顧衛平認為，作為資管子行業的銀行理財具有優勢與成長空間。未來資產管理行業作為中國金融體系的重要一分子，在整個社會融資既定財富的管理當中必定會起到十分重要的作用。

11月28日，由《21世紀經濟報道》主辦的“2020年度21世紀金牌分析師評選頒獎典禮”在廣州保利洲際酒店隆重舉行，興銀理財總裁顧衛平在《銀行理財在轉型中創新求變》主題演講中表示，當前中國資管市場正出現四種新變化，外資機構涌入會導致行業競爭格局發生巨變。如何做到策略多元、風格多元、產品多元，在低利率環境下尤其值得好好研究。

顧衛平認為，作為資管子行業的銀行理財具有優勢與成長空間。未來資產管理行業作為中國金融體系的重要一分子，在整個社會融資既定財富的管理當中必定會起到十分重要的作用。

我國的資產管理市場正在出現一些新的變化，顧衛平指出，主要表現在以下四個方面：

一是政策層面新變化，持續推進金融供給側結構性改革。大力發展直接融資、權益融資，資產管理已經成為金融體系的重要組成部分，在社會融資體系當中將會發揮越來越重要的作用；

二是投資偏好呈現新變化，客戶開始嘗試資產結構多元化。投資者追求低波動、長期穩定回報仍然是主流，但高收益、低風險的預期收益型銀行理財產品逐步壓降退出，信托剛兌打破、債券違約事件，市場在教育機構和投資者——固定收益主要投資于信用資產，信用本身就意味著風險，固收不等于無風險；

三是資產配置行為新的變化。銀行理財傳統的資產配置主要是同業存款等貨幣市場工具，以及債券、非標。過去的權益投資更多的是明股實債、結構化融資、股票質押，并不是真正的權益投資。目前是跨市場、跨品種的資產配置，涵蓋打新、定增、高股息、優質成長價值標的投資、FOF/MOM等全譜系標的。從單一資產模式轉向資產輪動，獲取長期穩定回報；

四是行業競爭格局的新變化。理財子公司已經成為資本市場新的參與者，目前批籌21家、開業19家。同時，隨著金融開放提速，海外資管巨頭紛紛進入中國市場，設立獨資、合資資管公司或理財公司，例如匯華理財已經在上海開業。中外機構同場競技格局正在形成，外資機構的進入同時也會深刻改變中國資管行業的生態。例如價值投資中，國外比較成熟的算法交易、ESG投資、被動投資、指數定制、高頻交易，這與書本上通過估值判斷價值是兩回事。

“比較中美的資管產品，我們明顯感覺到中國的資管產品有很大的缺陷，要么就是銀行理財的固收產品，要么就是公募基金的權益產品，中間地帶風險和收益均衡的產品比較稀缺。如何做到策略多元、風格多元、產品多元，在低利率環境下尤其值得好好研究?！鳖櫺l平稱。

近三年，房地產回報明顯降低，平均年化不到3%，而滬深300和創業板年化回報則達到7.1%和18.5%。房地產相對于權益資產的吸引力逐步下降，居民對大類資產的多元化配置意識也明顯提升。

“資本市場的金融供給側改革進入黃金期，權益資產日益成為資管產品的重要配置，這是一個趨勢?！鳖櫺l平表示，“科創板開板、創業板注冊制都在引導上市公司提升存量質量，疏通退市渠道，鼓勵并購重組，提升資本市場的融資能力，強化財富效應，吸引長期險資金，外資也在加大投入。資管新規后，居民風險偏好提升，加上投資證券市場的引導，也為銀行理財豐富資產配置創造了很好的條件?！?/p>

至于近期信用債市場的風波，顧衛平指出，永煤事件表明，信用債的風險更多來自于周期性變化，過去債券投資者更關注債權評級，卻很少關注企業在行業周期性變化下的風險，以致于3A級大國企出現危機出乎了很多基金經理的意料。

顧衛平指出，銀行理財子公司未來要培育投研能力，推進投研系統化、平臺化。具體而言，一方面要搭建自己的投研體系，提升自主投研能力；另一方面要建設投研生態圈，加強與外部優秀研究機構和管理人的合作。

投研體系方面，顧衛平介紹了“自上而下”與“自下而上”相結合的投研體系，包括宏觀與策略研究、大類資產配置研究、信用研究、行業與個股研究、管理人研究。其中，在行業與個股研究上，大周期、大消費、大健康、大裝備、TMT、新能源是重中之重，也是目前需要搭建權益類行業研究的基本框架。

“理財的規模很大，管理好資產要用好投研生態圈，加強與同業的合作，才能更好地發揮作用和作為?！鳖櫺l平表示。

責任編輯：方杰