近日，德意志銀行集團（以下簡稱“德意志銀行”）投資銀行部ESG（環境、社會和公司治理）咨詢團隊發布前瞻報告，解讀2021年影響投資者行為的五大資本市場ESG趨勢。

哪些ESG投資策略成為主流？

新冠肺炎疫情的影響及相關監管措施加深了投資者對ESG風險的認識。

由于新冠肺炎疫情，如今投資者更為清楚地認識到非金融風險所能產生的巨大金融市場影響。因此ESG因素，尤其是氣候變化可能引發的重大金融風險正愈發受到重視。2020年同時帶來了啟示：面對影響經濟、社會的非金融系統風險，可以集中資金用于尋求解決方案，比如在超短時間內為疫苗研制提供資金。

因此，ESG咨詢團隊預計更多的投資者將以《巴黎協定》目標為參考，調整資產配置與資本，并在2021年ESG投資中重點考慮以下三個方式：

• ESG風險整合評估：評估特定ESG風險對企業商業價值的潛在影響；

• ESG合作：投資者與企業合作，從而影響其應對ESG風險的方式；

• 主題投資：《歐盟可持續金融分類方案》(EU Taxonomy)出臺后，投資者關注那些發行“解決方案”導向產品、可受益于低碳經濟轉型的企業。

逐鹿“碳中和”世界：投資者尋求的是什么？

投資者尋求的投資目標，是有清晰可信的轉型戰略，并有能力履行承諾的公司。

在全球努力于本世紀中葉實現碳中和之際，各企業都面臨著調整商業模式的壓力，以滿足《巴黎協定》中對脫碳轉型路徑的要求。投資者期望企業的轉型戰略具備以下特點：

• 以科學為基礎，并經過外部驗證；

• 可執行性強，以減少企業碳排放主要來源，而非抵消碳排放的方式實現減排目標；

• 切實向目標推進，并追蹤實施情況。

全球監管力度加大

全球監管機構全力搭建ESG金融配套監管體系，企業將面臨各類信息披露要求，以及投資者在ESG數據使用上的差異。

2020年，除歐洲外，日本、中國內地及香港、韓國和英國等國家及地區也設定了碳中和目標。為了實現這些目標并引導資金的有效分配，各國政府正尋求與私營部門的協作。歐盟、日本、加拿大等國成立了國家級特別工作組，旨在監管和鼓勵ESG在金融領域的應用。

德意志銀行團隊預計ESG數據在資產配置方面的重要性將日益凸顯，且由于不同國家和地區政策的差異，企業可能面臨來自不同監管的各類披露要求。長期來看，預計ESG整合度將被納入審慎監管范疇，假以時日，也將影響對實體經濟的資本配置。

尋求一致：統一的 ESG報告標準會否出現？

短期內執行單一標準引導資本配置存在挑戰。

鑒于ESG在資本市場中的整合及圍繞ESG主題投資的擴大，企業應考慮在報告標準中納入兩項主要的ESG指標——一是衡量ESG風險對企業績效的影響，二是衡量ESG舉措對社會和環境的影響。

現行ESG報告標準各異，主要制定者包括：全球報告倡議組織（GRI）、可持續發展會計準則委員會（SASB）、氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）和國際綜合報告委員會（IIRC）等?？沙掷m發展會計準則委員會和國際綜合報告委員會的合并以及其他機構之間的全力協作，對于簡化標準具有積極推動的作用。

任何一種標準的勝出，均需贏得投資者群體、全球報告倡議組織和可持續發展會計準則委員會兩大巨頭的支持。目前，國際財務報告準則（IFRS）正在評估全球市場對可持續發展標準的需求，決定該機構是否參與標準制定。這或將有助于填補空白，但距離形成一致標準尚需時日。

融資市場

隨著社會責任和可持續發展類債券市場擴容，ESG有望進一步融入全球投資級債券市場，并向高收益市場拓展。

ESG已成為固定收益市場，尤其是投資級債券市場中的一大趨勢，其相關性不斷增強。一些企業在投資者眼中ESG風險較高，ESG已開始影響流向這類企業的常規資本流動。另有彭博數據顯示，包括綠色債券、社會責任和可持續債券在內的融資市場在過去五年中的發行量增長了九倍以上。

受以下三種因素推動，這一史無前例的增長趨勢仍將持續：

• ESG融資逐漸進入新的市場，尤其是高收益債券市場；

• 歐央行接受與可持續發展掛鉤的債券作為抵押品，將推升此類債券增長；

• 在新冠疫情的影響下，市場對社會責任債券的需求在2020年增長了75倍。

德意志銀行投資銀行部ESG咨詢團隊另外認為，對投資者而言，ESG評級的價值提升，投資者將把對發行人綠色債券的評估與企業可持續發展戰略緊密地聯系在一起。

責任編輯：王超