互聯網理財，更確切的說，中國財富管理市場，要洗牌了。

　　最近，銀行理財的門檻從5萬元降到1萬元，這是一個極其重大的變化。

　　再過不久，在銀行理財子公司成立之后，它們發行的銀行理財產品，將無需面簽。

　　未來銀行理財子公司的公募產品可以直接投資股票，也就是銀行可以有自己的公募股票型產品。

　　另外，銀行理財子公司的產品不僅可以通過銀行業金融機構代銷，還可以通過銀保監會認可的其他機構代銷。

　　這一波操作下來，銀行理財產品越來越接近基金公司的產品，銀行理財子公司則成了不受證監會監管的基金公司。

　　巨龍入海，銀行理財終于迎來了大解放。銀行理財的黃金時代即將來臨，銀行則進一步確立了在財富管理市場的核心地位。

　　可以預期的是，隨著牌照優勢不斷式微，基金公司的壓力會越來越大，近年來與基金公司深度捆綁的螞蟻財富和騰訊理財通將面臨真正的考驗。

　　當然，螞蟻和騰訊可以選擇與銀行聯手——除了代銷合作，還可以參股銀行理財子公司，監管層實際上都開了口子。

　　據銀保監會統計，截至2018年8月末，商業銀行非保本理財產品余額為22.32萬億元。

　　1. 銀行理財全面松綁

　　銀行理財的解放，要歸因于今年以來的三個重要政策。

　　2018年4月，經過長時間的博弈，萬眾矚目的資管新規——《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》下發。

　　這個政策具有分水嶺式的意義。各類金融機構的資產管理業務均被納入，同類資產管理產品監管標準得到統一，資管市場多頭監管的局面將從根本上得到緩解。

　　按照資管新規的要義，將實行公平的市場準入和監管。資管業務不再是某些金融機構的專屬，只要符合要求和標準，所有機構一視同仁，基金公司可以做的，銀行同樣可以做。

　　資管新規堪稱中國資管市場的一部基本法，接下來談到的兩個政策，都是由此衍生而來。

　　9月28日，銀保監會正式發布《商業銀行理財業務監督管理辦法》。

　　最大的突破在于大幅降低了銀行理財的投資門檻。該辦法第30條規定，“商業銀行發行公募理財產品的，單一投資者銷售起點金額不得低于1萬元人民幣?！?/P>

　　從5萬元降到1萬元，使銀行理財的用戶范圍大大拓寬，確立了大眾理財的定位。

　　在此之前，無論是2005年的《商業銀行個人理財業務風險管理指引》，還是2011年的《商業銀行理財產品銷售管理辦法》，始終堅持5萬元最低門檻，很大程度上讓銀行在互聯網理財的發展浪潮中被束縛住了手腳。

　　2013年以來，當余額寶們紛紛打出0元起投口號的時候，銀行理財還是5萬元起投，這讓銀行毫無招架之力，坐視互聯網玩家的崛起。

　　10月19日，銀監會公布《商業銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》。如無意外，很快就會正式下發。

　　理財子公司被定義為商業銀行下設的從事理財業務的非銀行金融機構，其實就是銀行體系的基金公司。當前多家銀行都有自己的基金公司，但要受證監會的監管。

　　基于前兩部新規，該辦法征求意見稿使理財子公司的監管標準與其他資管機構總體保持一致——潛臺詞就是全面向基金公司看齊。

　　一是允許銀行理財子公司發行的公募理財產品直接投資股票。

　　二是“參照其他資管產品的監管規定”，不在該辦法中設置理財產品銷售起點金額。

　　三是規定子公司理財產品可以通過銀行業金融機構代銷，也可以通過銀保監會認可的其他機構代銷。

　　四是“參照其他資管產品監管規定”，不強制要求個人投資者首次購買理財產品進行面簽。

　　這個“參照其他資管產品監管規定”真是絕了。

　　2. 基金公司壓力山大

　　為什么說基金公司的壓力會越來越大呢？

　　在這里要搞清楚一個基本事實：商業銀行才是金融市場最重要的渠道，基金產品也不例外。

　　諸如在整個2017年，工商銀行全年實現代理基金銷售金額達到9232億元，招商銀行的這項數字為7055億元。

　　招行中報顯示，今年上半年，該行實現個人理財產品銷售額48,656.35億元，同比增長24.88%；實現代理開放式基金銷售額4,898.37億元，同比增長52.17%。

　　在銀行理財全面松綁之后，會發生什么呢？

　　一方面，銀行理財投資門檻降至1萬元，使得原先銀行與基金公司之間相對的錯位競爭格局被打破。

　　以往5萬元的門檻，將許多中低凈值的人群擋在了銀行理財之外，于是銀行只能通過基金代銷去滿足這些人群的需求。

　　如今1萬元的門檻，基本上將絕大部分理財用戶囊括了進來，銀行理財的市場空間得到極大的拓展，而這會直接對基金公司造成擠壓。

　　這樣一來，銀行唯一不會與基金公司去爭奪的客群，就是起投門檻達不到1萬元的低端用戶。當然，他們并非銀行的重點客戶，更有可能是余額寶和理財通的用戶。

　　另一方面，隨著資管新政落地，基金公司的牌照優勢被進一步稀釋，銀行成了最大的受益者。

　　在銀行理財子公司成立之后，基金公司可以發的產品，銀行大都可以自己發。也就是說，基金公司在產品上的優勢被消解殆盡。

　　在我看來，產品競爭力的下降，才是最致命的。

　　如果工行、招行有了自己的理財子公司，可以自己去發行類基金產品，他們沒理由不去優先推廣自家的產品。

　　基金公司原本渠道能力就不強，憑借牌照優勢和經驗積累，多年來與銀行渠道以及新興的互聯網渠道倒是相處融洽，但是這樣的好日子就要一去不復返了。

　　渠道不行，可以拼產品，但如果連產品優勢都沒有了，基金公司又將何去何從？

　　3. 互聯網巨頭的危與機

　　對螞蟻財富、騰訊理財通來說，銀行理財的大解放，又意味著什么呢？

　　在2013年以來的互聯網金融浪潮中，基金公司與互聯網巨頭的合作，起到了至關重要的作用，最典型的是余額寶。

　　余額寶開啟了互聯網理財的新時代，在此基礎上才有了螞蟻財富，爾后騰訊依托微信推出了理財通。這兩家巨頭的共同特點是與基金公司深度捆綁。

　　原因很簡單，基金公司的產品門檻低，無需面簽，符合互聯網的特性，并且基金公司自身缺乏有效渠道，因此更愿意把自己“交出去”。

　　但如今，在新的監管環境下，基金公司以及基金產品競爭力的下降將不可逆轉，這會影響螞蟻財富與騰訊理財通的競爭力。

　　與之相應地，在門檻降至1萬元之后，銀行理財徹底大眾化，而面簽要求的放開，將進一步打破束縛銀行理財互聯網化的牢籠。

　　概括起來就是，銀行渠道以及銀行理財產品的市場競爭力，將大幅度提升。

　　不要小看銀行的本事。諸如招行的“朝招金”產品，購買人數已經接近2000萬人；另一款明星產品“人民幣日日盈”購買人數超過1300萬人。它們的起投門檻都率先降到了1萬元。

　　更何況，現階段螞蟻財富和騰訊理財通主要靠貨幣基金走量，但貨幣基金的收益越來越差，并且快速贖回被限定在1萬元之后，在銀行活期理財產品面前顯得更加雞肋了。

　　隨著基金產品在銀行渠道地位的下滑，預計未來基金公司對螞蟻財富、騰訊理財通以及東方財富等互聯網渠道的依賴會越來越深。

　　但是，以互聯網公司的聰明勁，如果螞蟻財富、騰訊理財通和銀行（理財子公司）達成合作呢？

　　畢竟，在中國金融市場，銀行的知名度和公信力是最好的，將銀行理財引入螞蟻財富和騰訊理財通，其威力將遠勝于基金公司。

　　銀行和互聯網巨頭，才是未來新金融領域的兩極。他們之間，相愛相殺，有競有合，這是新常態。

　　最后說一句，銀行們請爭氣，歷史的機遇就在眼前！從今往后，不要再拿監管限制、不公平競爭作為借口了。

責任編輯：陳愛