12月6日，中國結算官網發布關于修訂《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》的通知?！吨改稀访鞔_表示，商業銀行理財子公司因投資范圍符合《商業銀行理財子公司管理辦法》有關規定的，可申請開立證券賬戶。

對此，多位業內人士向中國證券報記者表示，此舉有望引導大量銀行理財資金入市。銀行理財資金入市后，短期內可能延續原有的投資邏輯和慣性，高股息、高ROE的大盤藍籌和優質白馬有望受到青睞。

修訂屬于預期內舉動

涉及商業銀行理財子公司部分，《指南》共新增1條條例，修訂5條條例。其中新增的是“商業銀行理財子公司因投資范圍符合《商業銀行理財子公司管理辦法》有關規定的，可申請開立證券賬戶，申請材料參照商業銀行證券賬戶開立申請材料?！?/p>

法詢金融資管研究部總經理周毅欽表示，修訂后的《指南》放開了理財子公司的自營開戶和產品開戶限制，屬于資管新規配套措施之一。這也是監管一直在倡導公平性的體現。

一位銀行理財子公司權益投資人士告訴記者，理財子公司可以開立證券賬戶是預期內的政策，有助于打破多層嵌套。此前商業銀行理財池的資金可以借助這一通道進入股市。

增量資金入市可期

分析人士稱，修訂《指南》有望引導銀行理財資金入市。

華泰證券認為，銀行理財子公司的開業與運營有望為A股市場帶來大量增量資金：一是非保本理財產品在規模上的增量，二是理財子公司逐漸提升其權益投資比例的增量。中性假設條件下，未來10年（2020-2029年），商業銀行理財子公司資產管理有望為A股市場帶來增量資金1.34萬億元。

不過，周毅欽對巨量理財資金能否如愿進入A股持謹慎樂觀態度。他認為，當前銀行理財和理財子公司對于權益的研究和人才體系架構仍然很薄弱?！皺嘁娴奶攸c是行業繁雜，不是簡單‘招三四桿槍’就行的。此外，大型公募基金權益行業研究團隊都是上百人，理財子公司搭建相對比較完整的體系至少要2-3年?！?/p>

至于資金入場節奏，上述銀行理財子公司權益投資人士稱：“增量資金的進入是一個循序漸進的過程，要看客戶對銀行理財子公司產品投資股票的認可程度，畢竟客戶對銀行理財的印象還是以固收為主。從已開業理財子公司發行的產品來看，仍以固收為主，不過后面會逐步增加權益類產品?！?/p>

中國理財網數據顯示，截至12月8日，中銀理財、交銀理財、農銀理財、工銀理財、建信理財等5家銀行理財子公司共合計備案210只理財產品；其中，大多數仍為固定收益類產品，部分為混合類產品，僅“工銀財富系列工銀量化理財-恒盛配置CFLH01”一只顯示為權益類產品。

偏好大盤權重股

銀行理財子公司資金進入股市，其投資風格和青睞板塊成為市場關注的話題。

“大票為主，價值風格?！鄙鲜鲢y行理財子公司權益投資人士表示，這是機構屬性和資金屬性所決定的。雖然在股票市場這一賽道屬于“新手”，但銀行理財資金歷來都是大資金思維，預計未來也會以這一思維模式來投資。因此，銀行理財子公司更偏好策略容量比較大的股票，更多考慮安全邊際，風格上更偏向于“價值”，對于主題投資、短期題材等參與力度不會很大?！皩τ诖蟮睦碡斪庸径?，未來即便發股票型產品，預計也是長期限的產品?！?/p>

另一位銀行理財子公司人士向記者透露，權益投資的話，應該會偏好大盤權重股。原來受限于開戶設置和投研水平，原有的銀行理財多以投資FOF模式為主。這次開放了權益投資的席位，短時間內原有的投資邏輯和慣性不會有太大變化。參照主流ETF基金倉位，可能適當增配一些權重個股，以調整產品流動性。

廣發證券首席策略分析師戴康亦認為，銀行理財資金進入A股，從投資風格來看，高股息、高ROE的大盤藍籌和優質白馬增配需求較大，行業頭部集中度進一步提升。一方面，銀行投資風格更偏穩健，對風險管理要求更高；另一方面，目前理財子公司設立有望改善母行盈利模式，提高藍籌股吸引力。

責任編輯：王煊