德意志銀行集團（簡稱：德意志銀行）宏觀經濟分析團隊近期推出中國金融狀況指數(financial conditions index, FCI)，力求在金融創新和市場開放不斷推進的背景下，更好地追蹤并體現中國金融狀況。

　　德意志銀行中國區宏觀團隊的張智威博士、熊奕博士在FCI專題報告中認為，現階段評估中國的貨幣與金融狀況并非易事。隨著金融創新的不斷推進，僅依靠廣義貨幣供應量M2和銀行信貸等傳統定量分析指標判斷不能達到理想水平。這增加了對貨幣政策判斷的難度，需要綜合各項指標深入解讀。

　　因此，采用類似FCI的綜合性定量分析手段非常有必要，這將有助于排除紛雜的擾亂因素，辨析央行和金融市場釋放的各類信號。德意志銀行中國FCI綜合了十四項貨幣與金融指標，包括政策利率、市場利率及匯率、貨幣及信貸量、股票市場波動性等，力求有效追蹤、反映貨幣及金融監管政策對金融狀況的整體影響。若該指數走高則意味著金融狀況相對寬松。經測算，這一指標過去十年的走勢與歷史數據趨勢相符，較好地反映了金融狀況的階段性變化。因此，追蹤該指數變化能夠及時捕捉中國金融狀況的動態，為市場參與者提供極大便利。

中國金融狀況指數 (FCI)

資料來源：德意志銀行

　　FCI對預判經濟活動十分有幫助，例如國內生產總值(GDP)增速。FCI反映的是金融領域指標的變化，因此該指數的領先效應體現了金融狀況向實體經濟的傳導。據德意志銀行宏觀團隊解讀，過去十年數據顯示，德意志銀行中國FCI領先中國GDP增速約兩到三個季度。

　　當前金融狀況解讀

FCI高頻數據顯示金融狀況在四至五月出現放松

資料來源：德意志銀行

　　根據指數走勢，德意志銀行判斷自2016年來持續收緊的金融狀況已暫時獲得緩解。德銀中國FCI在四至五月份出現反彈，扭轉了之前總體下降的趨勢。研究團隊認為，對中美貿易戰的顧慮或許促使貨幣政策出現了邊際上的寬松。此外，目前FCI絕對值趨近于零，體現金融狀況與歷史相比趨于中性。德意志銀行認為，在當前宏觀形勢下，未來幾個月FCI保持在目前水平的可能性較大。就中期而言，如果中美貿易爭端得到緩解，金融狀況可能會再次收緊，這有助于金融去杠桿和穩定房地產價格。但如果貿易戰情況加劇，金融狀況或進一步寬松以支持內需。

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責任編輯：王超