2020年，我國資本市場步入而立之年，在注冊制改革這一頂層設計的指引下，基礎制度建設不斷完善，證券法律體系與時俱進，投資者保護集體訴訟制度提上議程……我國資本市場穩步站上注冊制改革的新臺階。

實行注冊制改革以后，資本市場更加生機勃勃。安永2020年12月21日發布的《中國內地和香港首次公開募股（IPO）市場調研》（以下簡稱《調研報告》）顯示，2020年，A股IPO數量和融資額均大幅增長，全年融資額創2010年以來新高。業內人士表示，注冊制改革是資本市場向高質量發展邁出的重要一步，有助于中國資本市場朝著更加開放和富有活力的未來持續邁進。

注冊制實施使A股IPO融資規模大幅增長

2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立科創板并試點注冊制。短短兩年多時間，科創板落地行穩，創業板將注冊制從增量市場推廣至存量市場。2020年10月16日，證監會主席易會滿受國務院委托向全國人大常委會報告股票發行注冊制改革有關工作情況時表示，經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備，證監會將選擇適當時機全面推進注冊制改革。

創業板改革并試點注冊制是我國資本市場全面推廣注冊制的里程碑，是資本市場建設承上啟下的重要環節。2020年8月24日，創業板試點注冊制首批18家企業順利上市，創業板所有存量股票漲跌幅調整為20%。4個月以來，創業板增量和存量上市公司從注冊制改革中受益頗豐。截至2020年12月22日，創業板已經受理483家企業IPO，其中69家企業注冊生效；存量方面，創業板已受理260家企業再融資、15家企業重大資產重組申請，其中，120家再融資、4家重大資產重組已注冊生效。

注冊制的實施，使2020年A股IPO融資規模大幅增長。萬得數據統計顯示，2020年全年共有396只新股登陸A股市場，首發募集資金總額接近4700億元，為近10年來新高，IPO數量和融資額同比分別增長97%和88%。

在新冠肺炎疫情影響下取得上述成績實屬不易。安永大中華地區上市服務主管合伙人何兆烽表示，疫情影響全球經濟，但中國IPO市場仍充滿韌性并持續增長。企業紛紛抓緊上市機遇，以擴大資本規模并為未來發展注入新動能。

資本市場服務實體經濟能力提升

當前，注冊制在我國資本市場的實踐已初見成效?！白灾聘母镆呀浫〉猛黄菩赃M展，主要制度安排經受了市場的初步檢驗，市場運行總體平穩，開局良好?！币讜M對注冊制的運行作出上述評價。截至2020年12月21日，科創板已經有207家上市公司，總市值近3.27萬億元；創業板注冊制下已經有51家新上市企業，總市值達1.16萬億元。

增強包容性、加強對尚未盈利的高科技企業的支持是注冊制改革的重要方面。自2019年科創板運行以來，未盈利公司、紅籌公司在科創板實現上市，隨后眾多科創公司也為中國資本市場注入新力量。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，注冊制下的科創板為中國的經濟轉型、產業升級樹立了一個標桿，開創了對科技創新的股權融資支持以及對科創企業包容支持的新時代。

在直接融資的支持下，高科技企業研發投入大大提高。上交所數據顯示，截至2020年8月31日，165家科創板上市公司共計投入研發金額129億元，研發投入占營業收入比例的平均值為18.53％，同比提高6個百分點。

“在注冊制下，審批效率和上市公司申請數量將會顯著增加，發行速度加快是必然的。這意味著有更多創新型、高成長型中小企業享受到資本市場改革發展的紅利，助力企業發展，進而推動傳統產業的優化升級?！敝心县斀浾ù髮W數字經濟研究院執行院長盤和林表示。

資本市場注冊制生態系統逐步構建

“注冊制改革不是簡單的發行制度的改變，更重要的是，只有完善與注冊制配套的基礎制度，才能使注冊制發揮好對制度根本性變化的技術性作用，否則改革效果就會打折扣?！鄙虾Ｐ陆鹑谘芯吭豪硎麻L、上海高級金融學院執行理事屠光紹表示，全面實行注冊制要更加重視系統推進基礎制度改革。

2020年12月4日，上交所修訂發布《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》，進一步規范和完善發行上市審核工作；投資者保護被放在更關鍵的位置上，集體訴訟制度已箭在弦上。2020年12月14日，滬深交易所發布了注冊制下退市制度征求意見稿，標志著資本市場注冊制改革基礎制度進一步完善。

證監會副主席李超表示，試點注冊制逐步凝聚了廣泛的改革共識；新證券法確立了股票發行注冊制的法律地位；各類市場主體積極支持并適應注冊制改革，市場活力不斷被激發；注冊制生態系統逐步構建。圍繞注冊制的各項配套規則不斷完善，優勝劣汰機制更加順暢，各類主體歸位盡責明顯增強，法治保障更加堅實，市場價值投資理念日益增強。

在注冊制改革引領下，我國資本市場呈現出嶄新氣象。在核準制規則下無法上市的創新創業企業有了更多的上市機會，給資本市場帶來更多的源頭活水；而績差上市公司則不得不擔心自己被淘汰出局；過去因上市公司違法違規而蒙受損失的投資者，也有了維護自身合法權益的新渠道。注冊制改革的作用正在逐步顯現，必將推動資本市場走向高質量發展的新征程。

責任編輯：王煊