智能（AI）算力、引擎及非同質化代幣（NFT）等。虛擬現實技術和數字孿生技術可以打通虛實世界。XR技術的發展是實現元宇宙實時和真實特性的基礎，其中VR、增強現實技術（AR）、混合現實技術（MR）可以突破互聯網的二維空間限制，實現全媒體三維空間體驗。這是用于打破虛實邊界的技術，通過多個感官的深度參與提高人機交互能力、身份轉換的新鮮感和現場沉浸感。由于5G解決了之前硬件無法突破的流量、寬帶和響應速度等限制，所以，中短期最有投資前景的技術和產業領域主要是基于5G和XR技術在研發、教育、商業服務與體驗、游戲、虛擬辦公、社交、影視文娛、旅游等方面的應用。

（一）國內元宇宙處于起步階段

中國發展元宇宙的潛力在于用戶基數大，而且有強大的新基建支持?；谙M和社交互聯網發展優勢，目前主要互聯網平臺企業都在布局元宇宙，如收購VR設備、元宇宙游戲設計企業，自建元宇宙社交平臺，借助數字人進行企業形象展示和宣傳等。國內產業元宇宙尚未看到有代表性的企業案例，提出以產業元宇宙為主打的企業不多，華為公司較有競爭力。而消費元宇宙則具備發展潛力，如百度開發元宇宙虛擬社交平臺，騰訊計劃以游戲切入布局元宇宙等。

一些互聯網企業將元宇宙視為未來更大的流量入口。這類企業希望改進已有應用程序和社交模式，從而創造新的增量市場。有分析師認為，互聯網企業會在游戲、社交、會議、教育、娛樂等方面布局，以實現增進用戶體驗的方式將已有用戶吸引至新平臺上。元宇宙游戲和社交是應用層發展最快的細分領域?；谟螒蛏鐓^的用戶生產內容（UGC）的激勵體系較為成熟，內容創造方面的技術門檻正在降低。元宇宙社交目前只是非常初級的應用，如公眾號打賞、直播間刷禮物、帶貨、網賺等均已經成為常用的從虛擬世界變現的方式。全國首個超寫實數字人AYAYI在小紅書亮相時，首發帖閱讀量近300萬，一夜漲粉近4萬，漲粉量打破了真人關鍵意見領袖（KOL）潮流社區歷史之最，并得到嬌蘭、巴寶莉等品牌方認可。

在監管方面，現在明確規定區塊鏈加密幣的交易和投資是禁止的，不支持與法定貨幣的兌換。NFT、去中心化自治組織（DAO）和去中心化金融（DeFi）等尚未被大眾所知，也沒有制訂相關標準和法規。

（二）歐美發展產業元宇宙有先發優勢

對發展元宇宙態度較積極的國家有韓國、美國、新加坡、新西蘭等。韓國發布了由政府主導的元宇宙計劃；日本成立了元宇宙協會，幫助企業開展活動；美國國會舉行了聽證會，關注美國能否在發展元宇宙方面占據有利地位。美國證監會認定DAO符合1933年《證券法》和1934年《證券交易法》對“證券”的定義，懷俄明州宣布DAO從2021年7月起，可以注冊為有限責任公司。對于NFT和DeFi，也只是處于監管研究和探討階段，未出臺明確的規則。整體來看，日、韓、新加坡等亞洲國家比歐美更主動，后者因為更關注數據信息保護和隱私，來自政府層面的推進較少。

美國有目前全球用戶數量最大的互聯網企業，在消費元宇宙方面有堅實基礎。作為消費元宇宙的領頭企業。以臉書公司為例，該公司計劃5年內轉型為一家元宇宙公司，在元宇宙硬件領域早有布局且市場份額大，也投資了一些VR內容和游戲企業。美國在部分核心技術，如硬件入口及操作系統、后端基建、底層架構以及人工智能技術上具有較強的競爭力；從應用層面來看，美國在工業設計等驅動工業生產應用效率提升的方向上發展空間很大。

產業元宇宙以微軟公司為例，該公司正致力于構建“企業元宇宙”，包含MR技術、微軟低代碼（Microsoft Power）平臺、人工智能與自動化系統、數據服務與預測分析工具、實時地圖、數字孿生、物聯網技術等。本質上是在該公司云計算產品基礎上，通過數字孿生、MR和元宇宙應用程序實現了物理與數字的真實融合。另外，圖形芯片制造商英偉達公司已推出全球首個為元宇宙建立的基礎模擬平臺，被稱作“工程師的元宇宙”；蘋果公司則收購VR直播公司（NextVR），入局元宇宙硬件行業。

基于大數據人工智能和物聯網之上的數字孿生技術是另一個快速發展的領域。工業方面可以用于全面計劃、持續評估以及對制造工廠的優化提升。例如，用數字模型網絡替代整個物理工廠的數字工廠。民用方面可以用于模擬數字世界，人們只需坐在家里就可以遠距離觀測和控制實物，還能完成一些現實世界里無法完成的實驗。例如，啤酒釀造企業百威英博在全球有200多家釀造工廠和15萬名員工，通過使用數字孿生、MR和AI技術，為所有工廠建立了對應的數字工廠（數字孿生體）。生產、銷售、供應鏈、能源和安全的信息，都時刻在工廠和數字孿生體之間流動交互。這家工廠的工作人員可以通過可穿戴設備在數字工廠中穿梭，檢查和操作各種機器，接受實時信息流反饋，并隨時做出決策。

風險與監管

在經濟范疇里，我們可以把元宇宙相關的經濟活動看作是數字經濟的一個子集，主要包括數字產品的創造、交易和消費等所有在虛擬數字世界中進行的經濟活動。在現實物理世界里以法定貨幣進行生產、銷售和消費活動的經濟被稱作現實經濟；虛擬數字世界里的元宇宙經濟則歸入虛擬數字經濟之類。作為一種經濟生態，元宇宙中包含的金融活動具備風險，應接受金融監管；而作為一種社會形態，則存在倫理、法律、意識形態等方面的風險關注點。

（一）去中心化導致的投機風險

元宇宙里存在商品交易市場和金融資本市場，其主要模式是去中心化的點對點交易。類似去中心的其他數字資產如加密數字幣等，和元宇宙掛鉤的數字商品和數字資產也出現了明顯的炒作投機問題。

1.數字商品通脹和數字資產泡沫比實體經濟更易發生

虛擬數字商品價格也是由供求關系決定的。虛擬數字商品主要用來滿足消費者精神層面的需求，有人認為是共識決定了這類商品的需求。例如，有機構對3000多名來自中美英的消費者做了數字產品的消費意愿調研，結果顯示：參與者愿意支付平均2900多美元購買一只數碼手提包，愿意購買的數碼藝術品均價為9000美元，愿意為購買數碼房屋支付不低于76000美元。熱門游戲阿蟹（Axie）的AXS幣從2021年2月的0.9美元上漲至8月末的68.2美元。與實體商品相比，僅從成本角度計算，這些數字商品價格明顯偏高，價格上漲速度偏快。

數字資產泡沫程度比數字商品通脹程度更嚴重。去中心化的公有鏈技術尚不成熟，當鏈上治理或市場共識崩潰時，其代幣（Token）的價值可能瞬間歸零，此時形成的數字資產或財富損失可能會對虛擬數字社會造成重大沖擊。以2003年林登實驗室推出了具有元宇宙雛形的《第二人生》為例。用戶有自己的虛擬身份，還能創建組織和商品，同時使用一種叫林登的貨幣進行各種交易。2006年，林登幣可與美元互換，用戶規模迅速膨脹，平臺開始超發林登幣，引發了劇烈通脹，摧毀了《第二人生》的虛擬世界。

NFT是一種區塊鏈加密幣，作為可錨定現實世界中物品的數字憑證，能映射到特定資產上，將該資產的相關權利、歷史交易信息等記錄在智能合約中，并在對應的區塊鏈上生成一個無法篡改的獨特編碼。目前，NFT作為數字藏品有較高的接受度，數字原生的藏品市場也出現了明顯泡沫化現象。美國藝術家邁克·溫克爾曼（Beeple）的NFT作品《每一天：前5000天》（《Everydays: The First 5000 Days》）拍賣價格近7000萬美元。一些難以按照現有藝術標準判定的NFT價格達到令人不解的水平；2021年3月，第一個數碼房地產“火星屋“（Mars House）以50萬美元售出；2021年6月，Axie的9塊虛擬土地以888.25以太坊的高價（約為150萬美元）出售；2021年7月，沙盒游戲（Sandbox）上面積超過530萬“24×24的點陣”的虛擬土地以近88萬美元的價格出售。

由于去中心化技術本身特性，對虛擬數字商品或數字資產交易的監控和管理難度較高，可能會造成差距極大的收益分配分布。這類分配機制如果取代了現實經濟分配機制，將造成更懸殊的貧富差距。國內在法律上禁止同質化區塊鏈加密幣，如比特幣、以太坊等流通和交易。NFT基于同類技術，國內不支持其公開交易，尚未被定性和監管。

2.去中心化金融的風險

目前，一些專家認為元宇宙整體是去中心化的，因而需要去中心化金融來構建其金融體系。DeFi是一類去中心化金融服務，一般是指基于智能合約平臺構建的加密數字資產、金融類智能合約（協議）。DeFi目前在國外已初具規模，實現的主要金融應用包括開放借貸協議、去中心化交易所、去中心化自治組織、聚合收益理財、穩定幣、NFT等。然而，DeFi并不是一個可以在傳統金融體系之外完全獨立運行的系統，也無法完全避開一些傳統金融采用的信用風險控制方法，如用DeFi借貸仍需要超額抵押才能進行。智能合約有很多基本金融場景還無法處理，如債務償付或不完全契約，需要監控DeFi運行風險。有些傳統金融可以做的業務，如無抵押貸款和按揭貸款等，DeFi還無法實施。

DeFi屬于高風險領域，不僅有在傳統金融上表現較不明顯的技術風險，還有流動性風險、市場風險、操作風險等。DeFi的處理速度和節奏都比傳統金融更快，違法者利用掌握的技術優勢很容易給普通用戶造成重大損失。DeFi總鎖倉資產價值經常出現突然暴跌。而且，由于無法在DeFi協議中強制執行了解客戶（KYC）或反洗錢（AML）規則，DeFi對金融監管提出了新的更高要求。

傳統金融存在的其他一些風險因素，同樣也體現在DeFi中。DeFi并沒有因為區塊鏈的去信任設計而能夠完全避免信用風險，一些外部信息在DeFi中無法分辨真偽，如價格預言機需要外部信息輸入，這類信息容易被操縱；智能合約無法處理DeFi中債權方因還款地址無法履行還款義務而損失的情況，只能依靠超額資產抵押。運營風險也是存在的，一些項目在吸引了大量關注的一兩天后就失敗了。這些失敗無疑也增加了項目方和用戶的法律和信譽風險。

（二）社會文化風險

隨著元宇宙軟硬件的發展，人們必然會將一部分生活場景放在虛擬世界之中，元宇宙將成為社會生活的一部分，在文化、政治、法律、倫理道德等方面也將產生難以估量的影響。元宇宙價值觀是“共治，共創、共享”，目前“共享、共創”都可以做到，但沒有實現“共治”的應用案例，需要解決在多大程度上達成去中心化以及相應的治理體系該如何構建的問題。

1.元宇宙內部治理

對于完全去中心化的元宇宙來說，DAO是基本單元。以商業為例，與股權制組織不同的是，個人可以通過提供服務或購買股份的方式參與組織。DAO內部需要形成共識，基于共識的規則將通過代碼成為開源的算法，符合圖靈完備要求的智能合約將自動執行組織推動的事務，整個過程無需人的干預和管理，參與者會自動獲得分紅收益。這種組織形態可能對于特定活動是適宜的，但并不存在普適性。目前智能合約并不能有效行使全部的治理功能，仍需要強大的鏈下治理，即需要驗證真實身份，通過誠信記錄建立信任和聲譽，依靠現實社會的法律法規提供保障。過度依賴鏈上治理有很大的弊病，比如很多項目一開始就是由中心化團隊開發的，盡管定位于去中心化，但隨著時間的推移，參與者可能會基于自身利益結成不同的利益群體。

2.虛擬世界與現實生活的融合

元宇宙也可能帶來一些新的社會問題。西方社會更側重于關注隱私、個人數據安全、偽造現實場景活動的深度造假、心理健康和沉迷問題，尤其是在兒童身心健康等方面。例如，元宇宙的高沉浸式體驗可能對青少年成長帶來消極影響。另外，部分成年人長期沉浸于打造理想化生活氛圍的元宇宙之中，其認知和行為可能與現實世界的人們脫節。

虛擬數字世界將成為人類生存的第二空間，提供另一維度下的全新生活，并賦予人們虛擬身份，形成與現實社會迥然有別的雙軌社會關系。在虛實邊界的灰色地帶，亦將產生規則、秩序、法律、權力結構、治理體系、分配邏輯、組織形態和虛實混淆等問題。虛擬數字人是真人在元宇宙的化身，虛擬數字世界和現實世界強烈反差造成的不滿、憎恨以及對人們婚戀、生育、人際關系、心理精神健康、生產與消費的影響，都將隨著元宇宙的發展凸顯出來。

在中國的發展建議

我們既要擁抱元宇宙，又不能盲目地接受西化的元宇宙價值觀。在此背景下，對于發展符合中國社會政治經濟約束條件的元宇宙，需關注以下三個方面。

一是現實世界既有中心化也有去中心化的應用場景，但很少有絕對的中心化或去中心化。兩種結構各有優點，在基礎層（數據和技術）加強去中心化，以建立比中心化更透明、穩定、易監控防范風險和風險隔離的系統環境；而在應用層推進聯盟鏈、區塊鏈技術應用，在充分利用基礎層提供的良好治理結構基礎上，在虛擬空間復刻現實社會的社會生態結構和人類行為準則。不應以100%去中心化為目標，要客觀判斷元宇宙現實匹配度或實現程度（廣度）的達成目標，不必超前追求去中心化程度。因為這將是漫長的社會演變，技術應服務于此進程。

二是去中心化技術不限于區塊鏈。區塊鏈技術本身也在不斷發展迭代，現有的瓶頸問題或能通過更好的技術逐步加以解決。元宇宙帶動的技術進步具有很強的溢出效應，對于提升中國創新科技水平和能力有巨大推動作用。發展元宇宙應將主要力量放在基礎設施和關鍵核心技術方面，取得自主知識產權。在商業投資方面，除了技術路線的選擇需注意技術發展的成熟程度，投資機構還應重點關注與科技倫理相關的政策風險，尤其是內容設計、數據隱私保護等方面應遵循相關部門有關未成年人保護、沉溺上癮、意識形態、信息安全等指引，以免誤投而造成重大損失。

三是緊跟元宇宙發展前沿動態，不要落后掉隊。相關部門應對虛擬數字資產屬性和使用進行規范，不應全面否定區塊鏈Token在虛擬數字經濟中的價值以及禁止個體在應用方面的創新嘗試；應推動數字人民幣在虛擬數字經濟中的使用，發揮數字人民幣在金融供給側改革中的先鋒作用；構建基于其上的數字化證券（STO）運行體系，充分發揮數字金融市場對數字經濟的支撐和賦能作用。

（作者鄭磊為寶新金融首席經濟學家；作者鄭揚洋為國際新經濟研究院助理研究員）

責任編輯：方杰